| 发布于: | 雪球 | 回复：5 | 喜欢：7 |
思摩尔的自有品牌还是在大烟时代的决策，在电子烟的小烟时代，感觉品牌不如专功核心雾化器，更容易保持领先优势。至于雾化器的壁垒，这个也是投资者最担心的一个问题，不过从目前的生态看，格局相对清晰了。
行者兄所言大方向是比较确定的。新型烟草将系统性的替代传统烟草制品。雾化烟对传统烟草公司而言，是个全新领域，传统公司虽有渠道品牌之便利，但消费者洞察和产品力及营销品牌建设上未见的有什么显著优势，新品牌如果发展得当可以快速占领消费者心智，比如国外之前快速发展的juul，和国内近几年迅速占据70%国内份额的悦刻。在全新领域初期新进入者容易拥有一定的先发优势。但这两年我们也看到juul发展放缓，相当部分雾化品牌被传统烟草收购，市场格局并没有出现类似电动车领域特斯拉一骑绝尘而传统车企江河日下的局面。这背后的原因还需要进一步跟踪分析，现在下结论可能还早；同时思摩尔从代工烟具向品牌转型能否大获成功，也不是1-2年时间能给出结论的，毕竟做代工产品和做品牌是两个完全不同的概念。雾化在未来大概率能占据相当的市场份额，传统烟草企业、新企业如何瓜分这个蛋糕目前难有结论。至于hnb，大概率是传统烟草产业链的机会，对传统烟厂而言，这是一个存量和增量相互博弈的过程，不参与不行会被淘汰，参与了也未见得一定好，增量未必赶的上存量的损失，所以未来hnb的竞争对传统烟草企业而言也是激烈竞争左右互搏的游戏。相较而言，在一个快速发展的行业里，为行业提供供应链上必须品的企业是确定性受益的企业，在这个角度上，思摩尔和华宝国际是相似的。同时华宝和思摩尔都在尝试做自己的品牌产品，在这点上两者也是相似。但两者显著的差别是新进入者做一个电子雾化品牌没有太高的技术门槛（目前市场已经是鱼龙混杂），而新进入者做一个hnb品牌基本上是不可能的（目前产业链不支持自创hnb品牌产品），而华宝hnb垂直一体化的产业链能力决定了华宝是少数玩家之一。而这个区别决定了电子雾化和hnb的竞争格局差异巨大。如果未来华宝能在hnb品牌上做大做强，华宝不存在传统烟草企业传统烟草和hnb左右互搏的挚肘，其潜力可比传统烟草企业，甚至青出于蓝而胜于蓝。$思摩尔国际(06969)$ $华宝国际(00336)$