$三人行(SH605168)$ 2020年8月6日晚发布了半年报，公司2020年上半年实现营业收入11.49亿元，同比增长61.23%；实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长127.76%这个数据看起来还是很棒的，营收净利双增。具体财务数据如下：
三人行，名字很怪。做什么的呢？
三人行是专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业。
三个主营业务：
数字营销服务是指公司针对客户在互联网媒体上的营销传播需求，为客户提供以创意策划、媒介策略、媒体资源采购、营销效果评估为主要内容的专业化服务。公司数字营销服务按类别可以分为广告投放代理、广告方案策划与执行两类。
场景活动服务是指在文艺赛事、节目、会展、路演以及会议、发布会或座谈会等各种场景活动中，为客户提供创意策划、文案撰写、场地租赁、物料采购、活动现场管理协调等专业化服务。
校园媒体营销服务主要包括校园公告栏、运动场围栏等校园媒体资源运营，以及在此
基础上的创意策划等相关服务。什么校园食堂餐桌桌贴、新生手册、校园内灯箱之类的，都是三人行这家公司在做，而且据它自己披露，目前公司在该领域已处于国内领先的市场竞争地位。
公司的核心客户包括核心客户包括三大运营商、
中农建行及中国人保等金融客户、京东、滴滴等互联网客户以及伊利、农夫山泉和青岛啤酒等快消客户，同时，与广告投放平台字节跳动、新浪、网易、爱奇艺、搜狐等主流媒体建立了紧密的合作关系。
三人行的毛利率不算高，半年报中只有16.12%，但优秀的是销售费用和管理费用低，从而获得不低的净利率：8.94%。从这个数据至少得出一个结论：公司拥有 高效的公司管理，以及优秀的成本把控。
作为一家整合营销公司，三人行最大的成本是媒体资源成本，主要是从字节跳动、新浪、网易等互联网媒体处采购的媒体资源，也就类似广告位。2019 年媒体资源成本 11.4 亿元，占总成本的 90%。收入则为客户投放广告所给的广告费。三人行在中间赚取差价？有点像，但不完整，因为三人行不仅做广告投放代理，还要给客户做广告方案策划。
根据券商信达证券给的盈利估计：我们预计公司 2020-2022 年营业收入为 31 亿元、46.5 亿元、65.1 亿元，同比增加 90%、50%、40%，归母净利润分别为 3.36 亿元、5.04 亿元、7.19 亿元，同比增加 73.45%、50.07%、42.62%。增速是很高的。
我自己根据中报的数据，结合往年的情况，全年利润预估为3亿元，对于目前176亿的市值而言，PE为58倍。
三人行是5月28日上市的，发行价60.62元，上涨到200左右结束连续封板，而结束涨停价格为272元，目前为255元。业绩发布后的早盘有些许拉升，但很快大盘急转直下，于收盘-3.23%。这样的数据并不能看出市场对三人行的业绩看法。还是等等市场震荡结束在看吧。
招股书提到的那几个公司，我觉得实在没资格与三人行比，规模太大，人家营收都是上百亿的，然而那几个公司还都是在赚辛苦钱。我选取了另外三家行业可比公司：壹网壹创、吉宏股份、天地在线。
我制作了一个表格， 对比四家公司的各项财务数据，来看看四家做互联网营销传媒服务的公司。
从下面的表格可以看出，吉宏股份的营收最高，成长性也最好，而且2020年半年报预告中，同增更是高达75%+，而且目前估值最低，在2020年的半年报中，利润约为2.55亿元，据此估计全年利润5.5亿元。目前市值161亿元，目前来看PE才30倍！哇，好难受，之前我26块买入的，震荡丢了筹码，当时它的PE才20倍。吉宏股份有两块业务：互联网精准营销广告业务、跨境电商业务；环保包装及食品包装的生产和销售。前者营收占比55%，毛利高达60%，后者营收占比45%，毛利只有20%。更有看点的自然是广告业务了。这也难怪PE相对较低，后者是数据传统业务。
天地在线，营收不低，但问题是它的毛利率和净利率也太低了，导致它全年在辛辛苦苦地为别人打工。而这一数据在2020年也并没有得到改善，这样低的毛利率，实在让人提不起兴趣。
三人行，本文的主角。刚刚发布半年报，营收和利润增速都非常不错。全年利润预估3亿元，对于目前176亿的市值而言，PE为58倍。还行~
壹网壹创，它的业务与之前的三家有一些差异，因为它是为国内外快速消费品品牌企业提供全网各渠道电子商务经销服务和电子商务综合运营服务。为什么选它？因为它很赚钱啊。如百雀羚、珀莱雅、丸美等提供经销服务和运营服务。具体一点就是这样的：从品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销策划、视觉设计、大数据分析、线上品牌运营、精准广告投放、CRM 管理、售前售后服务、仓储物流等全链路为品牌提供线上服务，帮助各品牌方提升知名度与市场份额。 其实我觉得壹网壹创有点像薇娅直播营销一样，提升形象，运营，卖货。
上面四家公司的2019年的对比，吉宏股份和壹网壹创较佳，三人行也不错，天地在线目前并不能吸引人。而在2020年的上半年，目前可以查到的财务数据如下图
吉宏股份的增速依然很高。
三人行在加速。
壹网壹创目前还没有半年班的数据，一季报看起来还是不错的，但2019年10月上市，前期涨幅很大。估值可一点都不低。80元是底部，目前159元，继续观察。
最近比较喜欢研究一些次新股，总感觉次新股机会会很大。继续发掘发掘