一般来说，在做企业财务分析的时候，会碰到经营性现金流（CFO，cash flow from operation），自由现金流（FCF，free cash flow）这些术语，巴老又提出了股东盈余（owner's earning）这一概念，但在中英文不同教材中，不同学者中，对上述概念的定义并不相同，下面来捋一捋。
企业的各类经营活动产生的现金流，根据所属业务的性质不同，可以分为经营性现金流（CFO），融资性现金流（CFF），以及投资性现金流（CFI）。经营性现金流主要是公司日常生产产品和提供服务、维持公司日常运营发生的现金流；融资性现金流，主要是为公司提供资本产生的相关现金流，包括发行股票所得现金，以及支付股利，或是银行贷款并支付利息等；投资性现金流，主要包括对固定资产的购买、处置，以及金融资产的购买和处置，以及并购等产生的现金流。
常见的公式五花八门，CFA教材上的思路，我觉得比较清晰，也便于记忆，即
CFO= 净利润（Net income）＋ 非现金调整（Non cash charges）± 非经营调整（gains，loss）± 营运资本调整（Working Capital）（1）
1、非现金调整，主要是加回非现金支出的折旧、摊销等；
2、非经营调整，是将投资性现金流和融资性现金流排除，主要包括处置固定资产的利得或损失，支付的股利、利息等；
3、营运资本的调整，主要是 将 利润表计算净利润（NI）的权责发生制，调整成现金流量表的收付实现制，即对应收、应付账户的调整，具体来说，1）对于资产性账户，减去增加的，加回减少的；2）对于负债性账户，加回增加的，减去减少的。
利得和损失不是经常性的发生，如果非经营调整部分，只考虑利息支出，则有：
CFO = NI + NCC + Interest*（1-tax rate）- WC Inv. （2）
有些地方干脆将非经营调整的部分都给省去了，变成：
CFO = NI + NCC - WC Inv. （3）
又由于 EBIT*（1-t）= NI + Interest*（1-t），所以上述（2）可以得到：
CFO = EBIT*（1-t） + NCC -WC Inv. （4）
如果不是很严格的介意所得税影响，可以将上述 EBIT*（1-t）近似为 EBIT，于是可以得到：
CFO = EBIT + NCC - WC Inv. （5）
划重点，CFO的计算要点，从净利润开始，进行非现金、非经营、营运资本调整，反应的是公司日常经营活动的现金流量。上述五个公式，常见于不同情境、不同用途，但归根结底是第一个公式。
自由现金流（FCF），依据定义，是一个公司从经营活动中获得，且除去为了维持竞争地位进行的资本支出后的现金流。于是有：
FCF = CFO - Fixed Capital Investment. （6）
这其实已经非常清晰了，然鹅，有些人说，支付给银行的利息也是公司经营所得的一部分，因此应该加回来。由于美国GAAP和国际准则IFRS对于利息支付的认定不同（GAAP认定利息支付属于CFO，IFRS认定利息支付可以属于CFO，也可以属于CFF），这就是上述（2）、（3）公式会计准则视角的区别。
FCF = CFO + Int（1-t）- FC Inv. （7）
划重点，如果抛开非经常性发生的利得和损失，那么自由现金流（7）实际上是经过经营性现金流（CFO）、融资性现金流（Int*（1-t））、投资性现金流（FC Inv.）调整后得到。
一些财务学者认为，上述自由现金流（7），实际上是公司层面的自由现金流，对于上市公司来说，股东更关注的是股东层面的自由现金流，因此应该将融资性现金流去掉，从（7）于是有：
FCF = CFO - FC Inv. （8）
顺便提一句，MorningStar在财务数据部分，计算企业的FCF，就是用的（8），贝索斯在致股东的信中反复强调的长期目标，就是使自由现金流最大化，年报中披露的自由现金流，就是经营性现金流的基础上，对资本支出进行扣减，也就是（8），这是因为按照美国准则，CFO已经包含了利息支付部分。
为了避免CFO歧义，我们将式子展开，于是有：
对公司：FCFF = NI + NCC + Int*（1-t）- WC Inv. - FC Inv. （9）
对股东：FCFE = NI + NCC - WC Inv. - FC Inv. （10）
股东盈余（owner's earning），是巴老创立的一个概念，主要是巴老自己来计算公司价值时用的。按照巴老的定义：
Owner's Earning = NI + NCC - Average FC Inv. - Stock Compensation （11）
是不是眼熟？OE是不是跟（10）很像？嗯，没错。巴老在（10）也就是对股东的自由现金流的基础上做了调整，主要是：1）将working capital 的变化剔除了，因为从长期看，公司年度营运资本的变化无关紧要，是公司日常经营的正常变动，并不影响公司价值；2）将年度 FC Inv.替换成一个几年的平均值，从长远看，固定资本支出的平均值，更能抹平周期的影响，估计的更为平滑；3）增加了对股权激励的调整，这点巴老已经讲了无数次，股权激励很明显是一种费用，必须予以扣除，不用多说。
先写到这儿吧。