最近，万科债务危机让许多投资者感觉措手不及，网上讨论也很多。看了一下我上次写万科，居然已经过去了2年半。参见2021年9月的“现在的万科是否还是优秀生吗，是否能活出精彩？”
个人觉得，万科的问题其实是行业问题积累到现在的必然结果。从2021年行业紧缩开始，三年过去了，行业至暗时刻的阴影还在扩大，由民营企业延伸向混合所有制，扩大到国有企业。
行业黄金时代时，主流模式是高杠杆、快周转，各类榜单也总是以规模论英雄，只说大，不说强，某大、某园都冲到了榜单前列。更没有看到质疑公司财务数据水分的媒体或大V。逻辑大家都懂，赚钱么，说好话才有收入，哪有总是揭短的盈利模式。
其实，直到今天，各类榜单给的还是规模排名，而不是土储优质程度或财务健康指标排名。只是榜单上排名靠前的企业由民营换成了国央企。
郁亮很早就在提示行业的风险，可惜的是，或许万科的合伙制让管理层、合伙人关注的也是如何扩大利润；或许是公司太大，郁亮也无法让各区域按照他说的把风险放第一位。因此万科嘴上说的是控制风险，身体却是和大部分房企一样，高杠杆、快周转。只是万科的杠杆没有某大、某创等那么高，而且毕竟有个好爸爸，所以坚持的久一些。但也就是久一点而已，金融机构即使多增加几百亿元的融资，也无法弥补每年几千亿的销售下滑，更何况融资还是要还的。如果没有外力，倒下是大概率事件。
所以虽然企业追求利润天经地义，但没有了“利润之上”的追求，往往短期利益会超越长期利益，就可能会走偏、走错。
反过来看，找找行业黄金期，仍能保持定力，只在大城市、优质地段投资土储，控制财务杠杆，不做或很少做表外融资，很少通过合作来扩大规模（报表中“少数股东权益”占比少）的企业；简而言之，和别人不同，不做大部分房企会做的事，不随波逐流，这样的企业可能才是优秀的房企，或许能穿越行业的冬天，并成为最终的行业大佬。