按照历史经验，周期行业的运行轨迹如下：
1.周期顶部时，盈利在历史高位，由于超高利润，行业产能开始大量增长。
2.随着产能的大量增长，行业利润逐渐降低，直到产能过剩，行业平均开始亏损，产能逐渐减少，则开始进入周期底部。
3.当周期底部时，由于利润开始上升，行业产能又开始增长。
以上3步不断往复，历史上的猪周期也是如此。
理清了周期逻辑，我们再来看看目前猪周期的情况。
去年四季度，代表生猪养殖企业平均水平的，新希望、温氏、正邦、天邦单季度净利润合计几乎为0。
以下业绩预告取中间值。单位：亿元
年度 三季度 四季度
新 52.82 50.85 1.97
温 74.11 82.41 -8.3
正 59 54 5
天 32 28 4
四季度合计 2.67
从去年四季度的净利润情况来看，代表生猪养殖行业最高水平的四家上市公司几乎亏损（基本都有生猪以外的产业盈利），那么根据行业周期判断，生猪养殖行业应该进入了周期底部。
而，目前的生猪价格正处在历史高位，应判定在行业周期顶部。
还有一家只做生猪养殖的公司，牧原股份却在去年四季度盈利70亿，全年盈利280亿，达到该公司历史盈利顶峰。去年出栏1800万头，头均盈利1500元，也达到了该公司历史单头盈利顶峰。
所以，牧原股份也应判定正处在行业周期顶部。
那么问题来了，猪价和牧原在顶部，行业平均在底部。
到底是顶部还是底部？根据前面演绎的行业周期轨迹，当行业平均开始亏损时，行业周期处在底部区域。
那么，以上按照常识判断的顶部和底部产生的矛盾，唯一的解释就是，在绯闻下，生猪养殖的周期和猪股的逻辑已经变了，再用常识去看待，对投资人来说，可能会错过人生最大的最确定的一次机会。
抛开现在沸沸扬扬的牧原股份各种质疑，我们仔细想一想，有没有这种可能，就是牧原太优秀了。三十年来，老秦一直深耕重资产、自繁自养、二元回交（已超过10年没有引进活种猪），在绯闻之前，公司这些区别于同行（农户+公司等）的每一个环节，都没有显示太大的优势。
直到，一场席卷全球、来到地球100年的绯闻，改变了这一切。也让牧原的重资产、自繁自养、二元回交等优势，发挥的淋漓尽致。
也可以说，机会是留给有准备人的。
下面节选我之前一篇阅读量69.3万的文章，《写在牧原股份万亿市值之前》链接：网页链接
“一、非瘟已经来到地球第100年了，99.99%会一直存在。所以，没有防护能力的养殖户会不断被去产能。不管是存量还是增量产能。
二、按照各种信息及猪价走势，目前生猪市场缺口至少在40%以上。
按照上一条，其实生猪市场在非瘟袭扰下，可能未来五年甚至更长的时间都不能完全恢复到往年正常水平，直到有绝对防护能力的规模企业占据所有的生猪养殖市场。
三、目前很多产能是低效产能，甚至是无效产能。
主要有：
1.由于非瘟摧毁了一半以上的能繁二元母猪，现在行业很多在用三元母猪。母猪区别，打个简单比方，非生产数据：二元母猪一年产10头小猪，三元只能产7头。二元母猪生的小猪，肉料比1:3，三元母猪1:4。
2.很多猪企缺少能繁母猪，外购仔猪育肥，甚至眼红高猪价外购育肥猪二次育肥。这部分产能，对恢复正常产能是没有作用的。
3.部分猪企采用“公司+农户”模式。这种轻资产的模式，在非瘟之前是极好的扩张模式，看温氏便知。但是，自从来了非瘟，凭借农户的硬件条件和管理水平，很难防住非瘟。所以，19年后温氏的走势说明了一切。
4.没有绝对防护非瘟能力的增量产能，只需中招一次，就可能回到解放前。
四、就在这种“撑死胆大的，吓死胆小的”生猪养殖市场，有一家企业，30多年来一直坚持“自建自繁自养”模式，上市7年来，按照后复权价股价涨了67倍。那就是牧原股份，002714。
创始人秦英林，30年来只干了一件事，养猪。老秦说，要让养猪成为受人尊重的行业。
五、牧原的优势
1.自建场地。可以采用最先进的生物防护设施，不仅可以应对非瘟还有其他疫病。
2.数量充足的自繁母猪。十几年来形成的独特“伪二元”母猪自繁体系，为极致扩张提供了最强有力的保障。2020年，头部猪企里，唯一出售仔猪、母猪的企业。一定程度上可以说，扩建的产能跟不上母猪下崽的速度。
3.长期的头部规模企业成本最低，即使是目前极致扩张期，还保持着头部规模行业最低成本。
4.专注。老秦的牧原，30多年来只干了一件事，养猪。可以说，把“自建自繁自养”演绎到了极致。
因为非瘟出现的历史机遇及对行业生态的巨变，现在头部其他猪企，大部分也在走牧原的模式。
所以，牧原在某些方面，已经遥遥领先其他猪企。
5.因为模式的先进，带来的全方位的成本领先。
按照几家头部猪企公开的调研资料，牧原18年非瘟前成本11元左右，目前14元。行业成本20元以上，包括一些上市头部猪企。一些外购仔猪的成本甚至在28元。
6.一直走“自建自繁自养”极速扩张模式。
14年上市以来，出栏从月10几万头增长到月200多万头。所以，股价也增长了67倍，这也是市场把牧原当周期股很低级的地方。或者说，是某些资金吸筹所需，某些平台和自媒体需要流量所需。
7.用行业大部分利润，抢占同行的市场份额。
正常年份市场需要7亿头生猪。20年缺口在40%左右，即4.2亿头。按照行业大佬预估，全行业利润在2000亿到3000亿左右。根据生猪均价28元算，行业平均成本21元，每头100公斤，头均利润700元，取上限3000亿元刚好对标。
20年牧原出栏1800万头，占比4.3%，且部分是仔猪。利润预计在300亿，利润占率10%。（目前来看，是280亿，低于预期，说明猪不好养，连最优秀的牧原都不及预期。）
21年，根据牧原20年3月至21年3月，月均能繁母猪（年底260万头）及年底已建成的产能5000万头。21年出栏，预计在3500-4000万头。
因为出栏设计仔猪、育肥猪大小、淘汰母猪，所以对应20年粗算。
20年，利润300亿，出栏1800万头，头均利润1670元。
目前猪价均价在34元，是去年同期最高点。我们可以认为，牧原21年头均利润还有1670元，那么净利润就是580亿+。
按照目前猪价，及之前推演的非瘟不断去产能，今年的生猪缺口仍在40%以上。假设全行业利润仍在3000亿，那么，牧原市占率8.3%，利润占率19.3%！
目前牧原已建产能5000万头（年最大出栏量）（目前官方消息，已建产能6000万头），还有3000万头在建+土地储备。（目前专业人士透露，在建+土地储备9000万头）
相信，随着猪价高位震荡，ZF会向有扩张能力的猪企，不断推出各种优惠措施和土地政策。特别是土地，这波头部规模猪企抢占土地和市场份额后，只要产能恢复，由于土地供给限制，基本可以判断没有行业外资本再进入的可能性。
8.非瘟下的行业生态。
养猪虽然是古老的行业，但是，绯闻在他来到这个星球的第97年，据说坐在野猪身上，横跨了欧亚大陆，来到咱这。一下打破了几千年的养猪生态。
养猪投入大。1亿投入年产能在7万头左右。
养猪难度大。看似可以工业化管理和扩张，实则难度很大，特别是在非瘟袭扰下的扩张。代表行业最先进生产力的牧原，20年死淘率在20%，（绯闻前是10%）即从母猪生仔猪到育肥出栏，死亡率20%。
养猪风险大。过去，在猪价下行期，将面临亏损。现在，遭遇非瘟，很可能将一无所有。
9.牧原未来五年扩张演绎。
20年，拿着行业10%利润，市占率4.3%；
21年，拿着行业19.3%利润，市占率8.3%。
22年......
牧原自建猪舍成本，每头产能1200元。
20年利润300亿，今年500亿以上，如果牧原一直保持行业成本最低及扩张有效，之后五年保守点，可以预计每年在500亿以上。
预计五年内，牧原市占率将达到20%以上，年出栏1.5亿头以上。按照年头均利润500元+100元屠宰+100元冷链鲜肉，牧原未来将保持每年1000亿以上利润。”
总结下吧，牧原最大的优势是猪多，大猪小猪各种猪，去年建成的产能都赶不上母猪下崽的速度。当然这是现象，是结果，倒推原因就是因为老秦的牧原优秀呗。
重资产,自建的高质量猪舍在防护绯闻等疫病上有优势。
自繁自养，面对绯闻可以使用最严密的生产管理，最大限度地隔离病毒进入厂区。
二元回交，通过十几年培育，和饲料改良，已达到二元母猪的95%的效率。同时，实现母猪自由，这是绯闻后牧原最大的优势。猪多，养猪企业没猪怎么行？
二元回交没有技术难度，难得是需要至少十年的选育。如果从零开始，其他猪企不可能走这条路。
最后，回答下这个问题。
问：为何超高猪价判定为顶部，牧原股份狂赚判定为顶部，而行业平均（新希望、温氏、正邦、天邦）亏损判定为底部？
答：因为在绯闻常态化下，牧原太优秀了，碾压同行。其实，生猪养殖行业的历史周期逻辑已经发生了巨变。其实，现在行业正处在底部，很可能长期处在底部。其实，牧原是BUG。
对牧原，看住出栏和猪价，就能算出利润。看官网发布的土地环保测评，就能知道在建产能有多少。都是透明的。
至于负债，看最新一期资产负债率43.34%，很正常。只要保持充足的现金流，把猪养好，只会越来越好。
如果你一定质疑牧原利润是假的。
我只能说，有分歧才有流动性。
茅台从上市涨了近300倍，每一秒都有交易。
谢谢你们为市场提供了流动性。
最后感谢@一凡帝诺维奇 @伪团座 在我牧原之路上的指引，谢谢你们两位！
全文完