黑桐

融资条件变好了，确实是给输血了；但是否就意味着很快就能跑能跳，甚至再度训练冲击新纪录呢？

又一个重要的观察时点

浮亏的问题，一是造成净值回撤，靠近平仓线的压力；二是长期来看会降低收益。周期看的准不准，对于最终受益的影响是十分巨大的。

市场总会对未来做出预期，所以一是判断基本面的未来走势和周期，二是要思考人们心中对此的预期，会在什么时候转向。重要的是先人一步；但太先了，还没见底，就会造成浮亏。

对于中上游行业来说，价格，是最重要的先导指标，由于行业整体成熟饱和，影响利润最重要的不是规模扩张，而是价格波动；价格影响利润，利润影响投资决策，影响产出量，库存周期等等。而根据价格的这些随后的调整，又会反作用于价格自身，从而形成周期。本期价格是前期供需调整所致，本期价格又影响...

成长和周期是迥然不同的逻辑，因此价值投资者和宏观分析者从来聊不到一起。然而他们也都只抓住了一部分的真相，拼合到一起才是完整的真相。

一段行情初期总具有自我加强的机制，搞着搞着就弄假成真了。资金市、政策市、只揣测和幻想基本面，永远都是牛短熊长。就这还开放呢，哈哈哈。

自渎式行情，80%的涨幅靠想象

重要的是对接需求和供给，无效产能=垃圾资产，不可能有未来，只有破产一途。说到底，“适销对路”、“符合需求方向”的资产才是王道。

一级市场投资的，才有真正的商业头脑和商业眼光，因为投的多是“商业模式”，需要不断琢磨，把模式想透，打磨好。二级市场，除了纯投机的不说，要么是所谓长线价值投资，靠既成的模式赚钱，主要是在“护城河”不破的前提下，堆时间，赚时间的钱；要么是做周期多空，抓拐点，赚大波动的钱。

持有深度浮亏的不卖，是因为对公司价值有信心；而二级市场的特点也往往就是“物极必反”，随意止损反而常常会“死在黎明前”。下跌的节奏，“退二进一”的情况很常见，就算要卖，也该是逢高逢反弹再做决定。

从企业经营者的角度看问题，自然就能发现外行人忽视的风险，而这些问题是可能会成为大患的，不可不关注。

感觉是黎明前的黑暗了，就看能不能守得住，会不会再有最后一跌了。

贸易战和去杠杆都有拐点迹象，未落地的只有经济了。市场方向也该变了。

历史性的一天；但不知道未来回头看，还会不会是。

投资也是一个长期学习积累的过程，重要的是对于世界和商业的好奇心。看清楚世界的大趋势、经济模式的发展方向、产业的变迁路径、企业的竞争优势和打法套路，需要有大格局，才能把资源配置在最有前景和回报最高的地方。长期20%+的增速只存在伟大的企业那里。

9月各类数据确认经济下行周期开始无疑，接下来就要关注此次下行周期的长短以及力度了。

那么，（恶性）竞争的激烈程度，就可以看作是社会和经济衰落程度的一个标准。在竞争中出现的恶心事情越多、人为了达到目标越不择手段、人与人之间的撕咬越是普遍，就越说明资源和机会的稀缺，越证明这个社会的发展已经是日薄西山，苟延残喘了。而外向拓展中的社会，不会有那么大的压力。

在本就十分稀缺的领域去争取资源，必然要经历一个痛苦和艰辛的过程，变成“老油条”，才有一丝胜算，否则就是人人可割的韭菜。然而这个过程中过度的辛苦也说明，这个领域已经饱和的不能再饱和了，这种学习和攒经验的过程就如同练蛊一样，端看你是不是最能付出辛苦、对自己最狠的那一个。那为什么会...

思想太多，无法统一。谁是对的，只能事后知道，而且还不能保证它是唯一的正确答案。甚至在某些时候，连是不是正确答案都不清楚，只知道事情按照当初预计的发展了一段时间，那最终剧情会不会逆转？谁也不清楚。历史上的一个错误，可以被人坚持几十年、几百年甚至上千年之久，直到最终才发现是做了一...