2016年度证券投资分析报告
为了让大家了解动态价值投资从发展到完善的真实实践过程，现在把当时投资过程全部再现出来，希望和具有相同投资理念的投资人共同交流，互相提高。为了提高效率，把投资每年的投资报告原文公布出来，同时进行点评。大家可能发现里面还有很多不完善的地方，也有很多错误的判断。不过瑕不掩瑜，在多年的投资中，还是证明了动态价值投资的优势。为便于阅读，点评与原稿混排，用颜色区分。黑色字体为当时原稿，其他颜色为后期所加。（红色无法表示，可点击链接看原文）原文
投资从2011年12月分开始，头两年的报告已不复存在（也可能没有撰写，笑），所以从2013年开始。2013年的报告是在2013年12月份撰写的，主要报告2012年12月份至2013年12月份的投资情况，其它报告也是如此。报告中错误难免，望大家指出，以便完善，为后来投资者提供便利。为了便于阅读，每次发一年的报告。微信每次只能发一篇，其他随后发出。看前面的报告，请关注微信公众号：动态价值投资
一、投资收益情况
中国的股市很难赚到钱。尽管我们比较幸运，但我们必须要面对现实。上证指数六年时间才上涨了11.72%，复合增长率1.86%，不但远远低于CPI，就是一年期的银行存款利率也达不到。如果考虑到巨大的换手率和交易量，由此引起的交易费用，印花税，交易费，过户费。再把这些费用扣除之后，估计中国股市六年来整体投资收益为负增长。在这样一个投资肯定亏钱的股市进行投资，要想赚到合理报酬，简直是火中取栗。一直亏钱才属于正常现象，赚钱确实是反常现象。
A股如果看股价的话，确实一直是个熊市，如果看市值，就是一个长期慢牛，但是如果看股票数量，那完完全全是个大牛市。不断地发新股，不断的圈钱，但是退市确实很难的，无奈池子越来越大，但是好企业还是那么多。资金没有进来，市值大幅度增加，要股价上涨是非常难的。
正常的现象没什么价值，异常的现象才更值得专家研究。A股投资和大家想想的不太一样。没有大家想象得那么好。高速增长的GDP，收入不断提高的中国人，储蓄率也一直很高，但并没有给股民带来预期的收益。其实有经验的研究结果，早就表明，新型股票市场由于经济发展良好，人们给予了过多的预期，股票是高估的，过早地预支了未来的业绩。真正发财的是那些原始股东，是那些制造股票的人，而不是二级市场投资人。
虽然我们的赚到了钱，其实我们也面临了巨大风险！下图是运行情况。
上图为投资1元的增值情况。
2016年投资收益率30.51%，同期上证指数上涨-6.45%。沪深300上涨-3.59%，从2011年底投资1元，市值成为11.94元。
二、投资评价
2016年股市只有惊秫，而缺乏惊喜。3455点的起始点意味着很难投资。对于中国股市来说，3000点是一个纠结的地方，既有上涨的空间，又有下跌的机会。在大部分研究机构看高3500-4000点的时候，我却十分的感到悲观。几乎做到了清仓的程度，从而避免了一月份称之为股灾3.0熔断实验。当熔断开始时，股市出现了流动性短缺，这个对于以换手率为基础的中国股市，成为最致命的一击。整个股市充满了恐慌。开盘没多久，就加速跌至熔断，而且很快收市。整个一年来，股市没有任何起色，都是在不断修复股灾3.0造成的损失。
从2015年底，离开了A股，基本上持有港股。虽然躲过了股灾，但也错过了反弹的行情。
目前看来，股市还是3000点左右。几年过去了，投资指数基金可能没有任何收益。而美国等股市不断创出历史新高，投资指数基金可以说赢得心里开花，这也是指数基金在国外受欢迎，而在国内却很少受人待见。尽管聪明的中国人发明了各式指数基金，但是主动投资基金和个人投资者还是市场的主力。
幸运的是我们躲过了这场股灾。而且通过沪港通把部分资金投到了港股。这是一个很大的挑战。我们主要投了三只股票，H02238,H02333,和H01111，前两只股票给我们带来收益，而H01111创兴银行创造的收益寥寥无几。特别是H02238广汽集团贡献了绝大部分收益。购买这只股票还是遵守我们一直坚持的原则，良好的业绩、较低的股价和高速成长的预期。具体如下：
1、业绩良好，预计2016年每股收益在1.1元。
2、股价非常低。我们建仓成本在6.5港元，根据当时的汇率只有5.3元人民币。可以说是一个非常值得投资的股票。
3、增长远超大家预期，2016年利润增长率在80-100%之间。
4、利润和收入增长来源于企业产品积累和新产品投放。广本和广丰保持平稳增长，自助品牌GS4成为最畅销SUV车型。公司正向研发模式积累了大量的技术贮备，为推出高端车型GA8和GS8奠定了基础，未来产品研发路线也十分科学、明确。广菲克新投入车型表现十分突出，特别是自由光的销量稳居每年1万辆，为后续车型自由侠以及指南者增强了信心。
5、A股股价一直在20元以上，而港股价格只有其1/4，既然20元还值得去购买，我们为什么不花5元钱去购买同样的东西？
在股价达到10港元左右，我们逐步退出。获得了不薄的收益。投入A的成绩寥寥无几。开始时候的顺风顺水，导致了我们信心过渡。特别是在最后一两个月内，我们将在A里赚的钱全部亏了进去。
广汽集团（H02238）最后涨到了18元左右，价值投资者总是买的太早，卖的也太早。
几点教训是应该记住的：继续阅读点击链接