多年以来，无论工作有多忙，菜头一直保持了阅读的习惯。
无它，唯静心耳。
在这个物质相对富裕的时代，拥有一点求生之外的非“正业”爱好，容易给枯燥单一的生活增添些许趣味。
菜头看书很杂，也没那么功利。
可能源于小时候匮乏的知识阅读环境，小时候缺啥，长大了就惦记着。
周五偶然在琴边上瞥见一本黄色公司传记，安静地躺在怀素先生的狂草旁边，和琴相伴，落满灰尘。
这是财经记者秦朔编写的《无止之境》，记录了中国平安的成长之路。
董事长马明哲先生在30周年司庆上说：平安第四个十年的最新目标是成为全球前十大市值的科技公司。
平安不是卖保险的吗？怎么在马总那里，就成科技公司了呢？
这或许就是为什么平安能够赚走全中国商业保险领域一半利润的秘密吧。
话说马总前30年吹过的牛，基本也都实现了。
那么第四个十年之后，中国平安真的能成为全球前十大市值的公司吗？
恍惚间，菜头也已经几个月没有碰琴了。
自媒体从业者，为了各自利益，跟风做墙头草者众多。
少有人去对企业做深度研究，发泄情绪带节奏永远比干巴巴的分析数据更容易获得人们的同情心。
亏钱了跟着大V们一起骂公司，比从自己身上找原因要痛快许多。
反思就如同蜕皮，对多数人来讲，是一件蛮痛苦的事情。
拿中国平安来说，能够精准地指出平安所面临的问题者，更是凤毛麟角？
大多数人无非是拿着平安投资端和房地产这些陈年旧事一遍一遍地重复。
毫无营养和价值。
事实上，对于中国平安这样一家靠业务创新成长起来的，具有浓浓蛇口奋斗基因的公司，菜头从来没有为公司的业务担心过。
这就好比你永远不要怀疑一支在血与火的战斗中磨练出来的部队的战斗力，是一样的道理。
那么，中国平安最需要担心的地方是什么呢？
我个人认为，中国平安目前最大的困难，就是寿险久期负债的匹配问题。
2023年以后，中国平安把寿险的长期投资收益率假设从5%下调到4.5%，但是依然远远高于当前的中长期国债收益率。
那么也就意味着，保险公司未来会面临久期负债和稳定收益资产之间的匹配问题。
长期以来，债券是保险资金匹配久期负债最重要的资产组成部分，持续走低的债券利率，让保险公司在利差损的巨大压力之下，不得不把更多的资金向权益类资产转移。
而被迫增加权益类资产的配置，就一定会加大投资损益的波动。
因此，作为中国平安的投资者，你能否接受中国平安未来的业绩出现较大幅度波动，是决定是否投资中国平安的关键考量因素。
至于平安资管的投资能力，客观数据表明，依然远高于行业均值。
数据摆在这里，比一些自媒体说烂了的鬼故事，靠谱得多。
简单说就是：
中国平安基本面没有问题，业务能力无需怀疑，寿险代理人改革也证明是成功的，需要担心的是未来寿险的久期负债匹配问题。
平安通过什么样的方式解决寿险保单久期负债不出现较大的利差损，是投资中国平安需要关注的重点，也是中国平安亟需解决的问题。
在债券收益率持续下降和未来利率走低预期越来越强的大环境下，菜头能够想到的方法就是平安资管加大高收益权益类资产的配置比例，这样一来就势必会加大中国平安每年利润的波动幅度。
你是否接受这个波动，才是决定是否投资中国平安最应该关注的焦点。
平安定期报表中有详细的关于不动产投资的规模占比和风险敞口公告，以中国平安的计提力度和目前不动产的投资规模占比来讲，可以说房地产的大雷，已经基本出清了。
下面再解释一下周末有会员提出关于我讲的平安未来解决寿险久期负责所面临的利差损的问题，可能的办法是增加权益资产的配置比例的一些疑问：
这里再简单说一下，实际上，平安资管（投资部）也在努力寻找符合高收益低波动的标的，只是目前股市的波动太大，这样的标的并不太多。
但是一旦有满足要求的标题，平安资管都会毫不犹疑地梭哈的，比如：
类似于红利低波ETF这样的低波动高收益的窄基，平安都是大幅买入的，只是类似标的市场规模有限，不足以支撑平安庞大的资产配置需求。
险资的权益资产配置比例，目前还远远低于监管要求的上限。
买不到足够多的既满足波动小又有稳定的增值空间的权益资产，这个才是平安以及所有保险公司未来投资团队需要解决的问题。
因此，增加波动的宽容度，接受和加大类似于中证白酒这样的波动和业绩弹性都更大的投资标的，也许是平安投资端未来的出路：
从上面这两张图可以看出来，平安投资团队对于高波动的投资标的的容忍度是非常低的，哪怕是白酒这样的优质资产，也不愿意重仓配置。
这可以理解，因为投资端波动越大，需要消耗的风险储备资金就会越多。
无非是一个利益平衡的问题。
点个发财赞，股票涨停！
原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)
作者 | 菜头
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