第一，电子烟数据真的准吗？
近几个月，关于赢合科技的各种版本数据都有，从后视镜来看，包括所谓的“海关“和“税务”的数据从23年二季度来看，都是不准的，也造成了很多幺蛾子。公司用一次次的业绩打脸了所谓的数据党。
第二，关于一次性电子烟数据的7点变化。
今年以来，每个月的行业的海关公告是准的，可以作为参考。但下半年以来，一次性行业增速有所下滑，能真实反应情况吗？
1. 行业集中度越来越高。
头部厂家拿到的份额越来越大，所以头部厂家增速是大于行业增速的。典型的斯科尔，斯科尔的增速显著高于一次性增速和英国增速。
2. 产业链向东南亚转移。
过去电子烟产业集中在深圳，目前也发生了变化，如同消费电子一样，东南亚特别印尼成为生产新市场。比如思摩尔也去了印尼建厂，本质还是中国厂家的产业转移。
比如美国市场，作为世界最大电子烟市场，占世界份额40%，下半年已经有将近一半产能来自东南亚特别印尼。国内占比有所下降。
3. 产品单价下降。
今年电子烟出口单价下降接近30%。主要自于原材料的下降。棉芯价格在一年间下降了30%，从1元单价到7毛不等，导致一些企业业务收入下滑，包括利润。储油仓从单价3元降到1元。包括电池等等。对自有品牌影响不大，但是对于代工和ODM来说， 出厂价是下滑30%的。在最典型的11月，出口金额下降11.89%，但是出口量增长30.18%。所以利润没有下降。
4. 产品供需两旺。
2023年4季度受到圣诞节等假期叠加促销因素影响，电子烟产品在英国及欧盟市场供需两旺。4季度国内出口到英国的电子烟环比增22%；德国、法国及意大利分别环比增幅44%、15%和40%。
5. 汇率贬值。
人民币贬值，相对于英镑，欧元和美元都有10%左右的贬值。
6. 英国子公司影响。
比如斯科尔英国子公司占比越来越大，辐射整个欧洲，财务比例和过去不同。
7. 新产品的替代。
特别三四季度以来，斯科尔，爱奇迹等头部品牌推出的一次性换弹产品，这类产品本质上归属于换弹类。而非一次性产品了。这些产品更新换代了一批传统的一次性电子烟用户。
以上7点变化，总结来说，就是更高的毛利，更好的客户粘性，同样的口感，而且更加环保，从根本上解决了一次性的政策风险。
所以，单独看所谓的消息或者海关整体数据，已经有些失真，真实情况比反应的更好。
第三，新品是什么？
关于新品可以参考天总的网页链接 的文章，已经很好的阐述了新产品，总结来说，是价格更低、口感更丰富、更环保减害和多重新体验和感受的产品。
第四，斯科尔真实情况如何？
从生产端和出货，用人而言，23年四季度相对三季度依然有很大提升。
1）渠道力更强。英国本土市场更稳健，同时欧盟市场增速极快，开展很好，辐射全球。关于这部分数据，后续也会展开阐述。
2）品牌力更强。斯科尔旗下的SKE和SIKARY两个产品线，像电子烟中的Apple，外形出众，品质稳定，有相当的品牌溢价和渠道溢价。从英国头部品牌走向世界知名品牌。在多个国家已经成为第一。
3）产品力更强。新产品Crystal Plus，一次性换弹产品已经成为英国第一。同时一次性产品也和爱奇迹差距越来越小。同时新产品储备丰富，覆盖一次性和换弹式等多品类，6月斯科尔获得了TPD认证。公司基本面和近况在显著变好。
写在最后，大家期待的政策寒冬也并没有来，反而是多国已经明确提出了无烟社会（无卷烟传统香烟和明确的替烟计划），电子烟会如同新能源车替代燃油车一样，替代卷烟。
过去的2023年，国内鲜有业绩和成长爆发的企业，复盘A股所有公司，斯科尔营收和利润增幅都超过10倍，作为出海的成瘾性消费品，非常难得，估值更是惊人的低。相信随着市场回暖，公司持续的爆发会迎来资本市场的关注。$赢合科技(SZ300457)$