周末消息看嗨了，然后周一，大A股第44次跌破3000点。
为啥呢？研究猿对比了一下，今年的两融和当年的两融，有三大关键不同：
⦁ 占两市交易额的比重太低；
⦁ 两融的杠杆率已经改变；
⦁ 两融集中的个股不足以支撑大盘向上。
占两市交易额的比重太低
两融余额破万亿没错，TA曾是牛市指标也没错，可是刻舟求剑般的把两融余额破万亿当做牛市到来的标志就。。。还挺无语的。
两融余额在增加，A股自己也在成长，还记得大家都在吐槽的大规模发新股吗？
每一次新股的发行，都是一次A股的扩容。同样的，两融标的的规模也在扩容。
所以，相比于万亿这个绝对值，研究猿觉得，我们更应该关注的，是融资买入额在A股成交额中的比重。
那这个比例又有啥变化呢？
没有诶。。。
当前，两市融资买入额占A股成交额比例大概是9.6%左右，而在上一轮杠杆牛中（也就是2015-2016年冲上5178的那一波）融资买入额占A股成交额的比重差不多再15%以上，甚至可以达到接近20%。
那么9.6%的比重在当年大概处在什么位置呢？嗯，就是下面图中框出来的那个位置↓↓↓
两融的杠杆率已经改变
其实早在2015年末，也就是上次牛市终结前后，交易所就发布了调整融资保证金比例的通知，比例从50%提高到了100%。
啥意思呢？
研究猿给你画张图：
没错，融资保证金比例从50%调到100%，同样的本金，可以融到的钱，就少了一半。
所以，在当下，融资可以撬动的资金比2015年足足少了一半，融资客的影响力，自然也就小了一半。
两融集中的个股不足以支撑大盘向上。
首先，从两融交易额占成交额比重超过20%的个股的数量上来说：
32 vs 665
差距有一点悬殊。
其次，从两融交易额占成交额比重超过20%的个股分布上来看，实际上也可以看出一些端倪~
我们都知道，大盘指数是按照“市值加权”的。所以，大盘股越强，对指数的拉抬就越好；小盘股越强，市场【短期投机】的氛围就越浓。
说人话，就是越是大盘股，对支撑指数的贡献度就越大~
看看2015年的牛市，融资交易额超过20%的股票中，60%都是大盘股和中盘股；
今年呢。。。大盘股和中盘股，加起来40%都不到。
总的来说，在研究猿看来，虽然两融余额又破了万亿，但是光凭两融一个数据，怕是撑不住呀！！