近期市场缩量震荡且主题轮动加快，不确定性增加，多家机构青睐哑铃型策略，有机构表示，“哑铃策略”是过去1年最有效的配置策略之一。即低风险特征资产与高风险特征资产的组合，以降低风险同时分享成长收益。该策略具有攻守兼备的特性，受到越来越多投资者的青睐！
一、什么是“哑铃策略”？
“哑铃策略”是一种分散投资的多资产配置策略，其特点是在投资组合中同时包含低风险和高风险的资产，以平衡风险和回报。
这种策略的名称来源于其投资组合的形态——两端重量较大，中间相对轻盈，形似哑铃。
具体来说，哑铃策略的一端聚焦于高成长性资产，如科技股、新兴市场等，这些资产可能带来较高的收益，但同时也伴随着较高的风险；
另一端则侧重于防守型资产，如高分红股票、债券等，这些资产提供相对稳定的收益和较低的风险。
该策略的优势在于“分散配置、攻守兼备”。
同时，利用两端资产、行业或风格的低相关性实现风险分散，哑铃策略能够在不同的市场周期和经济环境下灵活应对，适应性强。
信达证券表示，哑铃策略背后核心原因是，经济和盈利下降虽然偏弱，但市场整体估值偏低，很多行业受宏观经济的影响减小，自下而上地基于估值和逻辑演绎出很多机会，而不依赖高频的业绩兑现。
二、如何借道ETF配置“哑铃策略”？
浙商证券指出，哑铃型策略也是投资者风险偏好两端走的结果，本质上是低风险特征资产与高风险特征资产的组合。塔勒布也在《反脆弱：从不确定性中获益》提出“杠铃策略”以应对不确定性：应当投资少部分高收益高波动的资产与大部分具有确定性的低风险资产，而放弃低效的中等收益的投资。其背后的含义可能在于，低风险特征资产的主要作用或是防御，高风险特征资产的作用或类似彩票，可以给予收益率更高的弹性。
在大类资产配置上，“哑铃策略”可以通过股、债搭配等方式实现。相信大家应该对“股债跷跷板”效应有一定了解。所谓的股债跷跷板效应，指的是股市和债市此起彼伏、此消彼长的现象，也就是债市上涨时股市下跌，股市上涨时债市下跌。
股债跷跷板效应之所以会出现，主要是因为股票和债券的收益和风险存在较大的互补性。
而ETF是一种高效、透明、费率较低、门槛低、流动性好的投资工具。根据投资标的类型的不同，包含股票型、债券型ETF等。投资者可以通过同时配置较低风险、防御性高的债券型ETF和较高风险、弹性强的权益型ETF（如科技成长方向）来布局“哑铃策略”。
债券型ETF中，$国开ETF(SZ159650)$ 是投资国家开发银行发行的债券ETF。债券与股票区别较大，债券收益相对稳定，波动幅度更小，适合暂时没有心仪的投资标的而又不想让现金闲置的投资者，是进行流动性管理的重要工具。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。因此，国开ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活效率高，支持T+0交易，是短久期配置的较好工具。
博时基金指出，5月以来国内房地产政策持续放松，不过短期来看政策效果仍待观察，当前居民收入增速放缓，居民对房地产市场预期偏弱，购房需求释放或有不及市场预期的风险。如果房地产市场复苏持续偏慢，下半年我国内需或保持弱势，进口需求可能也会继续受限。考虑内外需偏弱，经济企稳或更多仍依赖政策支持，预计后续货币政策仍有进一步放松的空间。在此情况下，短端利率债配置价值依然较为突出。
近期，政策暖风不断，科创板迎来开板5周年，2024陆家嘴论坛于6月19日召开，证监会推出“科创板八条”，《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》重磅出炉，这标志着科创板改革再出发。而近日以半导体等为代表的科技行情迎来反弹，相关热点再度发酵，继“中特估”之后，A股再次诞生新名词，吹响了“科特估”的号角。
方正证券在研报中率先提出“科特估”概念，指聚焦“新质生产力”转型升级，包括3大领域：优势制造（如新能源车和通信等）、中国自造（“硬科技”如高端装备和新材料等）和先进智造（如AI和生物技术等）。
而科创板作为半导体上市公司的聚集地，含“芯”量较高，科创100指数聚焦科创板中小盘，目前估值水平合理，弹性较强，覆盖医药生物、电子、新能源三大“新质生产力”（科特估）细分领域，并且对于计算机、机械设备、国防军工等“硬科技”领域布局良好。
想要布局科技成长方向ETF的投资者，可以关注$科创100指数ETF(SH588030)$，该ETF紧密跟踪科创100指数，目前规模、份额领先，流动性好。无论是从基本面上还是政策上来看，科创100指数的反转趋势都较明显，后市表现值得期待。
感兴趣的小伙伴不妨深入了解这种“哑铃策略”，借道国开ETF（159650）和科创100指数ETF（588030），股、债均衡搭配，打造适合自己风险偏好的“哑铃组合”！
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