最近比较密集地学习付鹏总的分享，非常有启发并且强烈推荐，本文主要分享我自己的感想，个人看法不一定对，风险自负不做巨婴。
首先是有了更高层次的视角或者说是分析框架。以茅台为例，如果我还是限于公司/产品视角，则只会看到茅台酒拥有如何强大的产品力，而不能很好地理解这份强大产品力的来源（08年金融危机后中国进入长期加杠杆阶段，带来强劲的消费需求和流动性溢出），这就容易沉湎于诸如逆转塑化剂危机的昔日神话，而忽视了周期转向和流动性长期紧缺会带来对茅台酒价格体系的破坏性影响。（片仔癀药锭也有囤货炒作，同样会受流动性紧缺影响，其近期提价操作可能和茅台公司类似，要保药锭价格的上游现货牛市结构）
其次是对估值有了更好的把握。未来没有估值泡沫了，低估值是常态，参考付鹏总说法成长股给到40倍最高50倍，只要业绩证伪就会马上杀下来。在杠杠难以为继和老龄化的大趋势之下，成长股非常难找，天坛生物倒是属于这种珍惜物种，但估值的扩张没啥好指望的，40倍已经致敬了其高确定性，接下去的需要耐心等待业绩兑现。以23年业绩和除权前30元股价为基准，大概率能在抗通胀的前提下额外做到2%的股息率（划重点：抗通胀前提下）。对我个人而言，后续复投天坛生物的策略就有了比较明确的指导标准，比如以40倍为基准，等待短期业绩扰动造成的下杀。（注：过硬的基本面研究是前提，至少做到看券商研报觉得结论都是在胡扯的水平，要以基本面变化来不断调整估值坐标）
再有，上游大宗商品公司的股权会香。目前我这方面的基本面研究尚不到位，只能先记下。不懂就不碰或者至少不下重注，仓位要和认知匹配。
科技制造业……很卷，行情会来也匆匆去也匆匆，深感无力把握，有这功夫不如研究大宗商品。
未来如果只能选择A股，那记住要找现金奶牛，走价值投资风格。各位能审慎理解价值投资，重实质而非形式，天天告诉你越跌越买长期持股的大V可能只是收了钱要帮大资金忽悠接盘侠。
现金奶牛指的是能赚钱同时能分钱的公司。按照付鹏总的思路，找到能赚钱的公司不难，但如何确保能分钱在A股非常有困难。
我个人看法，目前在A股中分钱方面有足够确定性的公司有且仅有一类：有国务院国资委管着的央企控股上市公司。（1月24日，国务院新闻办公室举行发布会，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。）
所以，天坛生物哪怕现在因为需要扩张产能分红比例小，我也有足够信心等到产能落定后得到足够的分红回报。哪怕华兰生物、正海生物这些民企有优秀的分红历史，我也没法对完全看实控人脸色的分红有任何把握。至于上海莱士这样股权分散由管理层把持历史上还喜欢资本运作的公司，海尔行海尔上，反正我小散一个绝对不上。我个人认为第一大股东至少要直接或间接总体达到33%以上的持股比例才算控股，按此标准华润没有有效控股博雅生物，陕煤也没有效控股派林生物，整个血制品行业只有天坛生物一家符合“有国务院国资委管着的央企控股上市公司”这一标准。
多说几句华兰生物。安老总曾经的战绩再辉煌，现在也是个年逾古稀还没解决接班人问题的情况，完全符合付鹏总提过的上市公司接班人风险。另外疫苗和基因我认为是本身是护城河不足现金流不稳定的劣质资产，在风险偏好极端保守时估值收缩会很厉害。而由于老龄化和财富分配问题，未来十几年市场的风险偏好大概率会保持极端保守，低估值是远期常态，杀估值应该会近期多见。
整个医药行业都会长期处于新生人口不足、老龄人口虽持续扩张但缺少支付能力、同时医保基金节流压力巨大的长期困境，非血制品的医药细分行业如果走不国门，基本不会有投资价值，估值会被杀成啥样，画面太美不敢想。
国内居民收入增长速度上不去，走不出国门，医药难顶，消费同样难顶。中国中免在疫情带来的百年不遇的流动性泛滥中一飞冲天，接着就是先杀估值再杀逻辑。中产扩张逻辑不再成立，极致性价比追求上位，中免坠落和拼多多称雄其实是一体两面。
举例拼多多不代表我看好，拼多多虽然符合时代的潮流，但是我认为是有严重“道德缺陷”的公司。严格规避有“道德缺陷”的公司也许影响赚钱，但可以避雷。个人印象最深的是海天味业，渠道优势难以撼动，报表一直很出色，但把掺了酵母提取物的酱油叫零添加在我个人看来实在无耻，一直下不去手，最终涨没我啥事跌也没我啥事。在市场风险偏好极端保守的阶段，远离“道德缺陷”公司不容易踩雷。
就这。