这篇文章能矫正总舵主万总TOPCP的亢奋情绪,给信粉们泼泼凉水,这是信粉们的福气!
对于新药,时间就是金钱,拿出碧桂园拿地第二天就开工的效率好不好!这个归根到底,还是人的问题,必须要人盯人,做好KPI,所以我说人最重要,不能像老国企一样吞吞吐吐了。
其他,104,也是没啥动静;复格列汀,多少年了。当然,有人说我总是拿肿瘤的临床比,但不然呢?自诩为慢病第一,还不向肿瘤的优秀BIOTECH看齐?专利法可不会因为你慢病药而给你延长专利期。
4、不受资金关注
这个我说了很多遍了,除了应该是为了配合定增而进来的南方基金并且后续陆续出了1个亿以外,其他真的没啥机构进来。我也问过几个基金经理朋友,公募私募都有,他们很明确的,就看半年到1年。如果不是业绩高增长,那就是赛道或者概念够好。所以你看到盐湖提锂这种吵了10年的概念,一碰到今年的新能源赛道,就涨的不要不要。
所以我一直强调,资金不关注的股票不玩,所以要自上而下选股票,你认为的估值不重要,资金认可才重要。这个道理我以前比较模糊,这次在信立泰上刻骨铭心。但奇了怪了,到底是情怀作祟,5月份之后理性告诉我决不能加仓反倒要减仓,实际我却又加了,所以归根到底就是我自己不行,不怪别人。
5、创新成色不足
谁能给我解释下复方比单方联用的优势到底在哪?有无证据?除了依从性改善外,我真想不到有啥优势,因为颜总既然说了复方和单方联用做了BE试验,那就应该证明是等效啊。小叶总说,高血压病患中,大概60%适合用复方治疗,适用于用信立坦单药无法控制的病例,所以他很看好复方。我不清楚,谁帮忙解释下。可能绝大多数人包括基金经理在内,肯定觉得这个主要是为了延长专利期。
至于086,我倒觉得共晶体会是1+1大于2,而且诺欣妥显然是个很好的参照。但市场似乎不这么认为。
复格,没啥竞争优势的产品。其他都还在一期,不谈也罢。也就07能看看了,08啥的都不要去谈了。
球友昨天发给我华东医药的管线,至少人家自我介绍的还是很先进的,更不要说康方、百济、贝达这些了,各个介绍起来都是高大上的,莫非慢病就是让人看着很“土”,很不性感?提不起基金的兴致?
6、估值
最终还是不免俗要谈估值,以及现价到底合不合理。
主流基金对医药企业的估值都是按管线估值的,而不是PE或PS,当然最终逻辑都是现金流折现,PE或PS只是最终表达方式。
信立泰由于有仿制药和专利药的共存,更应该用管线来估值,否则,仿制药的利润或者营收虽然也不错,但理论上不能永续,且增长也较缓慢。所以还是拆分来看吧:
信立坦加两个复方,考虑降价因素,峰值在30亿,给予8PS,250亿估值不算贵;951大概率成药,按照15亿峰值,考虑到还没报产,给50亿估值比较低调了;仿制药原料药部分每年大概稳定在15-20亿营收,2个亿利润怎么也有,按照不增长给15PE,30亿;现在大概330亿估值,其他都白送。所以我一直强调,350亿以下,绝对不该恐慌了。
但这里有个问题,如果一定要用PE去套,你会发现很奇怪:以浙江美大为例,年净利润增长25%左右,PE大概只有20;而CXO,增长大概40%以上,给到的PE普遍有100,所以按照我们的预测,信立泰21、22、23年利润分别为6、8、10来算,到底应该给与多少PE?
所以我认为,机构还是看市场空间和想象力重于增长率,简单说就是:一个行业天花板明显、政策扰动大的赛道,哪怕每年20%增长,可能也就只能给30PE,反之一个空间大、政策鼓励的行业,哪怕只有20%增长,资金也愿意给你永续估值,那就干到80-100PE。这也是为啥CXO能给高估值的原因,而酱油、眼科、牙科,显然是因为稀缺性。慢病稀缺吗?
医药企业天然混合科技属性和消费属性。在信立泰没有证明自己的科技属性之前,只能靠消费属性也就是业绩来证明自己,而如果按照6、8、10的业绩来看,考虑到政策扰动,给你30PE也不是不可能,看看社会哥发的那个表就知道了,看看石药、科伦、丽珠。我们应该觉得庆幸,至少目前还给了50PE。
写到这里,看了下手机,信立泰见红了。14:16分。
三、结论
既然翻红了,就少写点吧。
1、如果没有07,信立泰就是一家很传统但有慢病特色和领先优势的企业,需要用业绩来证明自己,并且现在估值是合理的,所以现在即便不买入,也不该恐慌了。但持有的,做好当做定期10%/年的准备。
2、买信立泰,说自己是价值投资,我觉得大概是理解错了价值投资了。信立泰不低估,业绩也一般,怎么叫价值投资了,大家不就是赌一个07吗?叫做赌徒还差不多,我本性是个赌徒,但理性告诉我炒股应该追求确定性。07授权要23年最早,所以赌早了2年。
3、选股要自上而下选,如果再给机会,我肯定不会买信立泰,只会买医药基金中的重仓股,随便选几个就完了。
4、信立泰里的股东都很优秀,有药学的,有医院的,还有做药品销售的,大家能看到很多机构都不能看到的数据。如果有机会,建议大家去股东会现场,多提一些中肯的建议,尤其对于人事和临床,这是迫在眉睫的,如果谁有渠道,建议把这些建议直接给叶总。
5、虽然亏了大钱,但能找到自己选股的错误,以后加以改进,也算是一个进步。
$信立泰(SZ002294)$ $贝达药业(SZ300558)$ $恒瑞医药(SH600276)$ #医药股投资攻略#
一跌跌只鸡,一涨涨个蛋。这是小信常年的状态。只不过这两年不太一样,一路关注的人都应该知道发生了什么。从不迎合市场,不炒作,公司基本都是埋头干自己该干的事情。所以我经常拿“一跌跌只鸡,一涨涨个蛋”来形容它。二级市场说实话他压根不在意。估值低,每年都有不错的股息,当然你也可以反驳大股东占比高,但是这一点都没影响我和大股东是命运同共体。估值低其实不就是预期差,市场不待见嘛。同时我也觉得增发也是利好,不管价格怎么样,管线最起码能正常推进,放低预期,尤其是自己对小信的预期,公司还是那个公司,他就是那么普通,那么平庸。承认他普通和平庸在你心里很难。这个才是影响心态最重要的地方。持仓总数没你多,但是,小信基本是我大部分的身家,而且持有它踏实,放心。
其实你这种人很坏,为什么这么说,如果你今年初35以上损信立泰,我高看你几分,而现在这个时间,这个位置动不动搞点鬼故事,吓吓人,即然没有仓位,嘴巴上也说不看好,那还这么关注,无非就是此地有利可图。
要么暗地里巴不得跌多点,自己可以利用情绪买。
要么营销自己大V,这里热闹来蹭粉,好赚点打赏金。
要么就是脑子有病,没有仓位的公司最多表个态好了,胡扯淡有意思?
少拿政策吓唬人,不要说ZG政策一贯是态度是老人老办法,新人新办法,政府与企业之间本身也存在充分沟通。就算信立泰所有的药是me too好了,政策是不允许所有me too项目吗?太天真了,政策的目的是对一堆为讨好资本疯狂上热门靶点的公司行为的纠偏,信立泰一开始就绕开了这些,即使是me too,也走在人烟稀少的地方。
恒瑞有阿利沙坦?应该是阿齐沙坦,也是个仿制药,
以前沟通过进入临床2期以上的,临床绝对不可能被砍掉,而且too与better也不是你我说了算的,如临大敌?别老是动不动妄想症,信立坦要说敌人,阿齐沙坦暂时还排不上号,不懂不要乱说。还有拿恒瑞说信立泰研发多垃圾更是无聊,有可比性?市场难道没有定价?
你还是盯着自己的公司好了,恒瑞、安图生物今年都不省心,别到处指点江山。
这篇文章能矫正总舵主万总TOPCP的亢奋情绪,给信粉们泼泼凉水,这是信粉们的福气!
一跌跌只鸡,一涨涨个蛋。这是小信常年的状态。只不过这两年不太一样,一路关注的人都应该知道发生了什么。从不迎合市场,不炒作,公司基本都是埋头干自己该干的事情。所以我经常拿“一跌跌只鸡,一涨涨个蛋”来形容它。二级市场说实话他压根不在意。估值低,每年都有不错的股息,当然你也可以反驳大股东占比高,但是这一点都没影响我和大股东是命运同共体。估值低其实不就是预期差,市场不待见嘛。同时我也觉得增发也是利好,不管价格怎么样,管线最起码能正常推进,放低预期,尤其是自己对小信的预期,公司还是那个公司,他就是那么普通,那么平庸。承认他普通和平庸在你心里很难。这个才是影响心态最重要的地方。持仓总数没你多,但是,小信基本是我大部分的身家,而且持有它踏实,放心。
写的比较客观。不过你这么写,t大肯定拉黑你,别人要看几千亿,你这一算断了别人念想。信立泰的大v里人家不允许还有个你这么🐮的人存在。
不得不承认,信立泰所处的赛道确实很好,但它只是一个转型中的仿制药企业也是板上钉钉的事实。而且管线单一,目前已经上市能带来稳定现金流的大药品种也太少(集采背景下泰嘉大概率要黄了,信立坦也不见得能接过当家花旦的重任)。很多信粉其实就是贪图它相对便宜(相对恒瑞等大药企来说),但不是还有更便宜的海思科么?人福的赛道也不差啊,都是从仿制药转型,凭什么信立泰就能享受高估值?
谈的比较全面我说一点:文中多次强调自上而下选股,这个思路本质上是正确的,适用于绝大多数行业,但唯独药品行业除外。药品的细分子行业又多又细,适应症五花八门,药理和疗效各不相同,创新和仿制也难以相提并论,再加上政策影响,药品行业的研究需要相当的“行业认知和专业技术能力”,是一个较为复杂的生意,一般人很难深入,更不要轻易说彻底看懂一家公司、看懂几款药品了。
我个人认为,对于药品行业的研究,应是自下而上为主(主要看产品研发能力),自上而下为辅(老龄化、亚健康、追求长寿的大趋势下,吃药的大方向已经没什么疑问了,就看谁有能力搞出特色药)。所以,对于广大散户来说,投资药品行业的门槛其实很高,最佳的选择应该是医药ETF,稳稳当当赚药品行业发展的钱,而不是买个股。再补充一句:药不如械,械不如疗。$信立泰(SZ002294)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $复星医药(SH600196)$
这是我关注信立泰两年来见过最客观的文章
我想说的是,万华要不是这两年刚好站到炒蓝筹的风口,恐怕你的持股体验比信立泰还差。你看看以前的走势就知道。我觉得最大的教训就是,市场情绪真的对股价影响非常之大,影响时间也别一般想象的要长得多。
祥林嫂:我跟你说,我亏了一个孩子。我本来不会亏的。
全文其实都在围绕一个字在写“人”,昨天自个也在梳理股东及研发团队,就国内信立泰来讲研发实力还是有待提升,再看看美国信立泰的官网找不到研发团队?我想既然能开发07类似药物的,应该有几个能人吧,继续找找。
人的方面有凯雷的背书很重要,另外一个就看看美国信立泰的人$信立泰(SZ002294)$