买黄金不如买抗通胀债券

黄金本质是抗通胀的零息债券，金价与通胀正相关，与名义利率负相关。通胀上行、名义利率（美国长债利率）下行的环境利好黄金。

实际利率=名义利率-通胀

历史上，黄金价格（红线）和美国实际利率（蓝线倒数）负相关，和抗通胀债券价格（蓝线）正相关，见下图。

但是，2022年以来，黄金价格（红线）与抗通胀债券价格（蓝线）出现了显著背离，要么是黄金高估了，要么是抗通胀债券价格低估了。当然，还有一种解释是，美元地位动摇了，各国央行抛弃美债，抬高了黄金价格，黄金定价体系发生了变化。

我们普通投资者没有Zoltan Pozsar那种高屋建瓴的视角。假设美元地位没有动摇，相信均值回归，这时应该卖出黄金，买入抗通胀债券$通胀债券指数ETF-iShares(TIP)$ 。

过去，黄金是桥水Ray Dalio最看好的大类资产，现在，卖出黄金$黄金ETF-SPDR(GLD)$ 却是桥水Q2正在做的事情。