回顾过去50年历史，每一次美国10年-2年国债期限利差倒挂，都是美国失业率的低点；每一次美债期限利差结束倒挂，都伴随着美国失业率的大幅飙升，通常也伴随着标普500指数的大幅下跌。2020年熔断、2008年次贷危机、2000年互联网泡沫爆破、1990年海湾战争、80年代石油危机——历次美股大幅下跌都符合上述规律。

图 美国10年-2年国债期限利差（蓝线） VS 美国失业率（红线）

图 标普500（红线） VS 美国失业率（蓝线）

不少人认为美股已重返牛市，你相信吗？

与其火中取栗，不如隔岸观火。