从年报和一季报看，$工商银行(SH601398)$ 的不良率在下降、拨备覆盖率在上升，而净息差仍在下降。尽管银行纷纷下调存款利率，但从财报暂时没看到净息差反转的迹象。
话说回来，股价上涨一定需要基本面改善吗？2014年第四季度，银行股也通过拔估值走出了一波大牛市，当时处于不良率上升、拨备覆盖率和净息差下降的不利情况，比现在更糟。但超低的估值就如一团干柴，很容易星火燎原。2014年银行股估值修复，靠的是两融等杠杆资金推动。
中特估的核心是“估”字，从不合理的低估修复至合理估值，有时候只需要增量资金就够了。近期国有大行的估值修复，靠的是太平人寿、和谐健康这样的险资（增持工商银行），以及中国移动（增持邮储银行）这样的国企来点火。
那么公募基金在干什么呢？从公募Q1的持仓看，目前公募仍在消费医药、新能源和TMT板块相互搏杀，中特估的认可度仍不高，银行和非银甚至是主要的减仓板块。我相信，公募基金正是中特估未来潜在的增量资金来源。
