2020年投资总结：网页链接
2021年第一季度收益率3.63%（以人民币计算，未计算未到账股息），同期沪深300指数-0.95%，恒生指数6.27%。
一、第一季度操作总结
2020年投资总结我写到：年初的“中国崩溃”逐渐消失不见，年底“大国崛起”的口号再度出现，“十年内超美”成了普遍共识。
不幸的是，“大国崛起”往往是卖出股票的良机，这个规律再一次应验。市场下跌时，分析师们总能找到下跌的理由——什么美国国债收益率超过标普500股息率，什么现金流折现模型受贴现率影响——其实美国国债收益率早在2020年8月就见底回升，为什么A股市场继续走牛了半年呢，为什么基金经理在春节前频上热搜呢？抱团瓦解，归根结底还是因为估值过高，年轻韭菜过于踊跃，机构吃相过于难看，监管和舆论纷纷转向。2月24日易方达中小盘暂停申购，成为了抱团瓦解的助推器。
延续2020年投资总结中的思路，1至3月上旬我一直在加仓债券基金，春节后市场风云突变，3月9日甚至出现恐慌，我少量加仓了跌幅较大的兴全合宜，3月中旬卖出了英皇娱乐酒店。
二、第一季度末持仓
1、股基：56.56%
景顺长城沪港深精选股票 20.99%
中欧时代先锋股票A 11.16%
兴全趋势投资混合(LOF) 11.16%
兴全合宜 9.09%
兴全合润混合 4.17%
2、港股：10.67%
H股ETF 0.91%
中广核电力 1.32%
华电国际电力股份 1.30%
安徽皖通高速公路 1.30%
复星国际 1.08%
北京控股 1.02%
上海医药 0.91%
恒生中国企业 0.89%
民生银行 0.73%
中国铁建 0.61%
中国交通建设 0.60%
3、债基：26.28%
博时信用债券A/B 9.42%
中欧可转债债券A 7.42%
易方达稳健收益债券B 9.44%
4、现金：6.49%
港币 1.44%
美元 0.00%
货基 5.05%
三、第二季度展望
1、固收类
随着疫苗的推广，美国的经济复苏势头明显，中美利差显著收窄；从国内的PMI和社融数据看，目前经济仍处于复苏到过热象限，央行货币政策委员会一季度例会删除了“不急转弯”的表述，意味着货币政策将继续回归常态化；楼市火爆，螺纹钢等黑色系商品迭创新高。目前的国债收益率仅仅回到了疫情前的均值水平，而趋势仍不利于债券市场，建仓债券基金应当是一个谨慎、缓慢和逐步的过程。
2、权益类
从股权风险溢价看，目前处于低位，债市估值显著低于股市，但这更多是受去年疫情对上市公司盈利带来扰动的影响。目前权益市场的泡沫仍集中在白酒医药新能源等“好赛道”，而银行、保险、地产等传统价值股依然低估，且盈利状况大概率好转，这种情况下，发生全面熊市的概率很低，考虑减仓为时尚早。梳理一下目前我持有的股票型和混合型基金，董承非、鲍无可持有价值股为主，周应波、谢治宇风格更均衡，弹性也更大，但在2017年的二八蓝筹行情中表现突出，能适应各种市场风格。上述基金的持仓中没有白酒酱油，这是基金经理的态度，也是我能淡定面对抱团瓦解的原因。
四、2021年第二季度计划
逐步加仓固收类基金。