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基本面投机可以衍生出很多看上去相去甚远的策略，比如有些人喜欢在基本面变好的时候买，有些人则喜欢在基本面最坏的时候买，但不管怎样，持股周期基本不会太长——从统计上看是这样的。

我愿意思考一些确定性、长期性的东西，而不是短期博弈。如果以5年为一个期限，也就是说买入之后必须要持有5年后才能卖出，那么投资收益率几乎完全取决于基金经理的选股能力。

价值投资的核心是理解生意。只有看过很多公司，才能理解什么是好生意，什么是坏生意。

自由现金流是衡量商业模式的金线。评价自由现金流不仅看它的大小，还要看它的来源。第一类商业模式天然具备好的自由现金流（坐地收钱），第二类商业模式的自由现金流往往前低后高（解决痛点）。第三类则注定不会有好的自由现金流（巨额投资）。

真正的风险在于无知。如果我对我投资的资产了如指掌，那么我暴露在无知之下的头寸为零；反过来说，如果我为了分散风险投资了一堆我并不了解、并不熟悉的股票，这才是真正的风险。

美国的问题是尽管跨国企业全球扩张赚的盆满钵满，算总账是大赢家，但它内部分配上出了问题。精英阶层通过设置对自己有利的规则免除了自己很多税负，把维持国家运转的成本更多推给了中产阶级，同时底层被严重忽视了，社会矛盾激化。这些问题依靠单纯的货币政策和财政政策是无法解决的，不然的话也不会有负利率出现。

所以，无论是短期还是长期，流动性的药都治不了基本面的病。