从行业层面看，研发支出、药品销售额以及渗透率是决定CXO（CRO/CDMO）行业市场规模的核心因素，与研发相对应的在研药物数量、IND数量和NDA数量以及与销售相关的批准上市药物数量是观察CXO行业景气度的关键指标。
CRO市场空间=下游药企研发投入*CRO渗透率，为顺周期变量
CRO/CDMO行业市场规模的计算公式为“下游研发投入*渗透率”。
拆分来看，基于新药研发难度的持续提升；
市场竞争日趋激烈后药企对于新药研发效率和质量要求的不断提高；
CRO/CDMO头部公司在持续积累下规模化优势、产业链优势不断加强等因素，我们认为 CRO/CDMO渗透率持续提升将是长期趋势，具备较强的确定性。
而下游研发投入的趋势，大中型药企和小型biotech企业的驱动力不同，可以从新药市场增速、IND数量、研发投入、投融资规模等角度分析。
目前，产能转移是我国CDMO行业的核心推动力，中国 CDMO市场规模占全球市场规模持续提升；此外，国内创新药崛起，药企创新研发投入逐步加大， 进一步为我国CDMO行业贡献较大空间增量。
