1、平安这两年因为改革导致脱落率较高等因素不断修改假设,这样导致假设更趋保守,所以合同服务边际有一些估计变更,这会带来剩余边际的减少,比如2023年年报中因为估计变更直接干没了463.74亿元剩余边际,但也会带来一个结果就是合同服务边际会更扎实,从2023年年报上看退保率其实已大幅好转了,这也会从营运偏差上反哺回来的,
2、平安年报中可以看出来,从2018年的剩余边际摊销7.92%、19年8.1%,20年8.49%,21年8.6%,22年8.6%,23年8.9%可以看出来,摊销比例是有在提高的;
3、平安寿险的净资产增加后会带来投资服务业绩的增加,这主要是净资产的投资收益和息差收益,这块与剩余边际多少是没关系的,会对营运利润有一定弥补,这块钱也不少,23年比22年增加了约38亿,以后会越来越多;
4、所得税影响,这是一个偶发性因素,比如23年的寿险虽然剩余边际少了,但税前营运利润1141.76亿元比2022年1134.95亿元要多,最终比22年少了 3.4%是因为所得税的差异。
综上所述,即便剩余边际少了些,由于营运偏差的增多、摊销比例的上升、净资产及息差的增加,营运利润未必是下降的。而剩余边际是否增加看平安业务发展,只要不调整估计变更(从2023年年报中的数据来看,脱落率已有好转,个人觉得继续调整的必要性相对较小),个人毛估估平安新业务价值估计能再增加20-30%左右就可以进入剩余边际余额正向循环了。
风往北飞04-16 16:08好文转发,平安与地产相关梳理:
1、平安信托如果展业中没有瑕疵,符合ZC规定,那么大概率是打破刚兑。其他信托项目也是。
2、股权除了华夏17.4和金茂56还有上海怡滨置业133亿。按照年报披露风险可控。
3、债权类风险,不动产行业为广义口径,包括资金直接投向不动产项目的不动产债权计划,以及资金间接用途与不动产企业有关联的集合资金信托计划、基础设施投资计划、项目资产支持计划等。最大风险敞口521.1亿,目前风险较大的是信托计划、项目资产支持计划。
4、投资性不动产,很多是成熟项目,包括平安在各地的自持办公场所。应该风险不大。
我担心的主要是2,3中超出平安在年报中认知(披露信息)的风险,比如前段时间恒丰银行告正荣集团、平安不动产,要求平安不动产和上海安欢合计49%股份来承担连带清偿责任。
不明真相的嘻哈04-16 21:02归根到底还是反应到净利润上面,或者营运利润上。希望一季报平安拿出好的成绩。我个人判断是平安转型已基本完成,平安领导层在年报沟通会上再三重申了24-26年可以稳健增长,而且我个人内心也确实认为平安的转型已基本完成,2024年就是验证年了。如果2024年再保持了新业务价值上升、员工收入增加,新业务价值上升幅度大于员工收入增加幅度这三个特点,那就可以正式宣布转型完成了。$中国平安(SH601318)$
SONG32104-16 11:02信托里面房地产占比这么少?剩下的是些什么项目?都是低级别城市的城投债吧,这些也好不到哪去,前些年除了房地产和地方政府债还有谁能承受那么高的利息