图2:银广夏现金流
特征:经营现金流为负值,比公司净利润小很多。
(b)藏在非流动资产里
典型代表:蓝田股份
图3:小模型
图4:蓝田股份现金流
特征:经营现金流为正值,投资现金流为绝对值相等的负值。
小结一下:讲完小模型大家觉着太简单没神马用,但对照这两家具体公司,发现这个小模型非常好的反映了造假的现实。搞投资,用不着懂复杂的会计知识,搞懂三张表的逻辑关系,足矣。
4、识别造假三部曲
这部分讲了识别造假三部曲,这三部是层层递进的关系。
图5:识别造假三部曲
(a)造假公司的报表特征:损益表是爱情片,看着很happy;现金流表是恐怖片,看着吓人。无论“假”藏在哪里,自由现金流都是很大的负值。
(b)做点儿可比研究吧,套用华尔街的一句名言“如果这家公司好得让人觉得不像是真的,那它就不是真的”。这里用一个例子说明造假公司相对于正常公司各项指标如何离谱。
(c)回到经营现实发现造假。
√ 客户/用户是真实存在的么?
√ 资产真实存在么?
√ 原材料及各种消耗正常么?
√ 符合常识与经济技术标准么?
5、实战案例分析之乐视网
根据识别三部曲,思考的内容包括:
√ 报表特征
√ 与同类公司比较
√ 广告客户真实存在吗?
■ 广告客户的“资本运作特征”
√ 付费用户真实存在吗?
■ 实际监测结果
■ 海外代理机构的真实性
√ 影视剧网络版权知多少?
√ 耗用和常识
通过层层递进的辨认,我们认为乐视网造假的可能性非常大。
6、实战案例分析之中恒集团
中恒集团是一家保守质疑的公司,质疑点包括:
√ 经营现金流长期为负
√ 经营现金流与净利润不匹配
√ 毛利率高、销售费用率低
√ 虚增房地产存货
经过分析和辨认,我们认为中恒集团造假的可能性不大,相关分析见我们的博文。
7、“普通投资者怎么办”小讨论
仁者见仁,智者见智,讨论很热烈,就不多说了。精彩讨论
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大漠风铃2012-07-13 17:50可惜距离原因去不了,有视频就好了哦。
天天静心课2012-07-13 17:25[握手]转给没参加滴球迷~~~
长投复利2012-07-13 17:25[赞] //@方舟88: 感谢中能兴业,学习了!
i漫游者2012-07-13 17:24老师很好 时间紧了些'我去了'想下次再去[鼓掌]
方舟882012-07-13 17:24感谢中能兴业,学习了!