消费疲软,高端白酒要凉了?

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就在前不久,人民银行宣布降低银行准备金0.5%

市场普遍预测管理层只是定向降准,没想到迎来的却是全面降准,力度之大远超预期。


央行全面降准也是迫不得已,因为经济数据并不好。

2021年6月,CPI指数(可简单理解为物价指数)环比下降0.4%

也就是说,6月相比于5月,商品价格在下降

而同期,PPI指数(可简单理解为成本指数)环比上涨0.3%

也就是说,6月相比于5月,商品的成本在上升


面临日益上涨的生产成本,商家却选择降价销售商品。

这说明了终端消费异常低迷


这一点在股市中也比较容易得到印证。

今年的消费品板块,走的是相当弱了。

无论是卖酱油的海天味业,还是卖火锅底料的天味食品,亦或是卖速冻食品的安井食品,甚至火锅龙头海底捞,它们的股价表现都非常疲软。


这其中,还有高端白酒。

茅五泸的股价走势似乎昭示高端白酒的日子也不好过。


理论上来讲,高端白酒是可以熨平周期的,即无论经济好坏,高端白酒的需求量都是稳定的。

原因很简单,高端白酒异于大众消费品,消费主体是高净值人群,而高净值人群受经济波动影响本身就小。

五粮液为例,五粮液搞了三年扫码,终于搞清楚了下游情况:7万终端,但销售主体就1万家,每家也就几十个客户(包括单位客户)。换言之,五粮液的主流客群也就300万人,这相比人口基础实在太小了,茅台只会更少

脱离了大众消费品,一定程度上就摆脱了经济周期的束缚


但是,理论归理论,至于实际情况如何,还需对高端白酒的渠道进行跟踪。

重点跟踪的指标是:高端白酒一批价

因为一批价反应的是真实的供需情况酒企的出厂价一般短中期都是不变的,只有一批价上涨,经销商才会积极的打款——渠道库存可以赚涨价的钱,导致白酒企业的利润增长

所以,只要高端白酒的批价稳定上行,那酒企的业绩就不会有问题。


值得注意的是,该一批价主要指的是五粮液泸州老窖的一批价,而非茅台的一批价

茅台的批价上行,对判断高端白酒景气度没有太大意义,原因有以下两点:

1.茅台的供给一直存在问题

一方面是因为高净值人群增速很快,对茅台的需求量很大;一方面是因为厂家的供给本来就少;还有一方面是因为茅台的购买渠道在变窄,近几年的改革中,没有新增购买渠道。

2.茅台具备投资属性

茅台已经形成了投资需求产业链,造成大家觉得未来茅台价格还会涨的现象。


所以,茅台是一个非常特殊的例子,它的涨价可能不是因为消费需求增加导致的

所以,仅凭茅台的批价来判断整个高端白酒的景气度是有失偏颇的。

五泸的批价表现更能代表高端白酒的景气度


如果五粮液能做到稳定的批价涨幅,那说明高端白酒的景气度是没问题的。

如果五粮液的批价来来回回还是在900~1000元左右徘徊,一直不怎么动,那高端白酒需求疲软是一定的。


其实这里还有一个值得考察的点,即:批价上行是否健康

批价上行意味着价格带扩容,价格带扩容有两种情形:

1.消费者真的乐意接受消费升级,就是在真的寻求更贵的产品,这是健康的扩容

2.厂商倒逼消费者,厂商没有更便宜的商品供消费者选择,这是被动扩容

有朋友肯定会说,管它批价上行健康与否,只要消费者能接受,那说明提价成功了。


我不认可这个说法。

两种情形产生的结果尽管都是消费升级,但消费者需要一个更好的产品,跟消费者被迫接受同样的产品不断涨价,这是两回事。

如今的白酒行业,似乎呈现的是第二种情形。

这种不健康的价格带扩容,一旦过了某个点就很容易出问题。


不过在这方面,高端白酒比次高端白酒更为稳健

由于高端白酒具备赠礼属性且消费者对价格的边际变化不敏感,导致高端白酒的消费者更乐意主动拥抱消费升级而非被逼无奈。

而次高端白酒弱化了赠礼属性,且对价格变化更为敏感,更容易走向被动扩容。

所以,高端白酒的批价上行相较次高端白酒,更为健康。


五粮液的批价表现如何呢?

据2021年7月11日渠道反馈,普五批价稳定在1000元左右。看上去还不错,不过听说控货挺价挺的很费劲。

泸州老窖的数据就要差些了。

同期,国窖批价895元,环周下滑10~15元

并且,听行业专家说,这是他五六年来第一次听说二季度控货挺价之后,大部分品牌都没挺上去

有朋友肯定会说,第二季度毕竟是白酒淡季,价格挺不上去其实也正常。


但我不这么认为。

生意平淡与控量以后价盘涨不上去,这是两个完全不同的信号。

如果市场需求还在,那价盘会有如下表现:

1.酒厂不放货价盘肯定能稳住

2.酒厂放货之后,价盘会小幅下跌,但是马上又撑回去

这才是高端白酒需求正常,价盘应有的表现。

所以,即使在淡季,价盘也应稳中有张,并且不惧放货。


但实际上,价盘表现并不乐观:

1.即使控货,价盘也没起来。例如国窖批价环比下降。

2.某些品牌一放货,价盘就往下跌

这两点表明,高端白酒的整体需求其实是偏软的。


那高端白酒值得担心吗?

我认为不必担心。因为高端白酒的长期逻辑仍然是通的。

其实对于任何企业来说,消费端的波动是再正常不过的现象

近期,高端白酒仅仅是消费偏软,并非消费消失。


而高端白酒的长期逻辑主要来自两点:

1.行业扩容

茅台批价持续上行带来的高端白酒价格带扩容。

居民财富不断增长带来的高端白酒消费者扩容。


2.良好的竞争格局

高端白酒市场,茅五泸三家合计市占率达95%

即使细分到千元价格带市场,五泸两家合计市占率为81%

良好的竞争格局极大的保证了龙头们的业绩。


有朋友肯定会说,许多公司都在抢占千元价格带,包括青花郎,复兴汾等等,它们的目标增速定的都很快。

不过我认为,高端白酒的竞争格局基本已经定型了

细分到千元价格带,基本就五粮液,国窖1573,青花郎差不多了,其他任何人再进来概率都很小。

当然,某些厂商可能在局部市场比较强势,但想要在全国性的千元大单品上撕开一道口子,难度相当大。


有朋友肯定会问,酒鬼酒与汾酒,它们的经营势能很强,有没可能进入高端白酒赛道?

当然有可能,只是难度很大。

五粮液为了打造品牌,自2012年起,前前后后投入了近300亿元的营销费。

泸州老窖为了打造品牌,自2012年起,也投入了100多亿的营销费,并且还会持续投入。

长期营销+巨额费用才能打造出一个全国性品牌,哪儿那么容易

酒鬼与汾酒如果能坚持做10年,应该有机会。

不是一般的坚持,要很坚持,就是1000元价格带一定是大体量的公司的管理层在任期较为稳定的情况下,说服大股东不计代价的持续投入10年,才有机会。


汾酒,酒鬼的难度尚且如此,更别说那些嚷嚷着想要进军高端白酒赛道的小酒企了。

所以,高端白酒赛道的竞争格局非常好,并且能继续保持。


综上,我坚定看好高端白酒企业未来的发展。


总结


近两天,市场暴跌,很多投资者都深受其害,包括我,市值回撤也很大。

可理解,可预测的回调并不可怕,但不可预测的非理性恐慌,真的很吓人

这两天的股市走势是预期之外的,是不合逻辑的,外资大幅撤退,无底线狂砸所有外资股,估值高的大跌,估值低的也大跌,连日暴涨的大跌,充分回调的也大跌,这合理吗?

这也再次说明了,炒股一定要用闲钱,不要用自己的保命钱与疯子搏命,没必要。


至于高端白酒,消费疲软已在之前的股价中有所表现,而近两天的杀跌,已使部分标的初步具备配置价值,剩下的,交给时间。

全部讨论

2021-09-29 19:19

一般来说,挣几百的人会花几十元买衣服,那么同理挣几千的人会穿几百的衣服,挣几万的会穿几千的衣服,挣几十万的会穿几万的衣服……因为人以貌相的,而最容易看的貌就是穿着。
当挣几百的咬咬牙穿几百的衣服,就会让别人看做是挣几千的,实现阶级跃迁。而挣几百的努力攒钱花几千买衣服,就会让人看作挣几万的,直接跨越阶级。挣几百的通过信用卡分期,花呗借呗套现,各种信用贷,十八般武艺都使上,穿上几万块的衣服,那就会被人看作是挣几十万的,光宗耀祖。
这个世界就是如此荒谬。当你入了这个道,就会发现狐狸尾巴是最难遮的。比如当你有了一件好衣服,就会觉得脚上这双鞋相形见绌,当你配上了好鞋就会发现,是不是脖子上手上还缺点钻饰。补上钻饰,就会发现出行,再坐公交是不是会玷污了全身上下这身名牌。而买辆什么车呢?又会变成下一个重点。
你会发现当你去用一个谎言修饰自己,你还需要用更多的谎言去修饰这个谎言。然而总有当你十八般武艺都使上却回天无力的时候。这个狐狸尾巴就露出来了。然而大家还是看穿不说穿,谁也没必要当面得罪人啊,而当面虚伪地夸赞总是没毛病的。所以这些蹚着一条狐狸尾巴外表人模人样的家伙,一路上永无休止进行着“自我升级”,而不自知。
他们不知道自己努力模仿的所谓上流阶级的生活,其实只是他们自己的一厢情愿。就像刘姥姥进了大观园,他所能见得也只是她想象范围内的,比如各种吃的喝的用的。然而她想象不到的是贾府是怎样挣到这么多钱的。而这些露着尾巴的家伙也想象不到的是,这些上流阶级的生活,也都是没有钱的普通人想象出来的。
而你为了让这些普通人认为你有钱,你就要符合普通人对有钱人的判定。而真正有钱人什么样子其实不重要。就像许多要饭的在一起,他们认知范围内能想象的最有钱的人就是拿着金饭碗要饭的。
我们所受的教育,所在的圈子,自己眼见耳闻能及的所谓有钱人,不就是穿着名牌,开着跑车,住着豪宅,玩女明星,各处旅行,暴殄天物。这些仿佛又是那么美好,不要说成为有钱人,光想想都觉得羡慕嫉妒恨。我们的人生目标难道不该是这样吗?所以看到了吗,这只是你的或者说是大多数普通人的人生目标,与有钱人毫无关系。
如果稍微用逻辑判断就可知:有钱人区别于普通人的不是这些表象,而是有钱。有钱了你貌似是可以做任何事,能比普通人做更多想做的事。其实恰恰相反。有钱人的赚钱途径虽然各不相同,但他们一旦有钱,后面的目的就会趋同,让钱增殖。
这就是钱的本性。100万和100亿貌似消费能力是不一样的。但只要是消费,都是对钱的损失,与本金大小无关,这是绝对的损失。还有相对的损失,假如100万年增长是1%,那么每年消费一万就是相对损失。你消费了1万,貌似本金没有损失,但是本金没有增殖。而富人之所以有钱,是因为他们的财富是增长的。所以消灭了钱生钱的可能性,也是不能接受的。如果从1万里花五千呢,本金还能保持增长,但损失的是增长的速度。越是有钱人,风险偏好越低,而资金体量越大,收益率也就会降低。这二低加在一起就注定了,越有钱实际上钱增长的速度也就越慢,然而增长是钱的属性,任何破坏增长的行为都是不能容忍的,尤其在稀缺的增长率面前,再让消费补上一刀。这就是钱的本性:增殖,任何影响增殖的行为都不被允许。
在这个逻辑面前,再去看有钱人这个群体,他们其实是消费偏好更低,消费目的性更强的人。每一笔消费一定是在钱增殖与刚需之间做出的妥协。所以你们看到的豪宅、豪车其实都是他们的刚需,可能是为了安全,可能是对客户的尊重,可能为了谈成更大的生意,可能是另有目的。总之这个目的一定是刚需,或是有利于钱的增殖的(其实满足钱的主人的刚需也是对钱增殖有益的)。
他们才不会为了让人觉得有钱而去消费。因为他们不但不需要别人觉得有钱,反而害怕别人觉得自己有钱,因为这样对他们的钱也是有害的。
了解了以上,我们是想变得有钱,还是想让那些没钱人觉得自己有钱呢。
所有没钱的人都有个当有钱人的梦想。而就有这么一群聪明的家伙,创造了这个虚求,你没看错,就是虚求。你想变得有钱吗,那很容易,只需要一个介质。(为什么不说是商品而是介质,因为根本不配称为产品。商品是满足需求的,而介质是满足虚求的。)
又玄了,举个例子,装东西,这是需求,满足需求需要一个塑料袋子,够大够结实的价格1元。
然而你说塑料袋容易磨损我要长期背的,不能哪天就破了吧。那么满足不怕磨损不怕刃刺的布袋子,再带个可调整的肩带。这样的商品价格几十元搞定。
然而你还是不满足,你说这个手感不好,要满足手感(与皮肤触感接近的),最好是个皮包,而一个皮包价格基本要上百元。其实到这层次的消费就开始脱离本质了,与包所应该满足的需求相脱离了,你是在关心手感而不是装东西。(如果满足手感为什么不去摸自己的人皮呢)
你还是不满足,因为你觉得不够好看。要符合好看,就要从外形颜色上经过设计的才能满足,你从各类的包里面挑选设计,而好的设计大都出自好的品牌,好的品牌就会有好的价格。而这个价格基本上也得千元起。脱需向虚的路越行越远了。但这还没完。
你在追求设计的过程中看到了品牌,你发现价格因素并不与包的大小、韧性、材质、甚至设计是否好看有任何相关性。价格只与品牌相关,从几百几千几万到几十万总有一款适合你(几百万的包还不知道有没有卖的)。从小品牌到大品牌随着价格的升高所满足的是什么需求,越来越看不明白,只能用虚求来解释。论装东西可能还没有塑料袋子能装,论韧性,不如布包结实,论手感,也没有真皮的舒服,论设计确实是挺难看的。那么到底是什么导致定价如此高,关键是定价高还有人买,关键是不但买还是抢购。
那些聪明的家伙给它们取了个名字叫奢侈品,既然是奢侈品,就有文化,而一掺和上文化就说不清楚了,(定什么价都不高,因为有文化嘛)。那些聪明的家伙又编了一个谎言,奢侈品是有钱人买的,是贵族的象征。你现在不是没钱吗,一旦买了你就是有钱人了,所有人都会高看你一眼,你会得到社会的尊重。
于是每个人都渴求人生中有一款心仪的奢侈品,而且不能轻易买到,得通过努力奋斗并使上各种能用的上的贷款,买上一款所能及的最贵的,这样才能挤入自己妄想的最高层的上流社会。就像高考一定要发挥最好状态,才不辜负自己十年寒窗苦读。
这些人会关注奢侈品的动态,哪个有上新了,哪款又打折了,哪个限量版出了。而且越是顶级的品牌,越贵的商品,关注度也就越多。尤其是最贵的品牌中最经典的纪念版限量款。你背出去,简直是硬通货。(如果你背了一个七八千的包,可能会勿让人看作三四千的。因为关注度没有那么高啊。但是你要买了最贵的限量版,那么人家不但知道多少钱,连零头都不会算错。)
这可能是继钻石后又一个弥天大谎,上文已经论证了有钱人是不会为非刚需产品买单的,而且有钱人更不希望,别人认为他们有钱,因为这些“品质”对他们的钱是不利的。
一个贵重的奢侈品,买单的都是穷人。(这也圆了前文为什么没有几百万甚至更贵的包,因为几十万是目前普通人能及的最上限了。可预期的如果将来通货膨胀严重,奢侈品也会水涨船高,到那时就有穷人能买的起的几百万甚至更贵的包了)
能够看清这个世界的荒谬,身在其中不被左右,并能从中套利。这是何等聪明之人才能做到。而一旦做到就会深入人心,无可替代。可预见的,只要还有阶层存在,只要还有贫富差距,只要还有人性贪欲,这种商品或者说介质就会生生不息。网页链接

2021-08-31 14:25

请教一下哈 我这边听的大商交流会上 反应的是普五改革已经放弃了往年按淡旺季控货的策略,在往按固定时段发货的方向上转,体现了五粮液对产品的信心 批价分计划内的889和计划外的999两种。您说的挺价有难度主要指老窖和别的次高端吗

2021-07-28 22:07

多走几家线下烟酒店,结论就不是这个了

2021-07-28 21:07

我重仓白酒就是看中奢侈品属性,就算消费疲软,也不会受到影响

2021-07-28 17:20

消费疲软只是穷人底层阶层消费疲软。
😄😄富人从来不疲软,该怎么花钱从来不对自己抠门,只不过底层人见不到或者难以见到他们消费的場景。
😄😄只要看看权威发布的中国人奢侈品消费数据,看看海南自贸港免税店,机场免税店,全国一二线城市奢侈品专卖店,茅台五粮液的畅销紧俏,富人别墅豪宅的购买与装修,大街上保时捷宾利劳斯劳斯奔驰宝马奥迪等豪车越来越多的人在享受生活……富人阶层啸撒着呢!