回复@ericwarn丁宁: 而且你如果真有全部看过巴菲特股东信英文原文，就会发现2007年他改了说法了。不再提ROE了。
Charlie and I look for companies that have a) a business we understand; b) favorable long-term economics; c) able and trustworthy management; and d) a sensible price tag. We like to buy the whole business or, if management is our partner, at least 80%. When control-type purchases of quality aren’t available, though, we are also happy to simply buy small portions of great businesses by way of stockmarket purchases. It’s better to have a part interest in the Hope Diamond than to own all of a rhinestone. A truly great business must have an enduring “moat” that protects excellent returns on invested capital. The dynamics of capitalism guarantee that competitors will repeatedly assault any business “castle” that is earning high returns. Therefore a formidable barrier such as a company’s being the lowcost producer (GEICO, Costco) or possessing a powerful world-wide brand (Coca-Cola, Gillette, American Express) is essential for sustained success. Business history is filled with “Roman Candles,” companies whose moats proved illusory and were soon crossed.
查理和我寻找这样的公司：a）我们了解的业务; B）有利的长期经济; c）有能力和值得信赖的管理; d）合理的价格标签。 我们喜欢买下整个企业，或者，如果管理层是我们的合作伙伴，至少80%。 当控制型的购买质量是不可用的，虽然，我们也很乐意简单地购买一小部分伟大的企业通过股市购买。 拥有希望之钻的一部分权益总比拥有整个希望之钻强。 一个真正伟大的企业必须有一个持久的“护城河”，以保护投资资本的良好回报。 资本主义的动态保证了竞争对手会不断攻击任何赚取高回报的商业“城堡”。 因此，一个强大的障碍，如公司是低成本生产商（GEICO，Costco）或拥有强大的全球品牌（可口可乐，吉列，美国运通）是持续成功的关键。 商业史上充满了“罗马蜡烛”，这些公司的护城河被证明是虚幻的，很快就被越过了。
其中关于一个真正伟大的企业必须有一个持久的“护城河”，以保护投资资本的良好回报。
这句英文原文，又变成了另外一个指标
“A truly great business must have an enduring “moat” that protects excellent returns on invested capital.”
ROIC 是和ROE完全不同的两个指标。
老巴在07年这封信里，再强调他们想买的企业，其中有指标的部分换成了ROIC，你还能确定老巴07年以后看ROE？
老巴就不进化了吗？//@ericwarn丁宁:回复@老李和小李:刚开始挺不喜欢兄弟你的，因为一直都在抬杠。后来发现，其实挺好的，对我是种促进和推动。巴菲特在1982-1991年的股东信里，整整强调了十年roe。兄弟你说巴菲特不用roe，我是不信的。另外，巴菲特仅针对四只股票给出过比较模糊的内在价值，分别是喜诗糖果、华盛顿邮报、可口可乐、中国石油，目前有且仅有市赚率这一种指标的估值结果与巴菲特给出的内在价值相符合，所以我才说市赚率很可能就是巴菲特的投资秘密。——另外，巴菲特在1992年股东信里说了，DCF现金流折现才最接近企业内在价值的计算方法。我也研究了，发现相关变量特定取值之后，市赚率其实是DCF的简化版。再加上巴菲特宣称5分钟就能决定投资一家公司，所以有可能就是用可以心算的市赚率来替代DCF模糊正确的计算企业内在价值。——兄弟如果真想证伪，麻烦用市赚率算一算上述四个案例的内在价值。或者，研究一下巴菲特在股东信里钦点的DCF，应该会有惊喜。——另外，兄弟说的ROAE我也研究过，但解释不通上述四个案例的内在价值，不过仍然感谢。