2010年至2014年，受巴塞尔协议3、美国金融危机和国内的地方债影响，银行的roe逐步降低，兴业从最高的30%不到20%，而且还需要不断的融资，从而使得银行很少获得大资金青睐，PB从3跌破1，当时以东博老股民为代表的银粉顽固的认为银行“便宜了”，银行一直便宜到现在最低的0.3pb。roe在2015年后更是15%都不到，分红扣扣搜搜。当年的股份行，如民生浦发兴业中信华夏一蹶不振。
2013年证券创新大会之前，证券公司主要盈利靠经纪业务和IPO。2010以前的roe高达20%多，生意模式可谓非常好，属于“雁过拔毛，低成本低风险”。但是后来加大自营业务和两融，证券公司的roe只有个位数，即使在2019-2021年这种牛市氛围，证券公司的roe也是从5%提升到8%。而且还需要不断融资，才能符合监管要求，生意模式变为“高投入、低回报”。证券公司步银行之后尘，从此大资金也不青睐。从而缺席了2019-2021年的牛市。
从银行证券行业可以轻易看出来，roe一旦降低，代表行业不可逆转，大资金基本上都不碰。即使遇上牛市，也不过是搭台看戏的份。
现在地产也是如此。万科从之前的roe22%沦落到最近2年9%。同样在过去2轮地产危机的2008年和2014年，万科的roe都有18%左右。2014年万科管理层的员工持股计划，PB高于1时，至少还在增持。而现在这么低的股价和pb，管理层不增持，即使想要增发也没发出来（我预计大股东二三股东及其他的大资金不愿意）。万科的PB跌破1后，依旧没有止住。
地产的辉煌时刻已经过去，跟银行证券一样。很多人还在期待房地产行业集中度提升，但是房地产行业真能去产能吗？跟煤炭钢铁还不一样，房地产公司更像一个代工厂。万科的roe可能提升到15%以上，并且保持高分红吗？