兴全基金去年大举进入PCB行业，PCB也从2020年下跌了2年了。兴全公司投资PCB行业的逻辑是什么？目前的PCB行业是否值得看好？本文试图来探讨这个行业，并对比上游的生益科技。如有不对的地方，各位老铁还请赐教。
PCB是个好行业吗？
从各公司的ROE看，基本上维持在15%，深南电路高些。毛利率一般只有20%。这个指标看，不高不低，还可以接受。包括生益科技从2016年开始，ROE上升到20%左右，从而估值获得提升。
1.周期性和成长性：从券商分析师看生益科技和PCB都具是周期性，周期较弱，成长性弱。基本上是个位数增长。
深南电路的年报支撑：2021年-2026年全球PCB产值的预计年复合增长率达4.8%。从产品结构看，封装基板、8-16层的高多层板、HDI板仍将保持相对较高的增速，未来五年复合增速分别为8.6%、 4.4%、4.9%。
2.周期规律
虽然是弱周期，但也是有周期规律的。但这种周期规律，对于我们普通投资者很难把握，按照上面分析师的看法是7年一个周期，好像又对。这种周期规律从下游需求周期有关。
下游主要需求影响较大的是通讯和计算机，像通讯电子，从4G升到5G设备确实需要这么多年。2020年被热炒5G标的，下个6G还需要多久？如果从2020年算，埋伏时机应该在2025年左右。
3.格局分散
中国的PCB企业数量约为1500 家，可以说非常分散，没有绝对的行业龙头。目前行业营收最大的鹏鼎控股，主要依赖于苹果产业链。关键行业龙头变化比较快。
行业集中度较低，主要原因在于下游需求过于分散。
人力成本、制造成本、覆铜板三大块占了70%的成本，所以最近铜价下跌，对PCB的成本影响不太大。随着中国人力成本和制造成本（厂租等）不断上涨，PCB行业会不会被转移到东南亚。
4.PCB行业未来亮点
很多研报认为有2点：含“车”量，和封装基板
认为新能源车转智能车后，PCB需求量和高质高价，从而提升营收额。胜宏说进入特斯拉供应商体系，但是推断出它目前车用PCB业绩并不多。
其次是封装基板，处于高速增长阶段。所以深南电路和兴森科技股价表现较坚挺。不过封装行业，是重资产行业，毛利率也并不高。
由于兴全去年基本上踏空了整个新能源牛市，而由于保守，不愿意去买宁德时代锂矿比亚迪这种过热的股票，但是他们也不否认新能源未来十年景气度，于是试图买入没有被炒作过的”含车“PCB。估计这是他们去年下半年买入的逻辑。
5.散户投资者买PCB企业怎么获利？
从上面的ROE看，PCB行业并不高，可以定性为普通的电子加工厂的生意。
如果我们投资PCB，更多的是在等”风“，就像2020年的5G概念。而目前的PCB个股由于上市时间不长，估值纵向看不出是否是底部。仅仅是跌了2年多腰斩而已。
科技行业投资真的很难，看了半天，最后发现是一个否定，是一个并不值得我们散户投资的行业。
个人认为与其投资PCB行业，还不如投资覆铜板行业的生益科技，逻辑有：
竞争格局寡头垄断，生益科技和建滔双寡头。从而毛利率提升，ROE提升。周期性更容易把握，当环氧树脂上涨的年份，生益科技也涨价从而扩大毛利率。股东回报上，连续多年的高分红比例。可以说生益科技成为了经典 的价值长牛股。即使风来了，生益科技也能搭上。
今年环氧树脂是降价的年份，且去年行业扩产很多，生益科技的历史估值也不是最低年份，目前观望中。