随着注册资本为3440亿元人民币的国家集成电路产业投资基金第三期的正式成立,市场对整个中国半导体产业链的投资热情已被彻底点燃。
大基金的投资方向上,主要包括人工智能芯片、先进半导体设备(尤其是光刻机等)、半导体材料(光刻胶等),这些领域将成为产业链上的关键节点,这些领域也是突破MG封锁解决卡脖子问题的关键领域。
2023年,南方某公司,通过多重曝光技术解决了卡脖子的5G芯片制造的消息,让国人为之一振,先进的手机芯片和AI芯片,目前国外都已应用7nm以下的技术,属于EUV光刻胶的适用范围。但,我国现阶段造不出也买不到EUV光刻机。
因此未来两三年内,要想制造7-5nm制程的芯片,大概率还是靠DUV光刻机采用多重曝光技术来实现。这样一来,就可以适配国产ArF光刻胶了。
由于是采用多重曝光技术,需要反复曝光、蚀刻,对ArF光刻胶的需求量将暴增至常规的2-4倍以上。因此,对拥有ArF光刻胶量产能力的企业来说,未来几年可能吃到较大的红利。
百家争鸣 谁才是A股的光刻胶龙头
目前,在A股,光刻机上市公司相对稀缺,光刻胶相关公司数量却并不少,强力新材、华懋科技、容大感光、南大光电、艾森股份、彤程新材、上海新阳、鼎龙股份、晶瑞电材、双乐股份等几十家均有相关概念。
而其中,彤程新材、南大光电、华懋科技这几家较受市场关注,以下是各家光刻胶业务的进展情况及市值表现。
6月11日彤程新材在投资者互动平台表示,公司Arf光刻胶已于今年上半年量产销售。”在光刻胶板块里,彤程新材财务表现也较为突出。2023年,公司归属净利4.0亿元,同比增长36.37%,今年一季度,净利1.4亿元,同比增长74.29%。
表现如此出色,当然不仅是光刻胶的贡献。实际上,彤程新材的主业是橡胶助剂,也就是橡胶添加剂。这是一种在橡胶加工的过程中,改善橡胶的耐热、耐寒、耐磨、抗撕裂等性能的特殊化学物质。根据23年的数据,这块业务贡献了公司22.80亿元的营收,占比77.46%,利润比例更达到了82.41%。
目前,彤程新材市值在197亿元左右。
华懋科技 被严重低估的光刻产业链领袖
而经营情况与之相近的华懋科技,也是板块里的佼佼者。
作为汽车被动安全部件的领军企业,华懋科技的产品线覆盖了从安全气囊布到气囊袋,再到安全带的全方位安全配置。2023年,华懋科技实现营业收入20.55亿元,归母净利润2.42亿元,同比增长双双超过20%,剔除股份支付等管理费用及光刻胶业务的亏损投入,盈利接近3亿元。
得益于气囊配置率的持续提升及新能源车渗透率的提高,华懋科技2024年一季度实现营业收入4.69 亿元,同比增长11.81%;归母净利润0.54 亿元,同比增长87.76%。多家券商预测,华懋科技2024年归母净利润预计可达3.5-4.0亿元,该盈利水平接近彤程新材。
2021年,华懋科技入股徐州博康正式进军光刻胶领域,目前其持有徐州博康总股权23.99%,成为单一第一大股东。
徐州博康是我国最早从事光刻材料产业化开发的企业之一,并在生产经营、业务推进及产品研发等方面均取得重要成果,已发展成为国内实现“单体-树脂、光酸-光刻胶”全产业链覆盖的光刻胶供应商,是国内光刻胶种类最多、客户覆盖面最广的企业之一。
在光刻胶的细分市场中,华懋科技的产品线涵盖了从ArF到I线,再到电子束光刻胶的全方位解决方案。
目前Arf光刻胶已有7款在销售,其中1款ArF产品在12寸fab厂批量供应,在国产光刻胶领域堪称里程碑;KrF光刻胶有16款在销售,其中2款在国内大厂批量供应;I线光刻胶有16款在销售;电子束光刻胶有PMMA体系、PHS、HSQ等3大种类在销售,量产程度领先于国内其他半导体光刻胶企业。
更令人瞩目的是,华懋科技在光刻胶领域覆盖的客户均是国内外知名企业,包括JSR(光刻胶巨头)、住友(RB最古老的企业集团之一)、LG(国际性企业集团)、陶氏(全球领先的材料科学公司之一)、TOK、东丽、三菱瓦斯、旭化成、东邦化学、大阪有机、出光兴产、甲南化工、韩国ENF、韩国MIWON、韩国三星、德国AZ、剑桥大学、康奈尔大学等国外企业及院校,以及中芯国际(世界领先的集成电路晶圆代工企业之一)、华虹集团、长江存储、华润微电子、长电科技、众多研究所(中国科学院微电子研究所)、复旦大学、南京大学等国内企业及院校。
综上可以看出,华懋科技依托原有的被动安全部件业务,盈利能力较好,且增速始终保持在较高水平,光刻胶业务也推进较为顺利,在产品的研发、验证及量产供货等进度上不输于彤程新材等一众对手,而且华懋科技在半导体光刻胶产业链上,对上游的掌控程度,要大大优于其他友商,但华懋科技的市值,目前仅仅是彤程新材的三分之一。
前期,因多个因素影响,市场对半导体行业的预期普遍不高,导致许多个股的股价处于较低水平。这种预期与现实之间的巨大差距,往往预示着投资机会的存在。随着国家对科技创新的重视,以及资本市场对“科特股”投资理念的追捧,华懋科技应该得到市场的重新评估。