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目前的乐观情绪大都是根据国旅半年报数据，免税增长近2倍，人均达到92元，原本我看到这个数据时候也是眼前一亮。
但是前些天仔细研究去年数据后发现，它的真实增长可能还不如上海机场。
去年上半年券商研报数据显示白云人均免税34元，全年60元，那么毛姑姑下半年就是人均86元，对比今年上半年的92元，人均增长7%。之所以去年下半年爆发性增长，是因为虽然T2上半年启用，但是新增免税店铺货速度不如预期，上半年新增的免税基本没贡献收入。
而这种靠新增免税面积的一次性增长不可复制，上半年环比增速就已经回落到了个位数。如果下半年增速还是上不去，白云股价不可避免的将要大幅回落。
月度威望
不知道白云有啥好炒。。签的免税合同加起来总共30多亿营收，按照很乐观的50%利润率，平均每年最多带来3亿利润，相对于160亿净资产，净资产收益率不到2%。上级机场这个数据是10%。，首都机场是7%
国际中转旅客才是免税商品店重要客源，这部分人没时间去香港购物。上海机场这类客源占比不错。
参考香港零售行业的销售数据，就会明白为什么白云机场、深圳机场的人均消费额远低于北京、上海两大机场。广州、深圳很多潜在消费者会去香港买奢侈品或者化妆品，或者购买香港流转过来的水货。想想香港的Tiffany销量占到全球总销量的20%，想想莎莎国际的业绩规模和增长，很明显白云机场、深圳机场的免税品生意不如北京的首都国际机场、上海的上海机场。
上机现在估值贵不贵，我两个账户都是3成上机，其中一个账户还有2成国旅，中短线有点儿担忧[好失望]
卖干净就开始做空了
从白云的经验来看，上机卫星厅开了之后，免税也会有一大波增量，然后再次回到正常增长$上海机场(SH600009)$
同意...运营效率白云真的没法和上机比，成本增长很快。而且免税商品消费能力广州也差点意思，目前看还是上机划算...不过上机我觉得也有点合理偏高了
如果是从这个角度分析，那么白云机场的免税和商业地产，比如大悦城，新城比有什么不同，哪儿个更值得投资