来自雪球发布于01-20 23:20
古井贡酒十五年
作者：大只若鱼
$古井贡酒(SZ000596)$$古井贡B(SZ200596)$ $贵州茅台(SH600519)$
古井贡酒，这家老八大名酒，在过去十五年经历了怎样的坎坷和成长？过去是否能够预示未来？
今天，我初略回顾一下过去十五年，古井到底经历了什么，回顾过去，或许可以帮助我们展望未来：
1、古井其实在03年，04年是惨淡经营的，在盈亏边缘挣扎。营收在5亿左右，毛利也不高，30-40%左右，公司的产品售价低，靠跑点量勉力维持。当年大部分白酒公司均如此。茅五好一些。
2、04年中央派了税务稽核人员驻扎合肥，审阅古井纳税合规性，认为古井偷逃税严重，在多方博弈后，责令古井补交02-04年的税款，因此古井03、04年每年多补交了7千万左右的所得税，两年补交约1.5亿，对于一个利润在千万级别维持的公司而言，雪上加霜。古井03年亏4千万，04年亏2亿多；04年为何亏这么多，除了补税，还有1亿多国债投资打了水漂，全额计提了损失。呜呼哀哉！
3、05年，公司在税务稽核后，按照新要求纳税，主营业务相比04年没有本质变化，只略微增长，勉强盈利5百万，除了公司大幅压缩费用外，基本也是会计努力的结果。
4、06年，古井主营业务继续取得增长，相比05年又好了一些，主营业务营业收入同比增13%，当年毛利率39%，勉强取得1300万利润，其中还有300万是非常损益。
5、07年了，经济持续向好，古井人不甘心堕落，喊出“振兴古井”的口号，当年卖酒收入8.9亿，毛利37%，卖酒营收增长33%，这年古井实现利润3300万，其中只有1800万扣非利润，然而相比06年的1000万，已经是大幅增长了。
6、08年，古井继续保持“振兴”的干劲，主营业务收入继续增长20%，毛利率提升到45.4%，毛利率明显提升，08年虽然是全球金融危机的一年，却是古井脱胎换骨的一年，或许古井自己也没有预料到08年这样一个如此特殊的年份，对于古井意味着什么，因为古井这一年做了一件大事：推出古井贡酒年份原浆！！这一年，古井获得3400万净利润。
7、09年，古井贡酒已经围绕“年份原浆”为核心，推出“聚焦策略”。这一年古井卖酒收入也仅10.4亿，而主营业务成本只有3.1亿，毛利率提高到69.88%，这一年古井获得1.4亿的净利润，同比增长超过300%；产品层次提升明显。这一年开始，古井加大品牌推广，加强营销。这一年，古井时隔多年，再次分红，因为一直到08年，公司会计报表上都是亏损状态，无利润可分配，这一年古井在获得1.4亿利润的情况下，向股东分配了8200万的利润。
8、2010年，古井实现销售收入继续同比增64%，行业整体向好，古井乘行业东风，自身亦上进，这一年古井实现利润3.1亿，同比增123%，古井继续维持前一年的分配，每10股份3.5元，共分红8200万。
9、2011年，公司营收继续获得76%的高增长，营收突破30亿，达到33亿，利润达到5.5亿，此时年份原浆已是公司绝对核心，公司毛利率提升到75%；随着公司盈利上升，将分红提升到每10股派4.5元，派息1.13亿；公司称，这一年公司获得了跨越式的发展。
10、2012年公司获得42亿营收，获得27%的营收增长，获得7.1亿的归属净利润，利润增长28%，这一年公司亦表现出乐观，认为公司仍处于跨越式发展的阶段，公司持续推进品牌推广及提升事宜。公司白酒产品毛利微降到71.85%；2012公司每10股派息继续提升至5元，派现2.5亿，这一年虽然公司获得较快增长，然而公司管理层表现出适当的谨慎，在年报中，管理层提到：
“三公” 消费受限，团购渠道受阻，高档白酒承压；整个白酒行业面临食品安全危机，消费者信心有待重塑；产能过剩，供大于求，及相关政策变化导致白酒行业告别高增长阶段，消费理性回归；高端市场大幅放缓，中高端较快增长，结构分化加剧，品牌企业优势将凸显，行业内兼并重组或不可避免。从公司未来发展的挑战看：原材料价格持续上涨，通货膨胀压力逐步增大，内部运营成本不断上升；另外白酒行业由扩容式增长进入挤压式增长阶段，行业集中度将提高，市场竞争进一步白热化，公司区域领先的优势将不断受到挑战 。
11、2013年，公司获得45.8亿营收，同比仅增9%，这一年公司获得5.94亿扣非净利润，同比-16.5%，公司毛利维持在71%，因利润下降，2013年公司每10股分红降到3.5元，派息1.76亿，公司在年报中提到：
2013年受餐饮收入下滑影响，消费增速下滑，2014年反腐倡廉仍将对高端消费构成冲击，但受基数效应影响，外需回暖，加之改革红利释放，预期国内消费增速有望回升。
从行业发展趋势看： 2014年“禁令”逐步升级，监管持续加码，高端消费受阻，中低端竞争加剧，行业内整合加快，白酒诉求进一步亲民化、平民化；另外消费者偏好转移，红酒、啤酒、保健酒等替代品快速发展，酒类消费持续多元化；目前，白酒流通渠道面临重大变革，电商，O2O，连锁等新模式新渠道层出不穷，“渠道扁平化、精细化”不断创新的时代已然来临。
从公司未来发展的挑战看：行业调整持续深化，创新与转型速度加快，公司运营成本不断上升，区域领先优势不断受到挑战，竞争风险不断加大。
12、2014年，公司营收46.5亿，仅获得1.5%的同比增长，扣非净利润5.7亿，同比-4%，分红再次降低为每10股派2元，2014年公司认为面临着行业寒冬；2014年公司围绕“抓动销、去库存、保价格、稳渠道” 的运营核心；同年公司大力拓展网络渠道，建立天猫、京东旗舰店等网销渠道，2014年公司的对来的展望：
公司所处行业发展前景近三年以来，随着宏观经济增速放缓、转型不畅、消费受阻，禁酒令、“三公消费”整治的细节化、预警化、常态化，白酒行业特别是高档白酒遭受很大冲击，高档产品销售持续下滑，渠道、市场及产品结构开始进入深度调整期，白酒格局正在重构。2015 年，宏观经济环境和行业发展环境仍不乐观，白酒行业改革仍然没有触及到根本，行业主要呈现如下特征：
1、大众酒市场竞争将加剧
高端酒受阻下行，大众酒成为行业确定性的增长动力成为共识。2015 年，无论是全国名酒还是区域品牌，将会延续发
力大众酒的势头，因此大众酒市场的产品竞争、渠道竞争以及市场竞争将加剧。
2、品类替代加剧，个性化订制兴起
随着人们对酒的认知及健康理念的追求，白酒将会面对着激烈的品类竞争，未来葡萄酒、烈性酒、啤酒、果露酒等替代
竞争将不容忽视；同样 2015 年将是白酒定制酒组织常态化的一年，更多的酒企将成立定制专业部门或者定制酒公司，通过
差异化产品来培育新的增长点。
3、全民触电，酒企拥抱互联网
上网触电成了大多数酒企 2015 年的计划，或借助淘宝、天猫、京东等专业平台，或自主开发客户端，“一网一店”将成
为酒企必备，即从“一个企业+一个网站”发展成为“一个企业+一个网站+一个网店”的趋势。
尽管行业困难，但公司制定了2015年力保增长的目标。
13、2015年，公司营收52.5亿，营收增长12.96%，扣非净利润6.8亿，获得20%的增长，这一年“年份原浆”注册成功，这一年公司首次在年报中提到，“战略布局，谋划全国”；公司认为2015年是行业复苏前的“冬眠期”，公司已经预料到行业即将复苏；公司认为这一年是“攻坚克难，砥砺前行”的一年；认为2016年白酒将回归大众消费，行业高增长时代一去不复返，而进入中速增长阶段，同时竞争加剧，渠道创新；可见2015年虽然略微复苏，但公司对于未来仍迷茫，并不乐观；这一年公司再度降低分红到每10股派1元；
14、2016年，公司营收60亿，同比增14.5%，扣非净利润7.9亿，同比增16%，这一年相比2015年公司表现出明显的乐观，认为行业已经深度调整，筑底反弹，认为名酒厂家的基本面不断向好。这一年古井启动双品牌战略，收购黄鹤楼。公司在年报中提到：近年来，中国名酒领军企业在团队、战略及产品等方面调整基本到位，一线名酒企依靠强大的品牌影响力和产品品质持续复苏，增长势头明显，格局初步已定；区域性中小酒企面临洗牌，区域性名酒处于市场竞争的夹心层，行业发展进入新常态。白酒消费升级明显，品质消费时代来临，追求健康饮用白酒。
这一年，古井将分红提高到每10股分派6元，共派息3亿，相比2015年大比例提升分红，侧面反应公司对于行业复苏的认可和对于经营层面的信心。公司制定了2017年在2016年基础上努力实现增长的目标。
15、2017年前三季度，公司获得53.4亿营业收入，同一增18.6%，扣非净利润7.3亿，同比增32%，公司认为名酒企业复苏明显，竞争进一步加剧。。。。
未来如何？？未来已来。。。。。。。。。。。。。