本来没打算写文章，但看了兴业银行券商研报以后，实在对券商研究员的水平不满，所以我决定自己来写个研报。我写研报的目的不像券商是完成任务给人看的，对投资毫无价值，这种研报AI比人做得好多了。我写研报是给我个人看的，是投资记录，是对公司未来价值的判断，不但根据以往数据，更是对预期数据的研判，会不断验证和修改。
兴业银行基本情况，2023年末，兴业银行每股收益3.51元，每股净资产34.2元，期初ROE11.04%，核心资本充足率9.76%，总资产10.16万亿，存款5.22万亿，贷款5.48万亿，不良率1.07%，拨备覆盖率245.21%，拨贷率2.63%，每股分红1.04元。目前股价15.78元，PE4.5，PB0.46，股息率6.6%。
再来看2022年末，兴业银行每股收益4.2元，每股净资产31.79元，期初ROE14.58%，核心资本充足率9.81%，总资产9.27万亿，存款4.79万亿，贷款5万亿，不良率1.09%，拨备覆盖率236.44%，拨贷率2.59%，每股分红1.188元，年末股价17.59元，4.19PE，0.55PB，股息率6.8%。
单从估值指标看，现在价格好像比2022年底不具备优势，但常识告诉我们，目前的兴业银行无论是规模还是资产质量都明显好于2022年末，显然现在公司更有价值，如果兴业银行不上市，我肯定会更愿意持有现在的兴业银行而不是去年的兴业银行，但是兴业银行是上市公司，所以会出现公司价值上升而公司市值降低的问题。这个市场估值意味着兴业未来业绩会连续负增长，如果你认为兴业业绩连续负增长，那么确实没有必要持有兴业了，也没有必要研究了。假设未来兴业每股收益增长率分别为0、4%、8%，那么股息复收益率大致为6.6%、10.6%、14.6%，不知大家对收益有什么要求，我的目标是年化15%，但10%也满意了，5%也可以接受，因此兴业比较契合我的投资收益率要求，目前的兴业比较适合我。
兴业银行一季度营收预测，根据兴业银行业绩说明会的信息，预计一季度净息差环比下降2bp，生息资产规模环比增加3%，那么净利息收入382亿，其他基本不变的话，营收572亿，同比增长3%。但现在兴业银行透露的信息经常不准确，只能权当参考。
最后拍脑袋预测一下业绩，2024年兴业营收增长5%，利润增长8%，每股收益3.8元，每股净资产37元，给予0.55PB的估值，目标价20.35元。这个估值落入了券商的俗套，但估值再高些也不切实际，目前ROE11%，0.55PB也没有大的毛病，等ROE企稳，再提高估值预期。
尽管兴业存在各样的问题，但我认为兴业银行仍是最具投资价值的银行，依然值得拥有，兴业的未来可期。$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$
精彩讨论
投资随感录03-31 07:36兴业银行这几年跟五大行和招行不是在同一起跑线上，但也仅落后于招商银行，能有这个业绩不错了，平安银行去年四季度就打回了原形。今年兴业银行业绩好于招行平安无悬念，高级法又称内评法，做实资产质量确实很重要，坏事有可能变成好事，若是顺利通过高级法验收，那样兴业会迎来新一轮的腾飞。@xlmmmm ，麻烦你查一下兴业银行高级法相关资料，包括最早申请时间，后续进展，这个你最在行了。$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$
投资随感录03-30 18:49其实就是朝三暮四的把戏，对像我这样不卖的投资者反而是好事，我就当2022年业绩不好，分1.04，今年分1.188，明年分1.15，我没有细算，应该是现在这样分，收益最高，就是看着不好，但得了实惠，大股东也是喜欢的。主要是兴业看错了2023年的经济形势，以为挺过疫情后会变好，争取强赎，现在反正强赎不了，干脆积蓄力量把强赎放到25、26年。
投资随感录03-31 06:19大家想过没有，兴业银行管理层冒着几乎所有市场投资主体的不满，自毁形象，把业绩做成15.6%的负增长，分红减少12.5%，固然有做低基数的原因，是不是还有其他原因呢？我认为还有一个原因，就是为申请高级法验收做准备，高级法有望今明两年获批，若获批，兴业再采取各项措施，明年可转换债券强赎也水到渠成，到时皆大欢喜，但对兴业没有信心的人是无份的。在系统性重要银行中，兴业银行和招商银行、交通银行是同一档的，就兴业银行没有实施高级法，理应获同等待遇，业绩说明会上，券商只字不提1300亿资本工具发行替换现有优先股、永续债和高级法申请的进程，我认为是不合格的。$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$
西风起03-30 21:27值得拥有。起码半价享受着全部净资产的收益。这点我很看重。一直低估那么就一直拿着吧。反正我不急。赚快钱我的确没那本事，从逻辑上看兴业盈利能力的强弱跟宏观经济关系很强。毕竟服务对象以企业居多。经济有周期性，在四毛五买一元的时候不拿着难道要到景气高涨的时候再划拉回来吗？一直低估就一直复投。起码2017年时候那么严峻的时刻都熬过去了。
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“目前的兴业银行无论是规模还是资产质量都明显好于2022年末，显然现在公司更有价值”，专业的总结我非常认可，虽然2023分红额低有点不舒服，但我认为很多银行返补利润并不是好事情，未来各银行基本面都会陆续变差，至少1-2年。希望兴业红利复投给个高股息率机会，损失点价差无所谓，闲钱养老用的，等上十年也行。 坚定信心，乐观面对。
大家想过没有，兴业银行管理层冒着几乎所有市场投资主体的不满，自毁形象，把业绩做成15.6%的负增长，分红减少12.5%，固然有做低基数的原因，是不是还有其他原因呢？我认为还有一个原因，就是为申请高级法验收做准备，高级法有望今明两年获批，若获批，兴业再采取各项措施，明年可转换债券强赎也水到渠成，到时皆大欢喜，但对兴业没有信心的人是无份的。在系统性重要银行中，兴业银行和招商银行、交通银行是同一档的，就兴业银行没有实施高级法，理应获同等待遇，业绩说明会上，券商只字不提1300亿资本工具发行替换现有优先股、永续债和高级法申请的进程，我认为是不合格的。$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$
赶快卖出吧，拿着几个数字扣来扣去没有意思，我2017年前后买了100多万兴业，最后202020前后全部切换招行。现在在考虑招行要不要出了，属于银行的那个时代过去了。银行定位成公用事业股了
说拿兴业换招行的，给你一个机会穿越到2022年年底，你会把兴业换成招行吗？$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$
值得拥有。起码半价享受着全部净资产的收益。这点我很看重。一直低估那么就一直拿着吧。反正我不急。赚快钱我的确没那本事，从逻辑上看兴业盈利能力的强弱跟宏观经济关系很强。毕竟服务对象以企业居多。经济有周期性，在四毛五买一元的时候不拿着难道要到景气高涨的时候再划拉回来吗？一直低估就一直复投。起码2017年时候那么严峻的时刻都熬过去了。
净息差环比降2bp，完全准确，利息收入372亿，比预期少10亿，非息收入205亿，比预期多15亿，营收577亿，比预期多5亿。$兴业银行(SH601166)$
这研报最后预测略显卑微了些，如果认为兴业银行有巨大隐忧会破产，那远离不投是最明智的，否则给1.1pb是合理的
要涨起来也容易，但是大股东愿意吗？改个分红方案，每个季度都分红。会不涨吗？
最核心的指标没算——新增不良。算出这个指标就可以解答一切疑问。