$石药集团(01093)$ 石药其实各方面指标都不错，市场担心优质资产转移，担心石药估值向控股类公司靠拢。先说一些本质问题，第一，这个操作的出发点是更有利于公司做大做强的。第二，管理层的股份在总公司，利益和我们相对是一致的。第三，就算按控股类估值，这个估值也是合理的。控股类公司真正的坏处是子公司的利润向总公司传导有一定的偏差，也就是赚到钱未必全分给你。但是，子公司可以融资的好处是创新研发不影响现在总公司现金流，过去的红继续分，创新用融资的钱。赚钱了，得到一部分分红。公司也更安全更稳定。所以，这件事未必是坏事，在创新药盈利之前绝对是好事，在创新药盈利之后确实只能得到部分利润，但总公司可以通过提高分红来弥补。长远看，肯定是更稳妥的办法。