宏观市场的关键词：错位和悲观
投资并不是一件轻松的事儿，当我们回顾2022年底各大买方/卖方关于2023年市场预测的时候，不禁让人唏嘘不已，现实与预期的巨大错位，让2023年的投资变得更加困难。国内随着疫情的正式结束，市场预期经济将强劲复苏；而现实是随着房地产下行周期的展开，经济内生动力远低于预期，二季度后经济更是急转直下二次探底，市场在极端悲观情绪和对政策的期待中不断展开。海外方面，年初市场普遍预期美国和欧洲的经济会陷入衰退；但现实是美国经济韧性持续超预期，加息的终点被明显提升和延长，直到四季度随着美国通胀回落，海外市场才开始交易美元加息周期结束并于明年开始降息，全球权益市场狂欢并不断创出历史新高。
在美好的预期下，经济复苏缓慢而沉重；国内股票市场在经历了近三年的大跌和连续N次的3000点保卫战后，情绪极度悲观。除此之外，房价下跌、信托暴雷、降薪裁员……短短的几个词几行字，道不清个体的艰辛。时代的一粒灰，落在每个人肩头都是一座大山。
鸣熙资本的关键词：长期主义
2023年是鸣熙资本成立的第九年，也是我们正式资管化的第二年。在这一年里，我们正式确立了以长期主义为导向的核心价值观。量化投资带给大家的第一印象普遍是科技、效率和极致的速度，实际上我们在2021年以前仅从事期货自营期间也确实是如此，博弈于毫秒、微秒甚至纳秒之间。但近两年多随着我们资管团队的融入和对资管业务深入理解，我们深刻地意识到：长期主义的价值导向与极致的效率速度不仅不冲突，而且相辅相成。
在长期主义价值观的指引下，我们一切的决策都变得浑然天成。团队方面，我们引入了来自于千禧年和城堡基金的新合伙人，完成公司的股权架构变更，深入到高校如交大高金、复旦、南大开展校企合作。技术方面，我们算力和数据量得到了数倍的增长，积极引入GPT大语言技术赋能投研，并启动了自研的高度智能化的投研系统NOVA，从多个维度大幅提升了投研的质量和效率。投研框架方面，鸣熙摒弃了容易造成同质化、过拟合和恶性竞争的个人独立投研传统框架，确立了以团队为先的合作研发模式和理念，并于年底对我们的复合逻辑层投研框架进行了一次升级迭代。我们的投研追求用系统性科学方法，结合扎实的金融学逻辑和最前沿的人工智能技术，致力于为投资者创造高确定的收益回报。
变与不变：
市场的Beta和我们的Alpha
多年的投资，让我们认知到预测市场Beta的短期变化并非我们所擅长，而我们所需要坚持的是在市场Beta的基础上，努力创造出稳定的Alpha。值得庆幸的是，这一年的量化行业整体做出了令人鼓舞的超额收益（Alpha）；但同样值得警醒的是，当整个行业都有Alpha，从某种意义上来说，这是时代赋予给量化行业的一种Beta。
一切Beta都是周期，我们时刻提醒自己，量化行业的红利可能随时会发生变化，我们更应该专注于那些Beta之外不变的东西，包括公司治理、研发框架、数据和基础设施等等，并将他们转化成我们真正的Alpha。
当你经历了市场长时间的低迷，处在情绪最悲观的时刻，那你大概率正处于市场Beta的底部。在此，我们衷心地感谢您能与鸣熙资本一起，坚持长期主义。如果时代暂时没有好的Beta，就让我们一起专注于能够积累起来的Alpha。
新岁已至，祝您长夜里总有梦想发亮，秋收春耕；人海中常有良友相伴，岁月静好。所求皆如愿，所行化坦途，多喜乐，长安宁。
鸣熙资本
2024.01.01
