$普莱柯(SH603566)$公司摘要

 一、公司简介

普莱柯是我国动保行业领军企业之一。目前公司可生产猪用、禽用共 50 余种生物制品和 200 多种化学药品， 用于下游畜禽和宠物的疫病预防与治疗。近年来随着公司猪苗业务快速扩张，公司整体营收和业绩持续增长。

各版块业务占比：猪用35%、禽用35%、化药30%。

公司研发实力强劲，具备了开发基因工程疫苗的实力。目前公司正在全力推进 P3 实验室建设，有望于 23 年建成验收。公司已经构建起猪苗+禽苗/抗体+化药为主体的完整的产品矩阵。公司圆环亚单位苗、圆-支二联苗、猪伪狂基因缺失苗、鸡法氏囊亚单位联苗等重要产品具有明显优势，增长快于同行。销售方面，目前公司已经建立了完善的直销和经销网络，实施“大客户”精准营销。

公司旗下拥有 6 家全资子公司和 3 家参股公司，其中全资子公司普莱柯（南京）和参股公司中普生物（持股 46.97%）分别生产高致病性禽流感和口蹄疫疫苗两大单品疫苗，全资子公司惠中动保，完成了宠物板块研、产、销等业务体系的组建，统筹规划公司宠物板块的中长期发展。

二、投资逻辑

1、1短中期看，动保行业下游猪周期翻转。

2、中期看，招采退出，市场空间提升且有利于优质公司公平竞争、提升集

中度。

3、长期看，公司作为动保行业龙头企业之一，研发实力强劲。特别是在亚单位疫苗研发技术方面，公司近年连续突破高效蛋白表达、蛋白层析纯化和病毒样颗粒组装技术，并于 2017 年成功推出了猪圆环亚单位疫苗（大肠杆菌源）重磅产品。公司在联苗上的技术优势也体现在禽苗板块上，公司近年来推出的新支流、新支流法、新流法等优质基因工程联苗均得到市场的高度认可。在大单品优势基础上，公司持续开发迭代产品和新联苗产品，产品优势有望持续得到体现。

三、跟踪关注点

1、跟踪占股47%的中普生物大单品口蹄疫苗销售情况以及亚单位口蹄疫苗的研发进程（国内口蹄疫疫苗由全病毒苗到基因工程苗的升级换代）

2、关注非洲猪瘟疫苗研发上市进展情况。据公司调研称，亚单位非瘟疫苗已经取得进展，将尽快提交应急评价。

3、跟踪普莱柯（南京） 产能扩建（拟投资 4 亿元）项目进度（项目有望于 2023 年底之前竣工投产），突破产能瓶颈，叠加高致病性禽流感亚单位疫苗研发进展，未来有望实现高致病性禽流感由全病毒到基因工程的升级换代，进一步抢抓市场苗改革后高致病性禽流感疫苗市场迎来的战略机遇期，形成公司新的业务增长极。

4、跟踪惠中动保宠物板块发展。公司已获得狂犬病灭活苗（r3G 株）的兽药产品批准文号，也是目前唯一的宠物（犬猫）疫苗。在研产品中，公司犬二联即将进入新兽药注册阶段。猫三联、犬四联、犬二联等重要疫苗也已陆续进入临床试验和新兽药注册阶段；化药方面，公司驱虫类药物复方非泼罗尼滴剂（倍宠恩）已经取得产品批准文号，氟雷拉纳系列产品也已经取得临床试验备案批准。营销和渠道建设方面，公司组建了专业的宠物药品营销团队，探索宠物医院等专业渠道推广、线下渠道建设和线上宣传推广相结合的营销策略。

5、关注口蹄疫苗市场价格及同行竞争状况。可同时关注中牧、申联、普莱柯等同行业企业情况。

6、关注下游猪价及可繁母猪变动情况。

7、跟踪管线疫苗开发情况。除非瘟疫苗外，与兰兽研合作开发的猪口蹄疫（O 型+A 型）二价三组分亚单位疫苗处于临床前研究收尾阶段；与哈兽研合作开发的高致病性禽流感（H5 型+H7 型）重组三价亚单位疫苗（杆状病毒载体）目前正按照要求在吉林、山东和河南等3 个省份开展临床试验。此外，公司持续开展圆环（亚单位）-支原体二联灭活疫苗（一针型）、猪伪狂犬病流行株活疫苗（HN1201-R1 株）等迭代产品以及新支流法腺五联、新支流减腺五联灭活疫苗等重要产品的研发工作。新流法腺四联、新支流减腺五联已完成临床试验，伪狂流行株、新支流法腺五联、水貂犬瘟热活疫苗（HL001-M3 株）等已进入新兽药注册阶段。

四、风险

1、行业竞争继续加剧，疫苗价格持续下跌.

2、今年限售股流通风险（5月16日）

3、新大品非洲猪瘟、圆支一针型、五联、猪口蹄疫亚单位二价、高致病性禽流感（H5 型+H7 型）重组三价亚单位等疫苗迟迟落不了地。

4、普莱柯南京公司市场开发失败。