三大航又预亏了
原创 钱宇锋 锋谈慧语 2024年07月12日 07:40 北京
昨晚三大航发布了上半年的业绩预告，不出意外的，三大航二季度又亏钱了，未来还有扭亏为盈的希望吗？我们来一起探一探，三大航二季度的经营情况，究竟是好转了还是恶化了？
不同于表面的业绩呈现，我们应该把投资收益，汇兑损益，这些一次性因素排除出去，还原出来的才是真实的经营情况。
先看去年二季度的表现:
中国国航，去年二季度汇兑损益-21亿，投资收益+6.5亿，资产处置收益+6.6亿，营业外利润13亿，税前利润总额-11亿，经还原后，经营利润应该是-16亿。
中国东航，去年二季度汇兑损益-17亿，营业外利润+1亿，税前利润总额-29亿，经还原后，经营利润应该是-13亿。
南方航空，去年二季度汇兑损益-19亿，投资收益+2亿，公允价值变动收+6亿，营业外利润+1亿，税前利润总额-3亿，经还原后，经营利润应该是+7亿。
今年预告情况是:
国航，二季度归母净利润预亏-7～-14亿，推测集团利润-8～-17，考虑到国泰航空贡献的投资收益应该比较稳定，我们假设投资收益不变，汇兑损益是-2，那么国航自身经营的利润应该是-12～-22亿，跟去年的-16亿对比，相差不大。
东航，二季度归母净利润-16～-21亿，推测集团利润是-18～-24亿，推测汇兑损益-2，那么东航自身经营的利润应该是-16～-22亿，同比去年的-13亿，进一步恶化。
南航，二季度归母净利润-18～-23，少数股东损益主要是厦航，预计盈亏平衡吧，推测集团利润也是-18～-23，推测汇兑损益-2亿，推测经营利润-16～-21亿，同比去年的+7亿，大幅恶化！
有朋友说是南航确认了川航的投资损失，但是我查看了南航增资川航的协议，有保底条款，要么川航上市，要么川航要保底+利息来回购南航的增资，所以我觉得没有确认投资损失。南航二季度经营大幅度恶化，可能还是因为大本营广州持续下雨造成的。
综上所述，三大航二季度的整体经营情况，同比上年其实是进一步恶化的，更关键的是这个暑运进一步恶化，未来路在何方？