春秋策略其他航司可以参考不?
做一些必要的解释:
蓝线代表航空业的行业属性,行业利润有时盈利有时亏损,随着机队规模的扩张和航空出行市场的扩大,利润波动幅度呈现一个喇叭状扩大,弹性越来越大。对于这样的航空业,完全没有长期投资价值,只有周期配置价值,也就是在亏损最厉害的时候买入,等待利润波峰卖出。
红线是春秋航空的利润曲线,周期性明显减弱,之所以如此,是因为春秋航空有以下几个特征:
原油价格扰动:春秋航空凭借高密度座舱布局和高客座率,可以收取最多的燃油补助,从而降低油价波动带来的影响。随便举个例子方便理解:通常一架A320的座位数在160座左右,普通航司客座率可能在80%,也就是卖了128个座位,相应可以收128份燃油附加费;春秋航空座位数186,客座率90%,则卖了169个座位,对应收169份燃油附加费,基本上就可以把油价上涨的成本消化的差不多了;
汇率扰动:航司贷款购买飞机会有负债,租赁飞机会有租赁负债,通常都是以美元形式存在,所以航司受到汇率波动的损益很大。春秋航空则将美元负债控制在很低的数量,同时还持有相当数量的美元货币,从而对冲了汇率波动的风险;
经济周期的影响:航空公司的客户分为因私出行和因公出行两类人群,其中因私出行受经济活动的影响很小,春秋以因私出行客户为主,因公出行的占比很低,所以受到的经济周期波动要小很多;
春秋航空的低成本特点,降低了盈利门槛,当其他航司小亏的时候,春秋往往还能做到小赢,虽然周期谷底的单机利润仍有下降,但是由于春秋的规模增速比行业更高,以规模的成长性,一定程度弥补了单机利润的周期性。
综合以上多方面因素,春秋最终呈现出比较弱的周期性,成长盖过了周期,下一轮周期低谷可能比上一轮周期顶点的利润总量还要更高。