我以前只写过一篇华夏航空的专题，有兴趣的读者可以去翻一翻，华夏航空作为唯一一家专注于支线航空的航司，其主要航线都在偏远地区，他的生意模式更像是to B的生意，因为偏远地区的需求量没那么大，所以华夏航的收入很大一块来自于政府采购运力。
政府采购运力，区别于航线补贴，春秋的航线补贴大部分是基于流量的补贴，也就是你航司把人拉过来才给补贴，按人头计费，没有客流就不给补贴。基于流量的补贴，对于地方政府来说，是稳赚不赔的生意，因为你拉一个客人来到本地，住宿吃饭总归要消费的，最后肯定能把补贴的钱赚回来。
政府采购运力则不然，更多是对运力的一个保底。因为偏远地区没有人流，如果基于流量才给补贴，那航司都要亏钱，也就没航司愿意飞了，所以地方只好给保底收入，直接采购运力，按座位给钱。这种模式如果飞机空跑的话，实际上是地方政府亏到姥姥家去了。
这种模式在疫情初期确实对华夏起到了很好的业绩保底作用。但是这种模式，我以前提到过有一个问题，就是现金流不好，政府的钱都是有账期的，所以华夏的应收账款比例一直很高。
进入后疫情时代，华夏航又面临了几个非常严重的新问题。
最大的问题地方财政紧张，特别是偏远地区的地方财政尤其困难。这对政府购买运力的模式，有点釜底抽薪的意思，直接把商业逻辑都给击溃了。
第二个问题是，由于国际线的恢复缓慢，三大航的业务在转型，退役宽体机，引进窄体机和支线飞机，三大航这几年引进了一大批ARJ21，对华夏航形成了直接竞争，三大航的干支结合，显然比华夏航更有竞争优势。至于跟地方政府合作，三大航作为央企，更不会输于华夏航。除了三大航外，春秋也在积极布局西北市场，春秋的经兰飞，可以从兰州转机，覆盖新疆的几乎所有机场，显然也对华夏航新疆市场造成了冲击。今年暑假新疆旅游异常火爆，这原本应该是华夏航的重要市场，从华夏航的三季度业绩可以看到，华夏航并没有从新疆火热的旅游中赚到多少钱。
第三个问题是，华夏航的安全问题，由于前两年多次出现安全隐患，并被查出培训记录造假，撤销了一批机长资格，华夏航被民航局限制了航班时刻，一方面这几年机队大增，另一方面机长还减少了，造成了资源严重不协调，航班大幅减少，这个因素也许不是长期影响因素，但是安全是生命线，上次出现事故股价就是连续跌停，这样的公司你敢重仓长期持有吗？
此外，还有华夏航的实控人的一些违规操作，被监管层处罚。目前的炒作，一是对于前期巨大跌幅的一个反弹，二是被套资金的自救。苍蝇不叮无缝的蛋，这公司容易被资金联合操纵割韭菜。从基本面看，公司前景存在前面提到的诸多问题，今年的股价下跌，更多的是对短期业绩的反应，而未来，则还面临商业逻辑和商业竞争的考验。君不见，定增机构都被套牢了，可见机构的研究水平，烂的一批。