这两天啰啰嗦嗦写了两篇文章，对春秋航空的现金流和买一架飞机需要多少钱的分析，两篇文章都存在一些考虑不周全，或有信息不准确的地方，不纠正他，我心里实在是不舒服，所以决定再写此文，把这两方面的信息，力求准确的做一个总结。
1.买一架飞机究竟要花多少钱？
飞机成交价格是商业机密，一般不会对外披露，我们平时看到的都是目录价格，也就是卖家自己对外宣称的报价，实际价格是买卖双方商业谈判后敲定的，有些折扣少一些，但是可能会附赠维修服务包，有些折扣多一些，其他服务可能就少一些，总之，实际成交价是一件非常复杂的事情。
我们之所以还是可以去探究一二，是因为上市公司的财务报表是公开的，根据会计记账的一些原则，公司花钱构建的固定资产，是要入账的，所以我们可以通过观察固定资产的变动，来大致推算飞机的成交价格。
需要说明的是，用这种方法倒推成交价格，算出来的只是平均价，如果当年购买的机型多样，那么也只能得到平均价格，无法具体到每个型号的价格；另外，如果航司购买了二手飞机(经营租赁到期转自购)，那么对平均价格的影响可能会比较大。
我们还是选取2018年年末——2023年年中，这长达4.5年的时间作为观察窗口。
1.1 先看机队的变化：
2018年12月机队如下：
2023年6月机队如下：
我们只考虑自购的飞机和融资租赁的飞机，因为这两种飞机都会计入固定资产。2018年12月有飞机41架，全部都是A320ceo，截至2023年6月末，飞机一共增加28架，包括2架A320ceo，18架A320neo和8架A321neo。
之前文章错把一架租赁转自购的A320ceo当成A321neo，因为2021年10月的月度经营数据公告中数据有误，把我误导了：
正确的数据应该是A320ceo自购43，经营租赁37，A321neo中自购8，经营租赁1，特此澄清一下。
1.2 再看固定资产原值的变化
2018年年报中的固定资产原值披露如下：
A320ceo飞机41架，合计129.02亿，平均单架飞机3.15亿
2023年年中，固定资产原值披露如下：
固定资产原值为247.12亿，相比2018年年末，增加了118.1亿，飞机增加28架，包括2架A320ceo，18架A320neo和8架A321neo，平均单机价格4.22亿。
1.3 投资现金流看买飞机花多少钱？
2019年/2020年的投资性现金流如下：
我们只关注固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，2019/2020年分别是53.42亿和43.63亿。
我们再看2021/2022年的投资现金流如下：
2021/2022年分别是62.01亿和45.73亿。
2023年年中投资性现金流如下：
2023年上半年是14.56亿。
下面重点来了，别看投资性现金这么大，里面包含了当期所购飞机的全款，和下一期飞机的预付款，而当期飞机的预付款返还却算在了筹资性现金流中，所以只看投资性现金流是不完全的，他会把飞机预付款重复计算。
下面我们依次把各期的飞机预付款返还数据摘录如下：
2019年收到飞机预付款返还17.31亿，大约为当年的投资现金流53.42亿的三分之一
2020年收到飞机预付款返还14.88亿，大约为当年年的投资现金流43.63亿的三分之一
2021年收到飞机预付款返还22.89亿，大约为当年年的投资现金流62.01亿的三分之一
2022年收到飞机预付款返还16.83亿，大约为当年年的投资现金流45.73亿的三分之一
2023年上半年收到飞机预付款返还6.90亿，大约为当年年的投资现金流14.56亿的三分之一
综上，我们将投资性现金流出中用于购买固定资产的各项累加，再扣除历年返还的飞机预付款，还原得到真实的购买飞机现金支出如下：
投资性流出总计=53.42+43.63+62.01+45.73+14.56=219.35亿
返还预付款总计=17.31+14.88+22.89+16.83+6.90=78.81亿
两相抵消后，实际现金支出140.54亿元，比固定资产原值的增加值118.1亿元，多了22.44亿，因为2023年年中的在建工程，比2018年年末，增加了15.3亿（还是飞机预付款的问题），另外这几年春秋还有2笔飞机以外的投资，一是购买新办公大楼的土地使用权7亿，二是春秋日本子公司的增资7亿。去除这些差额后，购置飞机实际开销，基本上就和固定资产原值的增加值对上了，相互印证了，平均单架飞机大约是4.22亿左右，具体价格还会受汇率波动影响，可能会略有浮动。
2. 春秋航空的现金流分析
2.1 公司发展资金需求
我们假设公司正常年份，每年引进12架飞机（我们当然希望可以引进更多飞机，但是引进飞机需要批文，批文被管控得越来越严，也不可能引进太多），根据前面的分析，平均单架飞机大约是4.22亿左右，12架飞机对应资金需求是50.64亿。我们再强调一下，这里的50.64亿是将飞机预付款抵消之后的实际开支，现金流量表上可能表现为投资性现金流出70亿左右，而筹资性现金流入20亿左右，但这部分筹资性现金流入并非借款，也不是增发，而是预付款的返还。
2.2 公司创造经营性现金流能力
后疫情时代，公司运营逐渐步入正轨，自我造血能力迅速恢复，在今年上半年，公司实现了8.38亿的净利润，34.09亿的经营性现金流净额。半年时间创造34亿的经营性现金流净额，是非常恐怖的！
考虑到这半年是刚从疫情中走出来的第一个半年，随着业务规模的快速恢复，公司占用上下游产业链的资金，得到快速恢复，这就像一个蓄水池，原来已经干涸，现在恢复到正常水位，带来的一次性的现金流入。具体的说，主要是预收票款、应付起降费、航油费、维修费等各项费用，都经历了一个从无到有的过程，所以经营性现金流净额较大。
我们排除这些不可持续因素，仅考虑可持续的造血的话，从净利润还原经营性现金流，表格如下：
上表中，可持续创造现金的是净利润、折旧和摊销。
由于民航具有明显的周期性，三季度是全年最旺季节，根据我们此前一系列文章的分析，预计下半年还能创造15亿净利润，折旧和摊销下半年和上半年变化不大，我们推测全年经营性现金流净额有望达到60亿，其中可持续经营性现金流净额是46亿。
由于今年飞机利用率比正常年份低了30%，如果后面飞机利用率恢复正常，我们假设公司利润达到33亿，到时候经营性现金流净额将达到56亿。
3. 结论：
3.1 我们首先分析了公司购买一架飞机需要花多少钱，从公司固定资产原值变化和现金流两个不同的维度分析，得出了大致相同的结论，购买一架飞机需要支出大概4.22亿左右，具体数字还会受汇率波动影响。
3.2 假设未来公司每年再引进12架飞机，那么需要的现金开支是50.64亿左右。
3.3 公司今年在飞机利用率不足的情况下，造血能力快速恢复，预测全年经营性现金流净额有望达到60亿，其中可持续现金流净额是46亿，足够覆盖每年引进12架飞机的资金需求；
3.4 由于今年飞机利用率比正常年份低了30%，随着飞机利用率的恢复正常，未来公司造血能力将进一步加强，明后年经营性现金流净额将稳定在56亿左右，并逐年上升。
3.5 由于飞机引进数量受限，公司造血能力持续优于引进飞机所需，公司现金储备将越来越多，负债率越来越低，未来要么加大飞机引进数量，要么提高分红比例或者加大股份回购。考虑到母公司春秋国旅也刚从疫情中走出来，未来加大分红的概率会越来越高。