码了半天的文字没保存丢了，崩溃。简单再码一次。
1. 产品主要是牛磺酸，看这一个品类就够了。
2. 牛磺酸目前用途主要是食品添加剂，需求稳定，增长基本不可逆。至于饲料添加，代替抗生素用途，长远展望，暂时不考虑。需求不是周期性。
3. 公司销售价格不透明，不便于跟踪。但是考虑到公司价格和天猫散单价格的高度相关性，跟踪天猫价格也是一个思路。如果担心产品价格下调影响业绩的话，跟踪天猫价格走势应该是一个前瞻性指标。食品添加剂用量小，所以下游客户对价格不敏感。
4. 生产成本不足2美元，天猫售价45元，毛利率较高。
5. 供给格局稳定。除了日本自给自足外，全世界产能都在中国。大约6万吨，公司占到50%市场份额。目前公司新增3万吨产能，占比进一步提升。稳定的格局，未来行业不会无序竞争。
6. 环保成本上升，可以向下游转嫁成本。
7. 产品需求稳定，供给稳定，毛利率高，适合用产能估值。需要考虑新建产能需要投入的建设资金，建设时间，资质证书一应俱全的门槛，以及满产爬坡周期。这一块是下一步研究的重点。
8. 双烷乙烯是牛磺酸的原料，易燃易爆，不便于长途运输。所以这也是制约产能的一大要素。这是公司的优势所在。但这个门槛也还是资金的问题，有钱就能解决。
风险:
1. 环保风险。虽说是行业老大，但是就怕周边群众不满意，别闹什么群体事件这样的黑天鹅。
2. 化学安全事故风险，比如乙烯爆炸啊，未经环保处理的污染物外泄呀，诸如此类的黑天鹅事件。
估值:
6万吨产能，目前估值合算8亿每吨产能。年初那家公司的收购价格是5亿每吨产能。考虑公司是高新技术企业，技术更先进一些，税收有优惠，价格贵一点也可以理解。
按利润估值，今年动态利润我预计不到3亿，按2.5亿计算，目前pe接近20倍，不高估，略有低估。
想象空间:
日本人均消耗牛磺酸60g，中国人均消耗0.2g，二者相差数百倍，增长潜力无限。产能供给相对刚性，一旦需求增长提速，供给不足，就只能价格上涨。又因为添加剂用量小，对价格不敏感，极端情况价格具备上涨10倍的潜力。利润估值就不用多说了。
就更不用说养殖业中替代抗生素的使用了。现在欧美都在推广无抗养殖了。