雪球一年回顾——关于相信价值和常识

前些天和同事聊天，同事说起有人问我们为啥今年能跑赢沪深300那么多，我们笑了，难道去年没跑赢很多吗，前年没有吗，大前年没有吗，既然年年都如此，有啥好说的，因为该说的前面都说了无数遍了。归根结底还是因为我们相信价值和常识。既然相信价值，就要关注资产本身够不够好，既然相信常识，就要买好价格的好资产，对风险的判断也很重要，但更重要的是要知道方向。每一个选择都要做时间的朋友。

听起来简单，做起来可是很难的，特别是这几年股市这么动荡，在每一个别人绝望的时刻，你还能相信价值和常识，才叫做真的相信。何况又是在雪球这种扁平化的互动平台发言，人们总能在自身不顺的时候带着情绪狂喷你，我们看重风险，分享行业风险点要被喷，我们看重估值，买便宜货要被喷，我们对未来有敬畏，分散投资也被喷。雪球上最多的是巴式价投，可惜我们不是，我们偏格雷厄姆一些，何况又因为看重风险，买便宜货，简直站在了鄙视链的最底层。所以，2022年 依旧是被喷开始……

2022年1月，互联网企业经过过去两年疯涨，估值一眼能看出来很贵，现在大家能看到了，即使经过几个月的暴涨，大部分标的离年初还是跌了50%以上。而和每一个行业一样，很贵的时候，那些理性的声音都消失了，市场上净是抱团和博弈，不参与并说出了风险的人只好被喷。类似的故事一再发生。

0122：我们觉得即使是很好的企业，贵了也不值得考虑。当然，大多数人并不这么看，后来1月份那个价格成为了一年的高点。在我们看来高估就是风险。

年初提了今年的两个前提，在直播里也说了一下。现在我们回头看，可能确认基本是对的。

0121：也说了看好的行业和时间成本。互联网和医药在后来的暴跌回到一眼可见的相对合理后，也有了很好的配置价值，所以才有年底的这波暴涨。至于疫情后周期，就更简单了。

0218：比如后周期里的旅游，在2019年前，整个行业年化增速6%，几乎是一个永续增长的行业。以前长期享受和水电一样的公用事业估值，而底部那个时候有估值在10pe甚至在个位数pe的了。一些企业在2018年以后竟然做到了把门票收入压到了只占总收入10%，大部分收入靠酒店、餐饮、演出等一系列增值业务，商业模式不错。而且自身也培育了不少新的景点。可笑的是，大多数人依然以为它们全靠卖门票，没有成长性。并且大家不相信会大致回到相对正常的情况。

0228：虽然2021年沪深300也跌了5%，但实际上包括白酒、互联网、科技、有色等一堆行业还是特别贵，所以我们觉得如果再多跌一些就会有更好的机会。而我们需要找到的就是压缩到极限的弹簧，如同过去一样，我们也找到了，并且居然年内就有了点收获。

0228:我们就是做很简单的事情，认识自己，认识世界。

0310：对周期行业的看法，不出所料，今年又有许多死在周期行业里的。不同的是本来资源周期上半年到一季度已经到很顶部了，但是欧洲以及那两个国家发生的事情加上我们这边上游的景气再把它们推向新的高峰，但有什么用呢，后面下行时杀伤力更大，现在有些行业都还刚开始。靠运气赚再多，只要你迷迷糊糊都很容易回去。不出所料，提示风险依然是会被喷。

0314：平常心很难的，平常心在面对巨大困难的时候作用巨大。

0316：贴了一篇文章，每次市场极端时刻，人们的言论没有不同，即使再贴一次，下面高赞的评论依然是最悲观的。所以大众悲观的时候你不需要说道理，不理会就好，因为道理不通。链接：网页链接 再过去几百年，人性也不会变，我们相信人性不变。这篇文章能有超越时间的意义。但大部分人不这么看，

0328：每一次流动性冲击过后我们确实变得更好，过去一样，现在也一样。为什么？因为我们相信价值和常识，别人不走的难的路，我们走。

0329：多样性丧失就是人类非理性的极端呈现，无论是上涨还是下跌。市场上最多的是确定性框架，我们是不确定性框架。做点不同的东西总是会被喷的，特别在我们这里，很正常。人不知不愠，股市相对比较公平，时间有答案。

0411：说低估，继续被嘲讽。在这之后股息率高的标的，低估的消费医疗相对其他板块强很多，甚至不少是正收益。

0421：股市闪电下来的时候要在场，才有后面的机会。我们在，所以后面才有收获。而大部分人不相信。

0426：那个时点，选择是很简单的，但是又很难，简单因为理性，难因为恐惧。大家还是被恐惧抓住了

0427：底部时候和大家开玩笑说认为我们很强，结果导致一大波攻击，把我们和其他人对比，既骂了我们也对别人不尊重，和每次一样，因为我们做逆向投资，总是会被攻击，特别是阶段性低谷时，当然，也和每次一样，用结果好好给他们打了脸。我们不和人对比，但是如果你硬要对比，结果也是我们好些。我们只是走自己的路，追求自己想做的事情。

0502：对服务业的看法，服务业提供了我们全部就业人口的45%。所以那个时候的做法一定是不可持续的，现在到年底，我们看到了改变。

0506：认为是好的股市买入时点，结果后面赛道继续狂欢，以及一些事情，现在回过头看可能很难分得清楚因果，也许是互为因果。所以相信常识的人更少了，更多人开始绝望，对我们的攻击也变得更多。

0511：面临选择时，我们依然相信价值，相信常识——不解决主要矛盾，就无解。主要矛盾就是年初提到的两个前提之一，商业社会的核心是流通，流通的核心是接触。

0519：我们眼中的逆向，一直选择和有竞争力的企业为伍，为落难英雄搭把手。

0522：分享了过去我们对经济周期的研究，看起来还是有不少人觉得有益，然后继续也有很多攻击。

0613：反弹是赛道股和周期股的狂欢，一个估值高的可怕，一个在周期的顶部，估值也是高的可怕。我们继续坚持相信价值，继续被各种鄙视。说的都是对的，我们肯定会有很多时间段不行，但是这正是我们能新高，能长期赚钱的原因。短期跑不赢，长期才能赢。现在我们看到了赛道股和周期股的暴跌了吧。可惜我们常常被喷，但不会有人来道歉

0609：我们依旧“傻乎乎”认为主要矛盾要解决，但是最后，聪明人都不那么做，只有我们知行一样。

0624：股市总是给人考验，我们依旧相信价值。

0620：过去，我们坚持做傻子，未来也是如此。好资产好价格。

0706：我们依然相信发展才能解决问题。有很多医药消费都值得买了，与此同时，市场还在狂推资源上游和赛道。

0720：在股市里我们是如何做傻事的，我们买便宜货，是可能性的购买者，数学期望的组合者，是一个彻头彻尾的弱者。只会做简单的事。方向是简单的，难的是节奏。

0804：每一次他们都说不一样，他们永远是多数人。

0807：在大家疯狂抱怨不会变时，在大家绝望时，我们的想法。

0826：我们分享了《发展才是硬道理》其中谈到了常识、主要矛盾，以及一些参考。认为即使10月期待落空更应该相信常识，结果后面期待确实落空，市场绝望到低点，但还是回到了常识。然后是这篇文章的评论,依旧是一片异议

0907:分享了一些出口的研究,那个时候只有出口数据是亮眼的,但是其实拐点出现了,市场在盲目乐观,好了等到11月数据出来,大家终于发现了。

0919——0927：关于勇气以及希望大家相信价值和常识。

1009：预期落空后，市场开始要进入绝望，我们却依旧乐观，但不是没理由的乐观，理性乐观。

1028：在大家最绝望的时候。

然后后面大家知道了，相信常识的人初步获得了奖赏，整体大盘也起来了一些，A股港股，消费、医药、互联网起来的多一些。明年应该相对会好做一些。当然，依旧是有一堆喷我的。2022以被喷开始也以被喷结束吧。

之前答应网友，回顾一下在雪球今年的发言。就简单挑了一些，整理了一下，时间图里都有，每条都在主页，有兴趣的自己可以翻翻，当然也有比这些值得看的。很多人讨论什么主线，其实对我们来说每一年的主线是一样的，就是买好价格的好资产。今年方向是很简单的，难的是其他，只是如同过去每一年一样，我们依旧选择相信价值和常识。我们也没有什么策略，每年都一样。就是买好价格的好资产。

我们人生和投资中总是面临着一次又一次重大的选择，这些选择让人们成为他本该成为的那个人。大部人每一次都选了利益而不是正确的事情，所以对于一些人来说道路很简单，因为正确的路，少有人走。