时间里的我们(2021年思考节选)

 

今年的部分思考,在此贴一下。

关于行业

互联网至少在五年内依旧是最值得投的行业,甚至没有之一。其他成长行业可能处于白银时代到青铜时代。互联网行业是黄金时代到白银时代。我们要适应经济增速的降低和所有大类资产回报的降低。过去三年,可以很明显看到几倍股的机会出现在周期行业的概率更高。明显的成长更多体现在细分行业龙头。周期性的凸显和成长体现在更小的领域,正说明经济体越来越趋向成熟(发达)了。在这个前提下明显有成长性的行业是不多的。互联网优势非常明显。但同时,投资这个行业的难度也在增加,更多的细分领域,需要更多的学习。大龙头也在不断有新的变化。除了基本面,还有估值,这个行业的估值很多时候不取决于DCF,而是人们的心智,或者约定俗成的相对估值区间。所以判断错了可能受伤会比较重。

医药行业,我太喜欢了。领域太多了,几乎在每一年都能找到机会。这有些类似消费行业。所以值得长期看。在医药整体弱势的时候,你看一个投资者的收益是如何的,可能能看出部分水平。大部分投资医药的,真的说起来只是幸运的傻瓜。医药景气才赚钱,不景气就不赚钱。今年我们还是在医药上赚了一些,并且发现了不错的好几个企业。

关于教育,这行业长期存在逻辑不会有问题,刚需。内卷无法避免,参考日韩台。但是过程会曲折。而且可能后面并不适合二级市场投资,投资逻辑会有问题。更多的变成零散的小机会。杀逻辑的时候要回避,也要观察会不会有变化。

消费特别好玩,它是一个能让你分不清楚自身研究和投资水平的行业。这点和医药行业有些像。同时,因为消费是长期景气的行业,很多验证都被淹没在长期的趋势中。消费行业投资者很难把能力和运气区分开来。所以这行业很容易有很多瓜。我的建议是,尽量把每一次跟踪和判断都当做运气,可能就会少付出代价。当自己是傻瓜,它人就很难愚弄你

出口行业,出口行业是我很看不懂的一个行业。明明在疫情期间很景气,但市场好像比较无动于衷,可能还是担忧持续性。但是有部分类别市场是不担心持续性的。这点很有意思。同时,增速下来后,大家又不担心了。好像有各种预判和博弈。但是,随着我们经济的成长,很多企业的全球化布局势不可挡,而且十分必要。从这点上看,我们可以看的长一些,看长期价值或许可以找出短期切入点。

房地产是一个特别博弈的行业。里面包含着各种博弈。所以要么以周期视角去看待,在周期底部时候去考虑一些事情。要么以更长期的思维去看待真正优秀的企业。

疫情后周期的行业,今年表现也是各种奇怪和特殊,归根结底还是因为各方博弈。市场钱多,但是大家没有方向,现实迷茫也多。所以各种博弈和预判。这个时候我们要跳出来,看他们厮杀,用长期价值去评价企业。无非是时间成本,时间成本没有关系,赔率够的情况下,用时间换空间是很划算的买卖。

关于投资

一、方法论

我们占便宜的其实是方法论,而方法论基于投资观,投资观基于差异化竞争思路。差异化竞争思路来自于自我定位,自我定位来自于对世界的观察与思考。为什么会有这些观察和思考呢,要真的深究到底,可能也算是一种天赋。但这个应该不是那种很强的天赋,可以通过科学的训练去复制。最难的可能是最底层的那一点——你的进取心从何而来。自我驱动的来源决定了可能的上限,以及每一次关键的选择。某种意义上,你也是需要足够强的东西,才有可能达到足够高的水平。

强者之心这种东西,很多是天生的,很难后天养成。它需要一开始的优秀以及不断成功的强化。从这点上看,能有明确强者之心的人极少,即使那些看起来成功的企业家,真的有强者之心的也不一定多。一个很简单的判断方法是——你是否会因为它人(权威或成功人士)对你的否定而情绪波动,特别是愤怒。因为否定而产生的愤怒,往往是自卑的另一面。愤怒越强,心态就越弱。这样的人本质脆弱。所以我们能看到很多节点,人们应对的不同。不同的应对,背后代表着不同的底层认知。真的有强者之心的人,困难反而都是磨练,反而会让他更强,上限会很高。

所谓的弱者体系其实是包含在强者之心之下的方法论。人准确定位了自身位置之后,才能用匹配的手段去应对世界。剑只给能挥舞它的人。所有的强者强的是心,而不是外在,所以需要一个方法论去应对世界。弱者体系只是强者的聪明之处而已。而对于我们这样的普通人呢,是不是应该学习呢?我觉得是需要学习的。要部分学习不是全部学习,因为不够匹配,学不了而且可能有害处。最该学习的部分是对自身和世界的定位,不该学习的部分是具体的应对

对自我的认知最为重要。我们要明白我们在生态中处的位置以及自身的条件才能有相应的生存办法,并放弃掉不切实际的想法,去达到自身的上限。举个简单的例子,一个人的智商处于前10%,心性、情商、物质基础、家庭条件、其他资源都为中等水平。那么除非有很强的机遇,一般情况下的最高上限应该是远低于前10%,能达到前20%就应该算是很好的结果。当然人不应该放弃梦想,要一直努力,只是如果达不到就应该明白自己大概率的上限是25%。

明白了这个前提之后,在奋斗的过程中就会有一些平和。同时可以通过积累其他东西想法做的更好,比如锻炼更好的修养,提高知识储备,积累更多的金钱,收殓自身的欲望。如何积累其他东西就是方法论。生活的方法论,当然也是投资的方法论。当其他人不这么做,你却这么做之后,可能离木桶最长的那段——前10%会更近一些。而且也多一些概率会有更好的结果。

回头来看激娃这个事情就比较好玩了。如果你是211,同时一个月收入2万(这个收入在全国应该能排到2%),小孩要有不错的智商和机遇能考上211,同时找到前2%的工作,这个概率应该是比较小的,靠激娃策略也有不小的可能落空。所以要承受有不小概率失败的结果会比较好。与其盲目激娃,反而不如去帮助小孩认清楚自己的位置以便做差异化竞争。同时父母自己再更努力于自身的提高,可能更行得通一些。

二、投资观

投资观依托于价值观。本身这东西也很难进化。取决于你想要赚的钱是哪种。比如相信价值的就只能在价值这个圈子转,很难豁出去参与市场博弈。反而一旦真的全力去参与市场博弈了,一般是失去理智离扑街不远的时刻。同样,不相信价值的市场派一旦需要靠价值说服自己了,也往往可能大势已去。

这两者虽不相容,但人类都是矛盾体。最多的反而是中间派,这也是造成股市七亏的一个原因。价值派看看市场,市场派看看价值,都无伤大雅,但最重要的是最终你想赚的是什么钱。其他东西都是外在辅助的。施洛斯和巴菲特都是价值派,但一个想赚的是价值回归的钱,一个想赚的是企业长期价值(包括成长)的钱,所以对很多问题的回答不同,比如企业质地、交易、市场。

方法论越可靠可能会越阻碍投资观的进化,反而是投资以外的东西可能更重要。对生活的体悟永远是帮助完善投资观的重要路径。

关于市场

超额收益的来源是用好的价格买好的公司,但好的公司与好的价格是一个跷跷板,公司好价格就不会便宜,而便宜常常对应的是公司质地差。这句话完全正确,但这是从长期看来,短期则完全不一样,这点极其重要。大部分傻中巴不懂这点。值得幸运的是股市短期是投票机,价格取决于参与者们的投票。所以常常一些好公司会短期被投出好的价格,这个时候就是我们逆向投资者最好的机会。要好好去运用,好好去理解股市是投票机这个事实。

反常识的东西如果出现一定意味着可能有大机会,例如水比油贵。具体如何需要去具体判断,但是要意识到去思考的时机。

站在现在这个时点(2021年12月),来年是不好做的。各个大蓝筹龙头估值高高在上。消费、医药整体估值较高,互联网短期中期在调整,制造业也面临很大麻烦,基建再超前规模也有限。所以可以把眼光放的更远一些。明显看到现在大家看的比较短期,我们就看的长一些。大家看的很长的那些,比如新能源,我们就看的短一些,不去看。

价值和多样性才是资本市场的两大本质属性。价值不必去说。因为有不同的主体,不同的企业,不同的看法。股份才会有流通交换。发达的资本市场一定是多样性充裕的市场。

 关于自我

诚实是一件很难的事。人们总是会因为自己想要达成的目的和自身的利益去扭曲事实。比如缩小一部分而去放大另一部分。而事实就是事实。如果无法诚实,永远达不到很高的上限,自身的潜意识是无法欺骗的。

要抱有理想,生活才有更丰富的意义,但不要相信他人说出口的理想,因为世人喜欢贩卖理想。

尽量简单,尽量理性,尽量客观,说起来简单但不容易。

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精彩评论

价值投资_买的便宜01-11 21:22

一样没看懂

诚壹先生01-11 22:04

图片评论

Frank_X01-11 22:08

把自己当傻瓜,把每一次赚到的钱归于运气,就很难吃大亏。

冷门股少年01-11 21:46

难得的好文

MA20001-12 07:43

2019年硬件零配件按照pb估值,计算机互联网按照ps估值,2022年硬件零配件开始按照多年后的展望盈利估值,计算机互联网按照今年的静态pe估值了。原因核心要素是经济周期和政策,而显然这两个重要因素都在朝着钟摆的另外一个方向转变。这种情绪的发泄和极致,又跟2015年经济疲软追求双创带来的计算机泡沫,却对供给侧改革对周期链条的巨大机会视而不见!

全部评论

yutengnk02-24 19:33

草树知春不久归02-17 10:44

请问猫总现在规模多大?

提醒自己不要妄作02-08 12:45

其实就是看清楚自己的森林中的位置 以自己的位置地制定策略

The_One101-23 19:14

人们心目中的价值一直在变,要在变化里寻找那些不变的东西,这需要穿透力,超越时间的穿透力。

割主力大腿肉专业户01-21 07:46

看不懂,可以再白话一点嘛