估值的三个维度

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估值的第一个维度是绝对估值,绝对估值即投资者个人认为这门生意(商业模式)值多少钱。它依托于价值判断,底层思维方式是DCF。例如认为医药商业类公司值10-20pe,普通品牌消费品公司一般值20-30pe。在此基础上,依托于基本面的加分与减分项去调整愿意给与的估值。包括但不限于管理层折溢价、生产效率、无形资产等等。

估值的第二个维度是时间维度。同一门生意、同一个公司在不同的年代不同的时代估值不同。它不仅因为基本面因素(例如行业所处阶段、资金回报率)还取决于市场面因素(风险偏好、牛熊市等)。同一个公司在不同的时点估值不同,这背后体现了估值的时间维度。

估值的第三个维度是空间维度。不同市场、不同主体给与同个生意、同个公司不同的估值。每个市场有自己的特点,每一类参与者也有自己的特点,可以通过公开信息与交流去思考他们的估值逻辑。空间维度本身源于市场由人组成。

绝对估值是核心,时间与空间坐标是为了理解绝对估值的形变,再回望自身所在时点,从而让投资决策的介入与标的持有变得有方向感与纵深感,以回避掉大部分风险。

绝大多数价头止步于第一个维度,但高估了自己对生意的理解。立体地理解一个企业的估值,有助于在复杂市场中形成自己的估值体系,从而在做价值判断时少受一些伤害,变向地提高了收益。

精彩讨论

财富严选2020-04-27 10:39

第二第三本质上属于“揣度市场想法”的程度了,能做到自然好,但问题是这究竟是运气,还是真的实力,很多时候似乎分不清?

全部讨论

2020-04-27 10:39

第二第三本质上属于“揣度市场想法”的程度了,能做到自然好,但问题是这究竟是运气,还是真的实力,很多时候似乎分不清?

2020-04-27 09:04

用房地产类比一下,房价到底卖多少钱,考虑的因素也分三种逻辑,
1、只考虑房子和建安成本的关系;
2、考虑房价和当前全国或者地区的房价大形势的关系;
3、我这房子是学区房,什么建安成本、房价整体水位、货币是否宽松,等等等等,都与我无关;

2020-04-27 07:22

估值下限可以计算,上限是艺术

2020-04-27 09:31

看似有用 其实没用

2020-04-27 08:08

考虑短期和长期的因素,考虑生命周期因素,考虑市场景气度因素,考虑资金喜好因素。长期看最核心还是价值创造能力和持续性稳定性。

2020-04-27 00:23

2020-05-23 20:13

看好护城河,算好估算,抓好安全边际....觉得投资中最要的三件事。

2020-04-30 21:26

没能力的人八个纬度也没用

2020-04-30 15:23

好文章,有深度

2020-04-28 18:53

多维度思考