| 发布于: | 雪球 | 回复：16 | 喜欢：75 |
美股长牛的根本实际上是回购，回购才是回报全体流通股股东的，分红其实天然对小股东不利。因为你拿的是二级市场的成本，而大股东拿的是一级市场的成本，这个就天差地别了。而作为二级市场高溢价的补偿是随时可交易的流动性，高流动性对分红吃息没有意义的，而大股东本来就不能卖的。等于在二级市场上想吃分红，等于牺牲了最珍贵的流动性溢价优势，天然跟大股东就不是一个起跑线上的。
还有两点要考虑：1.上市时间长短。十几年前的融资额购买力比现在高很多。2.股价变动。假如融资的时候100块钱一股，现在1块钱一股，即使分你10块钱都是亏的，因为分红还是从你的市值里面扣的，十几年前中石化上市每股4块多，现在5块多。
市值不断上涨才是给股东的真正回报。
分红不扣税跟回购比起来，长期看绝不会有多大区别的，还是那句话，都是花钱，难道换个花钱的姿势就有什么本质区别？真要说区别，你回购相当于集中强制复投，会推高股价估值，一样的钱砸下去注销的比例更小，长期复利效果只会更差，来个熊市一大跌，相当于公司回购的钱打水漂，直接给你分红你还能看着估值自己决定投不投。
其实A股的原罪就是发行价或者当天开盘能买到的那个价格太高了，这也是拉低长期收益的根源，就拿中石化举例子吧，A股四元多发行，2001年8月收盘价3.99元，而同期港股是1.14港币，这个差距不可谓不大。别人港股起步8个点分红发展到现在相对一开始的成本三四十个点分红，A股目前股息率相对发行价考虑送股也就10%+，在当年那个环境下，收益其实并不高，1港币多的港股，分红复投拿到现在，就算考虑分红税，收益吊打同期的伯克希尔，(都说老巴不分红只回购，在绝对的便宜面前，还不是没打赢爱分红的)跟近20年国内的M2五五开了，而价格3倍的A股，年化收益只有8%，还不如同时伯克希尔，更不如国内房产。所以说，买入价格很重要，以前什么买贵点也没事纯属经不起考证的胡说八道。
中石化A股，上市以来大概就是8%年化收益，在当年那个环境看来当然不高，本质就是A股发行价贵了，当年分红才1毛，而港股1块多一点，港股你要是从那个时候买收益绝对是满意的，已经与国内的M2相当了。那个时候中石化A大家认为他还是成长股，给的估值太高了，所以收益就低，人家港股直接当价值股看待的，所以赚了十几倍。当然了你要说国内A股发行价太高割股民韭菜那也对，不参与就可以了，等他跌下来，收益能让自己满意再买入就可以了，48中石油亏成妈也碍不着别人4块8买入吃分红，让我说国家本来也没想让股民赚大钱，能比银行存款明显高就不错了。分红稳定+股价低股息率高=好公司没毛病，10块的中石化就是垃圾公司，但也碍不着4块的中石化是好公司。