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【财报和会计是投资交流的通用语言】
看财报、懂会计不一定能赚钱（比如我就经常亏钱），但是没有财报和会计这个通用语言，是很难进行有意义的交流的。
如果一家公司的利润过去五年（2018-2023）增长了40％（从59亿到83亿美元），自由现金流增长了90％（从42亿到80亿），很难说这是一家增长乏力的公司。注意，这些不是每股数字，不受回购减少股本的帮助。
这家公司就是$麦当劳(MCD)$ 。今年（2023年）利润大概83亿，自由现金流80亿。上半年已经实现41亿美元利润。
对未来增长的看法不同可以理解，但是为什么很多人想当然的认为这家公司在过去也经营不力呢，除了“大国博弈”的心理需求之外，对财报理解分析的意愿缺乏，也是重要原因。
首先，我发现一个很常见的情况，就是完全依赖小小的手机屏幕，拨拉几下，看了几眼第三方软件简化展示的财务数据总结，就当作看了财报。
这样，很可能没有看到原始财报上的一些重要的分类项，甚至没有看到最新的数字，更不可能看到报表附注这个经常包含最重要信息的部分。
其次，财报中的数字，要结合不同公司商业模式、会计准则处理的知识（比如对建筑物的折旧），才能理解。很多公司其实会在财报中尽可能提供解释，帮助读者理解，只是愿意花时间的读者并不多。
以麦当劳的营收数字为例。总营收数字的意义其实不大，因为自营店是所有收入都入账，而加盟店是只算授权费收入，两者的利润率不是一个量级；而非全资子公司（中国金拱门、麦当劳日本）则是按股权法入账，营收根本不并表。
所以，经营策略上从自营向加盟店的倾斜，会降低总营收数字，但是全系统营收和公司利润反而能增长。而像中国业务的发展，虽然不在并表的营收上，却是可以通过在金拱门中权益的增值而享受到的。
【自由现金流】
自由现金流（FCF）能长期以10%增长的企业，没多少是FCF倍数可以小于20的。
这与市盈率20有很大区别，FCF是利润中可供回馈给股东的部分。
虽然不完全是一回事，20的FCF倍数也可以简化理解为5％股息率（如果有回购可以把回购也加上）。
如果有发现的话，欢迎推荐啊，我马上挑灯夜战研究。
你可以随便找几家中国上市公司出来算算。
中国上市公司，即使负债多的，ROE平均也就10％左右。也就是说，利润要增长１元，就需要再投入１０元资本。
ROE是10％多点的公司，要支持10％增长的话，利润就几乎只能全部留存再投入了，账面上的利润变成了厂房里的机器，增长期的自由现金流很少，折现起来就吃亏很多。
好一点的公司ROE可能可以到达15-20％，那也要再投入50-67％的利润。
像$麦当劳(MCD)$ 这种，增长不需要投入太多资本的轻资产加盟模式，是很少见的。利润90%以上可以转化为自由现金流，所以能一边增长还一边大幅派息、回购。
那些说麦当劳是靠举债派息回购的，看看过去五年一共派息、回购了多少，再看看长期负债才上升多少，就不会那么说了。
$麦当劳(MCD)$ 1800亿的权益价值和110亿美元的息税前利润，支撑330亿的净负债，净利息成本只是息税前利润的一成而已，算非常保守的了吧。
说一家公司的权益是负50亿前，可以想想你愿不愿意倒贴50亿把这家公司转让给别人。
GAAP会计的权益数字，有很多局限，只能作为分析的一个起点。要评价一家公司的真实权益价值，还是要结合现金流和资产市价进行相应的调整。
哎，看看人家的分红力度
说到底一个资产值多少钱取决于他能产生多少未来现金流的能力，像这种公司账面价值已经只是会计报告的意义了，对公司估值意义不大。这个时候无论是权益资本还是债务资本都在依据它的未来现金流来评估风险和估值。还有一个老生常谈的问题就是品牌、管理能力这些无形资产无法显示在资产负债表上。
确实不错，A股不知道哪一只股票会如此。
人家上半年净利润和经营现金流都是41亿，能把流动负债36亿完全吃掉，这还不牛么，扫了一遍A股的消费类股票，大概只有茅台能做到。用长债为经营服务，努力控制短债，极力提高经营现金流，这么玩才敢任性分红。还有，麦当劳的应收一直大于应付，这个也不像咱们内地的公司，只要品牌强一点，一定是应收远小于应付，就是压下游的账期，以此为荣。
白酒的股息率早已经超过15%了
给穷人发的钱，被拿去麦当劳消费，然后麦当劳又把钱分给股东→_→富人，，，这是高级奴役之术
麦当劳有钱能不能先把110%的资产负债率降下来，在加息周期这么高的负债很不友好
是不错？但是看看$泸州老窖(SZ000568)$ 也没差多少
不止$麦当劳(MCD)$ ，近期包括$微软(MSFT)$ 在内的不少美股公司都提高了股息支付水平。高利率时代，稳定的现金流、扎实的资产负债表和稳定且稳健增长的股息是我们追寻的投资目标。A股公司值得学习，已经有不少模范生了。$长江电力(SH600900)$
可惜上调股息也是不到1%，不如回购了！