关于杠杆，我已经说了很多，麒麟财经的采访中，主持人反复问，阿土哥，你关于散户的生存之道，说的都很有道理，但为什么非得一定上杠杆呢？说实话，我知道杠杆很多人都接受不了。
我看过一篇文章，网页链接，非常长，但很有意思，里面有一句话引起了我的深思：如果对方没犯错，那么股票长期年化20%以上的回报率就是不可能的事情。是的，企业一年就赚10%，你凭什么赚20%？除非你的对手犯错给你送钱，对方发球失误给你送分了。大家都认同买指数大概率可获得10%的回报，但是超过这10%，就难于上青天，与我们大A股江山代有人才出，各领风骚三五年不同（雪球球友中公开可声称自己几年来数十倍，数百倍的比比皆是，我就不一一提到他们的大名了，甚至目标是上万倍、百万倍的都有，我也不具体@他了），全世界百年来涌现的顶尖投资大师，复利超越20%的也是凤毛麟角。人人都想早日财务自由，一年10%，到70岁了给你财务自由，有什么用？@不明真相的群众 说过，如果要财务自由专职投资，就必须有相当于20倍的当前年薪做为本金，比如你年薪20万，那么手头要有400万，但是人的一生可以工作的时间只有30年，而且期间要消费，买房买车，结婚生子，哪有可能不吃不喝积累400万现金？所以大部分人要财务自由，基本都是不可能的，即使自由了，你一辈子也差不多了，那时自由其实也没多大意义了。你想要早日财务自由，要么第一桶金要早要多，要么就提高复利水平。我觉得，10%很简单， 但对大部份人的财务自由没有意义，要超越10%，按前面说的那句话，就两种可能，要么别人犯错，要么你自己非常牛。别人犯错，比如去年分级基金的折价超过5%的，比如已经确定下折A还狂跌，比如100元的中行转债比正股还有折价，比如今年初的H股估值落在有史以来最低的千分之五的区间。没错，你可以抓住，但那是可遇不可求的，如果市场不再出现这个机会，你怎么办？你不可能要求别人犯错。那么你提高自己的能力，向徐翔、许家印、徐大为学习？说实话，还是很难，至少我做不到。所以我用了第三个办法：杠杆，这也是没办法的事。
大卫有个贴子，网页链接，谈如何获得超额收益，要么就寻找成长股（其实就是择股或者择时，就是我前面说到的你自己非常牛），要么就套利交易、折价交易，不断寻找新的投资品种和新的投资逻辑（相当于我前面说到的，你不断去寻找对手犯错的机会）。道理是非常正确的，肯定有一些人，有一些策略可以获得超越10%的回报，但是对于普通人来说，其实比登天还难，况且，每个人都运用这些策略来超越10%，就象要求全班同学的成绩都高于班级平均分一样，逻辑上就讲不通。所以，在那个帖子下面，我回复如下：“期待超额收益，意味着你挤占了对手的应得利益，每个人都不应该假设你的交易对手比自己弱。所以，我选择对指数上杠杆来超越指数。这本质可以理解为，替提供杠杆的人承担短期波动风险，以达到分享他应得的长期利益的目的。波动不是风险，损失才是风险。长期来看指数虽然有波动，但结果是一定向上的，特别是介入的时候指数是相对低估的”。也就是说，每个人的风险偏好不同，有些资金不愿意承担波动的风险、波动的痛苦，他追求确定的5%的回报，我们知道长期来看企业一年可以赚10%，但是股价短期可能会波动，账面会有亏损，但我们知道这些波动虽然造成了我们的痛苦，但最终并没有造成我们的损失，而且在将来不确定的某一天能够获得确定性的10%的回报，那么我们替他承担了这波动的痛苦，相应我们获得了本来是他应得的5%的回报。我觉得，如果有这一种心态，这一种信仰，那么，波动的痛苦对我来说也许是一种快乐。
这就是我上杠杆的逻辑。
（未完待续）
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