1    这几天，分别有几个帖子，网页链接，网页链接，网页链接，都提到了私募的心态，我想是不是因为了@tess对永不满仓动态平衡策略 的评论网页链接呢？
    对于@sosme 和@佐罗投资札记  我都是充满敬意的。特别是sosme的回贴，十分坦诚地说：基金在整体上是不能战胜市场的，国内国外公募私募都是如此。之前就有@梁宏 大湿吐槽过做私募的苦逼，牛市来了，投资人说你跑不过指数，熊市来了，说你跑不过货基。从这里我引申出了一个问题，那就是，如何考察私募的投资绩效，我们到底要追求怎么样的投资绩效呢？
    Sosme兄指出业绩评估至少也需要一轮完整的牛熊轮回而且要有适当的对比标准，才能够评判。大家天天都收到雪球推送的最牛组合，狂赚10%的很多，到现在我们也没有发现哪个牛人成功脱颖而出，确实，投资绩效看短期，都是没意义的。多少时间才有意义？一年？三年？五年？十年？即使巴菲特，50年了，也有人说他无非是运气好而已，按他的方法，最近也遇到一些麻烦，好几年跑不赢指数了。
    有人说，连指数都跑不赢，我干嘛买你的私募？难道只是，买私募会比自己乱炒少亏一点？所以连S大都指出，建议大家优先考虑指数或在指数与格顿之间进行综合配置。我觉得这有点意思，我想引申开去，说一说我的体会。
    在我的帖子：我为什么不发募网页链接中，我说过如果你放弃选股和择时，长期持有指数，因为指数长期来看是一定上涨的，你会战胜90%的个人投资者，也大概率战胜公私募产品扣除管理费后的表现。也就是说，你不用花时间研究周报，打听消息，不用看盘，也不用买私募公募，只要买指数，就能胜出90%的投资者。另外的10%你永远无法战胜，比如大小非，有内幕消息的人，或者运气好人品大暴发的人。
    这个结论会令聪明的大家感到震惊、无法接受甚至愤怒，但这是事实。如此说来，人人都可以轻松发财了？不是的，网页链接这个帖子中我说过，中国的股市是恒时高估的，何时切入市场非常关键，但是佐兄的永不满仓策略和S兄的动态平衡策略，恰恰能够应对中国股市的现状。虽然高估了，但你还得参与，高估了可能更高估，如果大跌了，我也有办法应对。历史证明中国股市是投机盛行、大起大落的，这个策略就更是如鱼得水。我相信只要中国股市的波动，幅度再大一些，频率再频繁一些，这个策略是能够跑赢指数的。
    我们知道指数最终是会上涨的，但上涨过程的运行轨迹是不可预测的。动态平衡策略的弱项是遇上单边慢牛长牛，会跑输指数。如果把投资绩效的考核标准，设置为跑赢指数，我觉得我的策略是，对极低估值的指数上杠杆，在合适的时候减杠杆，高估的时候持债券或A类。说实话，我不能理解在2000点的时候，永不满仓，在1500点的时候，还持有50%债券，而指数8000点还在动态平衡舍不得清仓的策略。
    总之，S大说了， 格顿的平衡策略可以平滑波动，适度牺牲收益而期望更平稳收益，对我来说，我追求跑赢指数，可以承担较大的波动（波动不是风险，只要不暴仓）。采用何种策略，与追求何种投资绩效有关。没有最好的策略，只有最适合的策略。与各位共勉。