读巴菲特的信 1978

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纺织业

纺织业的现状充分说明了教科书中提到的当资本密集,但产品无重大差异化的生产者注定将挣取微薄的报酬,除非供给吃紧或真正短缺,只要市场产能过剩,产品价格就会随直接运营成本而非投入资金做变动,不幸的是这样的情况正是目前仿制业的常态,所以我们只能期望获取稍微合理的投资报酬即可。

巴菲特以后也希望别再介入这类产业面临困境的企业。

保险事业的投资

我们并不在乎市场是否会一直反映这些股价被低估的股票,事实上我们宁愿价格不要反应,因为通常我们不断会有资金流入以供我们进场投资,持续不断以便宜的价格买进最终将证明比趁短期股价上扬出脱持股所挣取的利益更多。

我们的投资策略是集中持股,我们试着尽量不要这也买一点,那也买一点,因为那样会使得我们对于被投资的产业漠不关心,当我们觉得价格合理,我们就会一口气大量的买进。

要有看得准的能力才能集中吧。

银行业

以我们过去的经验,显示一家费用成本高的公司经营者永远找得到增加公司开支的借口,而相对的一家费用成本低的经营者,永远找得到为公司节省开支的方法,即使后者的成本早已远远低于前者。

这点在巴菲特持有的伊利诺国家银行及信托公司经营者那里得到了充分的验证。