今天的信 看点比较多。
纺织事业
部分股东开始质疑我们是否应该继续留在纺织产业里，虽然长期而言其投资报酬率明显低于其他投资，但我们的理由有以下几个：
1. 我们的纽贝福以及Manchester的工厂都是当地最大的在聘雇业者，员工的年龄偏高，缺乏转换工作的能力，同时我们的员工及其工会也已经尽其所能的与经营阶层配合努力改造成本结构以及产品组合，以使我们的经营得以维持下去。
2. 管理层也相当努力同时坦诚面对产业的问题，尤其是1965年经营权益主后，ken chace依然尽力尽心的协助我们把纺织部门产生的稳定现金资金流入，转到获利更高的保险事业投资与购并之上。
3. 努力工作加上对制造与行销组合的乐观预期，我们的纺织事业在未来看起来应该可以维持一个起码的利润空间。
虽然纺织业利润不高。综合考虑之下，巴菲特还是坚持运营。
与纺织业相比，保险业是一个顺风的行业。即是纺织业的管理非常优秀，但是呢，收益远比保险业低。
说明了一个很重要的问题，选择比努力更重要。
选择顺风而非逆风产业环境的重要性。
保险事业的投资
我们投资股票的选择方式与买进整家企业的模式很相近，我们想要的企业必须是：
1. 我们可以了解的行业。
2. 具有长期竞争力。
3. 由才德兼具的人士所经营。
4. 吸引人的价格，我们从来不试着去买进一些短期价股价预期有所表现的股票，事实上如果其企业的表现符合我们的预期，我们反而希望他们的股价不要太高，如此我们才有机会以更理想的价格买进更多的股权。
买什么，为什么买？怎么买？