两年惨淡业绩后，1976年经营业绩明显改善，去年我们预计保险承保业的进程将决定我们收益的大小，最终收益超过了我们的最高预期。
本年我们的股权回报率为17.3%，稍高于我们长期平均收益。
这个股权回报率到底是什么呢？
保险承保业务
100是承保的盈亏平衡点，综合赔付率高于100代表承保亏损。
1976年，竞争者终于意识到以往费率过低，因此国民保险公司的承保量大增。
竞争对手利用低价策略，现在终于扛不住保费的赔付率了。
保险投资情况
你会发现，我们的主要持股相对较少，我们基于公司长期表现进行投资并会仔细考虑，如果整个收购公司所需要考虑的因素：
1. 对公司有利的长期经济因素。
2. 有能力且忠诚的管理层。
3. 以整个收购企业的标准来度量，价格有吸引力。
4. 是我们所熟悉的行业，我们能判断其长期的经济特征。
寻找到符合我们标准的公司很困难，这也是我们喜欢集中持股的原因之一，我们无法找到100只满足我们投资标准的股票，然而我们觉得集中持有少量我们已确认有吸引力的股票是非常舒适的。
可以集中持股的精髓。
我们打算长期持股，但有时我们也做短线投资，如对凯撒工业的投资，该公司预计1977年母公司将进行现金红利和股票红利的分配，在该公司管理层宣布了红利分配方案之后，我们在1976年买入了这家公司的股票。
第1次确认短线投资，不过也是在有价值的基础上而不是投机性的。