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【贵州茅台最新调研】
丁总致辞：
2022年围绕高质量发展，坚持走好五线发展道路，圆满完 成任务，主要体现在五方面：
1） 指标更优，主要经营指标稳中有进、再创新高；
2） 产销更旺，升级1663家第三代店，10家茅台文化体验 馆，162家酱香系列酒体验中心，茅台酒突破千亿成为全 球超级大单品，茅台1935迈入50亿元级；
3） 创新更强，落地茅台云，开发推出i茅台，累计注册用 户超4千万，累计销售额230亿，文化方面挖掘24节气文 化内涵等；
4） 投资更大，茅台酒投资155.16亿启动十四五技改项 目，建成后新增1.98万吨，酱香酒推进十三五、十四五技 改，十四五一期投资41亿；
5） 形象更美，发布ESG报告；上市以来坚持稳定现金分 红，累计超过1761亿，为上市募资金净额的88倍，去年 首次特别分红，两次合集达到547.51亿现金，创历史新 高，多次发声稳定投资者预期、提振市场信心，本次派发 现金红利325.5亿元，合集累计2000亿，占累计净利润 56%。
2023年围绕营收15%目标，以拼的姿态实现更优业绩。
2023q1单季度首次突破200亿，为全年打下基础。
问题回复：
1、茅台设立产业基金情况？
贵州茅台管理层高度重视成立产业基金，秉承审慎原则, 基金方案进行严格分析论证，从几个方面说明：
1） 追寻价值创造原则，主要目的是借助专业投资机构优
势，提升资金收益率，为全体股东创造价值
2） 追寻合法合规原则
3） 追寻可行性原则，上市公司出资设立基金比较常见，
政策上鼓励社会资本和产业方向设立，实践上看目前A股 成立基金超过500支
4） 追寻稳健性原则，首次出资设立基金，结合公司稳健 一贯作风，合作伙伴选择十分谨慎、降低首次出资比例、 设立两支基金、茅台旗下基金参与
5） 追寻市场化运行原则，坚持管理专业性和决策科学性
2、i茅台，未来渠道改革还有哪些看点？
i茅台上线是为了解决消费者对于茅台市场在运行过程中的 几大关注点，保真、公平、便捷方式以及解决产品端到商 品端的链接，从而最大程度保证产品质量°i茅台运作运用 了高科技技术，比如区块链等，目前注册人数已超4000 万，属于现象级App。同时首创了2B2C线上线下共同融合 的营销模式，为迎合市场需求，整个渠道创新一直在做相
应调整。顺着高质量发展的要求，力争用更加便捷、快 速、数字化的方式满足消费者的需求。
3、矛台供应链、保障?
茅台原料供应总体是安全、可靠、稳定的，原料供给正 常，风险可控，满足茅台当前原料所需，仓储人力约60万吨，当前生产所需原料约24万吨，原料由茅台旗下公司提 供，质量保证，现有库存约30万吨，满足2024年生产所。
通过5个1工程中的打造示范基地，引领高标准基地建设，
将基地总资，物流，仓储实行可视化管理，整体实现总、 收、运、储、用等环节的全过程管理，有力保证了供应质4、 飞天茅台之外产品量价齐升，今年推出24节气文化产 品，后续飞天之外开发产品开发的计划?
茅台对公司所有产品有六定原则，定位、定档、定型、定 价、定量、定景，进行科学规划、制定路径，除了经典飞 天茅台之外形成了尊品系列、珍品系列、精品系列、经典 系列，在四大系列中进行优化和完善。
5、茅台下一步产能规划如何思考？
已经公告茅台酒十四五技改建设项目，三万吨酱香系列酒 技改工程以及基础配套设施项目，十四五酱香酒一期建设 项目，后续如果有新增产能扩建项目，会依法依规履行披 露程序，制定产能规划时会充分考虑论证国内外市场需求 情况，确保公司生产经营和市场销售等方面实现良性发展
6、1935目标积极，近期价格波动、渠道利润收窄，长期 量价策略、渠道战略方向，千元价格代竞争格局？ 去年酱酒公司表现亮眼，2022年1月上市以来年营收50亿 左右，今年目标预计翻倍达到100亿，从目前情况来看，
193 5严格按照六定原则，文化层面不仅定位千元价格带， 同时品质专属，形成茅台酒和酱香系列酒链接，渠道上增 加上百家文化体验馆、上千家主题终端，有线下线上融 合，近期按照既定方式进行市场推广、渠道布局以及消费 者建设，明天520，在苏州园林举行全国线上线下品鉴活 动。
1935刚上市的时候价格为1500-1600，目前采集到价格为 1200-1300,目前价格相对合理、相对稳定，产品出市以 后需要接受度，同时白酒消费还有淡旺季之分，春节后需 求减弱，端午以后会起势。
目前市场动销来看，1935动销良好，线下所有渠道动销数 据好于预期，库存在20%以下，处于属于白酒行业领先状 态，1935消费场景正在被广大消费者接受，各渠道销售状 况良好。
结合四个方面来看，有信心按照既定目标实现全年指标， 2024年会造就更大目标提高1935在白酒市场的发展。
7、茅台如何进一步提升资金使用效率？ 着重保证资金安全和流动性可行，加强头寸精准度管理、 利率走势研判，对资金结构做出调整，2022年国内同业资 金利率下降5bp，去年资金使用率26bp，未来秉承资金安 全和流动性情况下，进一步强化头寸精准度的管理，对利 率研判以及资金结构及时优化调整，并尝试参与到产业基 金管理，整体提高资金使用效率。
8、未来在出口和国内产能和销量上的规划？ 茅台国际化是战略重要组成部分，“中国茅台、飘香世 界”，64个国家和地区进行出口。公司每年针对各个渠 道、量、价格都有科学论证、精密规划，2022年出口量也 是按计划进行，未来国际化战略做好四件事情：1）科学 合理安排出口产品结构；2）优化渠道结构，现有100+国 际渠道商为国际化做出贡献，将来做好产品渠道匹配；
3）科学制定价格体系，涉及到关税、各个国家税收政策 差异，不同国别采取不同价格策略；4）文化传播，出口 同时讲好茅台故事，结合本国文化，民族品牌在全世界消 费中引起共鸣。
9、 2023年营收15%目标？ 一季度实现开门红，为年度目标打下了基础。15%营收增 长目标是董事会审慎预测，通过宏观经济分析，行业态 势、市场需求等方面，结合茅台当下的经营实际决定。生 产端茅台有良好原料供应保障，优质基酒供应。五合营销 法效果持续显现，通过改革和创新，优化产品产品结构、 理顺价格带，构建品质匹配，层次清晰，梯度合理的产品 价格带，推出生肖，100ml茅台酒，24节气文化产品，茅 台1935等，保证满足不同层次消费者需求，优化渠道，开 发i茅台，提高直营比例，一季度达到178.3亿，同比增长 63%。当下环境有很多不确定因素，公司将克服苦难，确 保年度目标的实现。
10、 茅台酒价格问题？
公司多次正面回应，从两个角度：1）法律角度，按法律 法规，基本逻辑是生产、经营、成本、品牌定位、供求关 系等；2）市场角度，商品属性是茅台酒本质属性，主要 基于供求关系、宏观经济、消费偏好，一定会充分遵循市 场规律和需求。
价格问题是两个改革，营销体系改革和价格体系改革密不 可分，近两年持续推进从来没有停过，公司坚定相信市场 力量，价格是价值的体现，关注价格同时更加关注企业价 值实现和价值创造，我们采取了：1）产品创造价值，推 出了珍品、1935、100ml茅台、茅台冰淇淋等新产品； 2）渠道创造价值，各个渠道都有独特的作用地位和贡 献，确保各个渠道协同发力是公司持续发展的重要方面， 重视传统渠道之上大力拓展其他渠道，2022年直销收入 494亿、同比+105%; 3）科技创造价值，i茅台是主动拥 抱科技的价值，24节气营销方式与众不同；4）文化创造 价值。
未来继续坚持市场化、法制化原则和方向，深化市场化改 革，提升价值创造能力，为股东创造价值。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$