市盈率多高算高、多低算低，不能一概而论。
市盈率是企业市场价格和收益的比值，收益变化的大小取决于收益增长率的变化，从而，市盈率的变化主要取决于收益增长率的变化。
当然，即使给定企业收益和收益增长率，市场不同投资主体对企业的估值会有不同的判断，但本质上终归都是基于对企业收益及收益增长率的判断。
给定一个适当的收益增长率（预期），从投资角度看（较低风险、适当收益），是否存在一个相应“合理的”估值水平或市盈率，并可以通过简便的方式加以大致确定呢？
利用格雷厄姆公式或许可以达到大致确定合理市盈率的目的。
格雷厄姆估值公式：
V=EPS*（8.5+2*g*100）
其中：V-每股当前内在价值（价格表现为P,P围绕V上下波动）、EPS-每股正常收益（扣非后）、g-增长率（未来7-10年）；
变换公式: V/EPS=（8.5+2*g*100）
即: PE=（8.5+2*g*100）
这里的PE是“内在”市盈率，和内在价值等价。
根据格雷厄姆公式的应用方式，推导如下。
令：期初（年）每股收益为1，则：
Ø 第n年每股收益：EPSn=（1+g）ⁿ
Ø 第n年每股内在价值：
Vn=EPSn*（8.5+2*G*100）
G-n年后永续增长率
Ø 第n年价值贴现：PV=Vn/（1+i）ⁿ
i-贴现率（也是期望收益率）
Ø 整理得：
PV=（1+g/1+i）ⁿ*（8.5+2*G*100）
或（等价于）：
PE=（1+g/1+i）ⁿ*（8.5+2*G*100）
给定企业预期收益增长率（7-10年），可得该企业当前合理内在价值（或内在市盈率）。
从投资角度来看，合理市盈率是指：以不高于内在价值的市场价格买入，未来应能大概率地获得期望收益率（年化）不低于i（贴现率）的收益。
利用公式需要假设三个参数，未来7-10年企业预期收益增长率（年化）、贴现率（期望收益率）、7-10年后企业永续增长率。
具体应用基本如下。
企业永续增长率一般区间为0%-5%，取值5%（永续存在的企业，其收益增长率一般应高于全社会企业平均增长率，社会企业平均增长率应高于GDP增长）；
贴现率（期望收益率）一般区间为8%-10%，取值10%；
注：分析表明，给定企业收益增长率，当贴现率为10%左右时，格雷厄姆公式较为有效。
则：PE=（1+g/1+0.1）ⁿ*（8.5+2*0.05*100）
考虑安全边际，安全系数取值0.7（0.5-0.8）
整理得近似简化公式：
PE=13*（1+g/1.1）ⁿ
n=7（年）： PE=6.7*（1+g）∧7
n=10（年）： PE=5*（1+g）∧10
结果如下表
g PE（7）PE（10）PE（区间）PE（均）
5% 9.9 8.1 9.9～8.1 9.0
10% 13.1 13.0 13.1～13.0 13.0
15% 17.8 20.2 17.8～20.2 19.0
20% 24.0 31.0 24.0～31.0 27.5
25% 32.0 46.5 32.0～46.5 39.3
不同的假设会得出不同的结果且变化比较明显，如永续增长率，贴现率等，本计算大致是一般平均情况，具有一定参考性。
给定7-10年预期增长率，适当设定相关参数，利用上述公式即可简便快速地测算不同增长率下的合理市盈率，从而做出适当的投资决策，以期未来获得适当的收益。
2022年6月1日