文/岩心资本研究部

经过两周的比赛，来自上海的ID为yinyang的QQ@阳明之道获得了“岩心杯”模拟期权交易比赛的第二名，模拟净收益率为636%。我们对阳明之道进行了简单的采访，并将以下内容分享给大家。（该比赛6月20日至7月5日通过互联网进行，参赛人数为331人。比赛模拟的品种是沪深300，乐视网，以及万科A三个品种的看涨以及看跌期权，共17个品种。）

Q1 主要投资了哪几个品种？

A1 最开始几天买过少量的股指期权和万科的看涨看跌期权，后来大部分资金用来投资乐视的期权。比赛中的前两个交易日相继买入了乐视看跌期权91、92和93，不过6月25日创新低那天没有把握住机会，最后行权只有91赚到了钱。创业板收复24号的大阴线那天开始买乐视的看涨期权，主要是因为当时看到创业板创新高后至少会因为惯性延续几天的上涨，而乐视作为创业板的龙头领涨的可能性非常大；事实也证明这笔投资非常成功。

Q2 你在操作中一个品种单一方向的仓位控制在多少？

A2 在比赛中由于对趋势的判断有一定的把握，就没有刻意做对冲的投资，不过仓位一定要有控制，一般会维持在总资金量的30%-40%。因为是模拟比赛，所以操作比较激进，如果是实盘操作的话，肯定会进行资金管理，不会投入这么大资金。

Q3 如何看待中长期持有期权投资和短期的投机模式？

A3 这个问题因人而异，如果有大量时间盯盘的话，抓住超短线的股票异动，获取套利机会，是可行的。不过对于大部分投资者，盯盘时间有限，技术有限,更为可行的是做趋势投资。我一般会做趋势投资，做日内交易的次数很少。

Q4 6月25日出现了历史罕见的剧烈波动，当时你是如何操作的？

A4 我最开始买入的是乐视看跌91，随着乐视股票价格的逐步下降，我又补入了看跌92和看跌93，在6月25日中午的时候浮动获利非常大了，浮动盈利大概在120万左右，不过实在没想到市场转向会这么大，没有及时获利了结，最后只赚到了38万左右。

Q5运用模型进行理论价格的计算对实际的期权操作有何帮助？

A5 市场上的经典模型，比如说B-S模型、二叉树模型，期权的价格基本依赖于标的的价格波动率，在理论研究上一般用过去一段时间的平均波动率来作为当前波动率的估计。由于这些模型是基于股价随机波动的假设下的，对波动率的估计也是运用较长历史事件的平均数，而通过历史波动率是很难对短期进行预测的，因此对短线操作模型价格只能作为一个参考，还是要以趋势为主，及时止损，不要过分依赖模型。

Q6 有什么期权交易的小技巧

A6 首先，对于投资期权而言，投资者首先要对标的非常了解，这是长期稳定获利的基础。其次要选准投资时机，要在至少3倍的收益风险比才投资,趋势判断正确的时候要能拿住期权，不要因小利轻易获利了结，要尽量最大化收益；一旦发现趋势不对，就要及时进行止损，不要抱有侥幸心理。核心是截断亏损,让利润奔跑。

Q7 你怎么看待期权交易和股票交易，如果以后期权交易成为现实的时候，你偏好哪种呢？

A7 和股票投资相比，期权投资的优势非常明显：1）杠杆操作，运用少量资金就可以博取高额的利润；2）最大损失确定；3）操作灵活，可以买涨买跌双向操作。

同样，期权也有缺点：1）一般期权的行权期限时间都比较短，最长的也就3到6个月。2）对投资者的要求比较高，高杠杆带来高收益可能性的同时也带来了高风险。

如果我投资期权的话，不会投入全部的资金，更多的可能会投入部分资金作为股票市场的补充。

Q8 做期权投资的话对投资者时间的要求是不是也比较高？

A8 这个需要分情况讨论了，做中线趋势投资的话不需要长时间盯盘。

不过要是想要做短线投机或套利的话，就需要投资者花大量时间盯盘，关注异动产生的套利机会；其次，做短线首先对技术要求特别高，失误率也高，手续费也高，不适合普通投资者。

Q9 你对本次“模拟期权交易比赛”有什么想说的？

A9 主要有两点：1）在本次比赛的交易机制下，买期权占用的资金小，杠杆率大，短期优势还是很明显的，希望下次比赛能适当降低卖空期权的保证金。

2）有些产品流动性不足，希望下次能越做越好。

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